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互聯網資管大限將至 借貸寶們6月直面生死劫

時代周報 2018-04-11 18:44:49

來自: 時代周報


3月28日,互聯網金融風險專項整治工作領導小組下發(fā)了《關于加大通過互聯網開展資產管理業(yè)務整治力度及開展驗收工作的通知》(以下簡稱《通知》)。《通知》指出,經過前期整治,違法違規(guī)互聯網資管業(yè)務得到初步控制,4月起,整治工作轉到驗收及總結階段。 《通知》要求,未經許可依托互聯網發(fā)行或銷售資管產品的,須立即停止,存量業(yè)務最遲于2018年6月前壓縮至零。而截至記者發(fā)稿,借貸寶等互金平臺仍未下架相應產品。


借貸寶回復記者稱:“借貸寶作為一個平臺類的APP,中間涉及基金和保險板塊,我方只作為流量提供方,開戶與資金流均在第三方完成。”


面對日益逼近的備案大限,借貸寶表示,監(jiān)管機構正在對存管銀行進行白名單測評,通過測評的銀行才具備對接網貸存管業(yè)務的條件?!斑@可能還需要一定時間。我們計劃在5月底之前或者6月完成備案。”借貸寶稱。


整改倒計時


留給互金公司的整改時間已經不多?!锻ㄖ访鞔_了互聯網資管業(yè)務屬于特許經營業(yè)務。通過互聯網開展資產管理業(yè)務的本質是資產管理業(yè)務。資產管理業(yè)務作為金融業(yè)務,屬于特許經營行業(yè),須納入金融監(jiān)管。


《通知》指出,從2018年4-6月底為驗收階段。驗收完畢后,對于已補齊資管業(yè)務牌照的機構,由各省整治辦出具驗收合格意見。對于未持有相關業(yè)務牌照,但存量已壓縮至零的機構,機構實控人須出具不再從事互聯網資管業(yè)務的承諾書,并限期辦理工商及ICP備案變更等。


實際上,監(jiān)管層明確傳達出金融監(jiān)管不會放松,嚴防金融體系發(fā)生系統風險的信號。


中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示,非持牌機構依托互聯網開展資產管理業(yè)務,違法違規(guī)行為更多、隱蔽性更強。如果不對它們進行約束,放任其繼續(xù)非法違規(guī)經營,資產管理業(yè)務的亂象將得不到根治。


在經營方面,非金融機構從事相應業(yè)務的專業(yè)性很難保證。2016年底,創(chuàng)業(yè)板上市公司上海鋼聯曾計劃從事證券投資基金銷售業(yè)務,為此特意發(fā)布了一份可行性報告。然而,讓人啼笑皆非的是,該報告漏洞百出,譬如在計算銷量的時候以為“基金”是像“母雞”一樣一只一只賣的,并且認為國內的開放式基金總數量為21.09萬只,與中基協彼時發(fā)布的2844只相去甚遠。


東方證券分析師張穎認為,《通知》延續(xù)了一直以來 “穿透式”強監(jiān)管的風格,對于持牌機構沒有影響,但對于未能按時、按規(guī)清理整頓的網貸等互聯網金融平臺影響較大。


中金公司分析師王瑤平則認為,主流互聯網平臺在該些牌照上早有布局,龍頭平臺大多合規(guī)。違規(guī)理財平臺受到較大沖擊,監(jiān)管套利的歷史將終結。


事實上,互聯網資管監(jiān)管環(huán)境的改變,影響的不僅僅是互聯網金融行業(yè),其影響還將傳導到傳統金融業(yè)。


此前,為應對備案要求,部分轉型綜合理財平臺者將旗下P2P網貸與所謂“資管”業(yè)務進行拆分,但本次《通知》明確:“承接互聯網資管業(yè)務的實體未將存量業(yè)務壓縮至零前,不得對相關網貸機構予以備案登記?!币缘贡芇2P平臺回歸網絡借貸信息中介定位。


事實上,對于“導流”的互聯網平臺,山西證監(jiān)局曾經在2017年4月點名“理財魔方”和“拿鐵理財”兩家互聯網平臺涉嫌基金銷售違規(guī)。這兩個互聯網平臺未獲得基金銷售牌照,其業(yè)務實質上為幫持牌機構盈米財富基金與天天基金引流。


