2018年6月6日，中國建筑第二工程局有限公司2018年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)成功發(fā)行！項目規(guī)模18.48億元，其中優(yōu)先檔規(guī)模16.63億元，期限3年，AAA評級，票面利率5.8%，該項目基礎(chǔ)資產(chǎn)為中建二局或其控股子公司依據(jù)工程合同及應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓合同對發(fā)包人享有的應(yīng)收賬款債權(quán)。該資產(chǎn)支持票據(jù)項目的成功發(fā)行有助于拓寬企業(yè)的融資渠道、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、盤活存量資產(chǎn)、降低企業(yè)融資成本。
項目概況
中國建筑第二工程局有限公司2018年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)由華潤深國投信托有限公司擔(dān)任發(fā)行載體管理機構(gòu)，招商銀行作為主承銷商與簿記管理人，注冊金額18.48億元，本期發(fā)行規(guī)模18.48億元。本期資產(chǎn)支持票據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)為中建二局或其控股子公司依據(jù)工程合同及應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓合同對發(fā)包人享有的應(yīng)收賬款債權(quán)，期限3年。
基礎(chǔ)資產(chǎn)方面，本期資產(chǎn)支持票據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)由發(fā)起機構(gòu)中建二局或其子公司的建筑工程業(yè)務(wù)形成的應(yīng)收賬款產(chǎn)生。發(fā)起機構(gòu)在與項目業(yè)主簽署施工合同后，由發(fā)起機構(gòu)或其子公司進行施工建設(shè)，業(yè)主根據(jù)合同約定，按月或按照工程節(jié)點確認工程進度，并向施工單位出具工程結(jié)算單，發(fā)起機構(gòu)根據(jù)經(jīng)三方確認的工程結(jié)算單，確認發(fā)起機構(gòu)或其子公司的應(yīng)收賬款。初始基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及發(fā)起機構(gòu)與47家發(fā)包人產(chǎn)生的54筆應(yīng)收賬款，截至基準日（2017年7月31日），債權(quán)總金額為187,362.11萬元。
按應(yīng)收賬款未償余額計算，入池應(yīng)收賬款余額在0.5——1個億（不含0.5個億）區(qū)間內(nèi)占比最大，為39.98%，在0.2個億以下（含0.2個億）的區(qū)間內(nèi)戶數(shù)最多，占比40.43%。入池資產(chǎn)對應(yīng)的債務(wù)人絕大多數(shù)為房地產(chǎn)公司，行業(yè)較為單一。入池資產(chǎn)對應(yīng)的債務(wù)人分布于19個省、直轄市及自治區(qū)，其中位于北京市、湖南省、上海市的基礎(chǔ)資產(chǎn)金額最多，余額占比分別為19.22%、16.49%、14.30%；戶數(shù)占比最多的三個區(qū)域為北京市、陜西省、四川省，比重分別為14.81%、11.11%、11.11%。
交易結(jié)構(gòu)方面，中國建筑第二工程局有限公司作為發(fā)起機構(gòu)/委托人將其合法所有的應(yīng)收賬款委托（交付）給作為發(fā)行載體管理機構(gòu)/受托人的華潤深國投信托有限公司，由華潤深國投信托有限公司設(shè)立“中國建筑第二工程局有限公司2018年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)信托”。
增信措施方面，內(nèi)部增信包含：優(yōu)先/次級安排，