“強監(jiān)管下,套利的口子被一個個堵上,本來就是遲早的事?!?蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言表示。


金融創(chuàng)新與監(jiān)管套利


互聯網金融在短短幾年里,仿佛已經走過了一個輪回。在互聯網金融概念大熱的時候,傳統金融被貼上了“過時、守舊”的標簽,甚至有上市公司為了蹭熱點,將其公司名稱改為“匹凸匹”。而伴隨著互聯網金融領域監(jiān)管政策的落地,互金平臺的處境逐漸變得尷尬,除了競相開展資管業(yè)務外,部分互金平臺以科技公司和資產管理公司名義進行網貸業(yè)務,以規(guī)避監(jiān)管。


互聯網金融迅速走馬圈地,引發(fā)了一些質疑,卻也讓一些傳統金融機構選擇與其合作。


一家公募基金公司董事長告訴記者,“我們對于集團旗下的業(yè)務,無論是公募、股權投資,還是基金第三方銷售,最基本的要求都是合法合規(guī)。但是很多互聯網金融公司,你送他們牌照他們都不要,他們的業(yè)務實際上就是監(jiān)管套利”。


一位“老十家”基金公司前任董事長告訴記者,“這不是一場公平的戰(zhàn)爭,人家在手機上隨便弄個APP就可以賣產品,投資者甚至連買的是理財還是基金都整不明白。你卻要受制于各種風控流程,所以我曾經向證監(jiān)會提意見說不能搞”。


由于非金融機構并未在監(jiān)管范圍內,因此,互聯網金融機構的廣告宣傳,部分存在誤導投資者、回避風險和混淆概念的嫌疑,這種不規(guī)范的行為會擠出很多金融機構正常業(yè)務的開展。


實際上,即便是擁有相應金融牌照的互聯網公司,也會產生違規(guī)行為,譬如同花順基金與螞蟻基金的送紅包活動,便曾遭浙江證監(jiān)局勒令整改。唯一的差別是,持牌機構的行為會受相應監(jiān)管部門的約束,畢竟牌照得來不易,違規(guī)經營要付出較大的代價。


除了質疑的聲音,也有人將互聯網金融當成一股新興的力量,選擇與其合作并嘗到了一些甜頭。一位前十大基金公司副總經理對記者笑稱,“我們打不過互聯網公司,就投靠互聯網公司”。


其實,上述言論并非笑談。年報顯示,成立于2014年3月的趣店,其2017年度的凈利潤高達21.6億元。這一數據秒殺了眾多傳統金融機構,譬如公募基金歷經了20年的發(fā)展,行業(yè)內上百家公司的凈利潤數據僅天弘基金能與趣店比肩,而天弘基金也是“投靠了互聯網公司”。


不過,即便是在互聯網金融大熱之時,部分從業(yè)者已經看到了危機。


“網貸行業(yè)最大的軟肋,是并沒有解決效率的問題,很多平臺的獲客成本都高于銀行等傳統金融機構?!币患医诟案跧PO的消費金融公司創(chuàng)始人告訴記者。在他看來,網貸行業(yè)的風控相當混亂,有些公司已經做到上百億的信貸規(guī)模,卻連借貸中債權債務的法律關系能否走得通都不知道。


究竟是互聯網能夠點石成金,還是監(jiān)管套利,處于不同的立場會產生不同的答案?!熬W貸主要服務在銀行申請不到信用卡的群體,壞賬率與逾期率卻比銀行信用卡還低,你信嗎?”上述消費金融公司創(chuàng)始人告訴記者。


此前有觀點認為,由于不少民營企業(yè)存在未能被滿足的融資需求,互聯網金融或將有助于解決中小企業(yè)融資難的問題。


然而,水總是流往阻力最小的地方。2015年1月,時任中國人民銀行金融研究所副所長溫信祥表示,互聯網金融能否破解創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難仍是一個問號,尚在探索中。此前,他在公開演講中也提到,互聯網金融并未降低民間借貸成本。


“中國的非信用卡人群巨大,這對網貸而言意味著巨大的市場空間,這一點哪怕是美國也無法企及。”一家上市P2P公司創(chuàng)始人告訴記者。


實際上,不僅僅是趣店,翻開那些擬上市的現金貸平臺的招股書就能夠發(fā)現,他們無一不是瞄準了這一擁有消費需求卻沒有信貸渠道的群體。


“當初進入P2P行業(yè)還有解決中小企業(yè)融資難問題的想法,后來發(fā)現這是個偽命題?!鄙鲜鯬2P公司創(chuàng)始人告訴記者,個人消費信貸才是真正的富礦。


互聯網金融的狂飆突進,伴隨著居民杠桿的劇增。最值得關注的是消費貸在2017年的爆發(fā),全年居民短期貸款增加1.83萬億元,同比增長181.8%。


在網貸發(fā)展初期,互聯網金融公司融資的時候都喜歡用美國網貸平臺Lending Club等海外先行者來說故事。實際上,從數據上來看,國內的網貸企業(yè)的盈利能力遠超海外同行。趣店等中國互金企業(yè)無論是市值,還是盈利能力,都已經青出于藍而勝于藍。截至2018年4月4日,Lending Club的市值僅為14.49億美元,而趣店的市值為38.62億美元。


借貸寶何去何從


2017年10月18日,趣店以每股24美元正式在紐交所上市。IPO融資超過9億美元,市值一度超過百億美元,再度打開了資本市場對于互聯網金融公司的想象空間。


然而,趣店上市某種意義上卻成為網貸行業(yè)盛極而衰的一個拐點。對于市場的質疑,趣店CEO羅敏對媒體表示:“凡是過期不還的,我們這里就是壞賬,我們的壞賬一律不會催促還錢。你不還錢,就當作福利送你了?!?/p>


“其實羅敏說了一個大實話?!比A南一家催收公司負責人告訴記者,網貸在當時的主流商業(yè)模式就是用高利息來覆蓋高壞賬率。


羅敏的言論直接導致當天趣店股價暴跌19.42%。彼時,東方財富證券分析師戴彧指出,包括趣店在內主營為現金貸業(yè)務的企業(yè),未來將受到更嚴厲的監(jiān)管措施。


事實上,從合規(guī)的角度來看,趣店的模式存在一定隱患。該公司旗下擁有兩張分別為30億元和27億元的小貸牌照。趣店招股書披露,截至2017年6月30日,通過小貸公司放款占交易總額的23.1%,其迅速增長的信貸業(yè)務,主要資金來源是通過拓展銀行、信托等渠道進行助貸,趣店扮演的角色是導流方。


趣店之后,互金企業(yè)扎堆赴美上市。在去年的烏鎮(zhèn)世界互聯網大會上,借貸寶CEO王璐對媒體表示,計劃在次年或后年登陸資本市場,優(yōu)先考慮香港。


然而,《通知》明確規(guī)定,未取得金融牌照不得從事互聯網資管業(yè)務。依托互聯網公開發(fā)行、銷售資產管理產品,須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產管理業(yè)務牌照或資產管理產品代銷牌照。未經許可,不得依托互聯網公開發(fā)行、銷售資產管理產品。


以借貸寶為例,截至記者發(fā)稿,仍可以在其APP中找到基金、保險,及其關聯企業(yè)九信享盈的產品推薦。記者注意到,借貸寶并無基金銷售牌照,其代銷基金的資質由眾祿基金提供,這意味著借貸寶仍在為眾祿基金引流。


此外,借貸寶APP中的保險產品則直接由泰康人壽提供,而借貸寶并未獲得保險銷售牌照。余額生息業(yè)務則直接對接九泰基金旗下的貨幣基金。注意到九泰基金的控股股東亦為九鼎投資,借貸寶順其自然地為其關聯企業(yè)引流。


對此,借貸寶對記者表示,借貸寶只是作為流量提供方,開戶與資金流均在第三方完成,相關合作方均具有相關銷售產品資質。


2017年12月,新三板掛牌公司九鼎集團發(fā)布公告稱,將通過增資24.93億元,獲得借貸寶4.19%的股權。照此計算,借貸寶的估值高達595億元。


但如今身陷證監(jiān)會的調查,市值大幅縮水的九鼎集團自顧不暇,能否增資給借貸寶,目前還是未知數。


中國社科院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤表示,從目前看,那些存在互金平臺集團化的公司,其網貸平臺備案將非常困難,留下的整改時間也非常緊張,惟一的方法就是盡快清理全部違規(guī)業(yè)務,暫?;ヂ摼W資管產品。


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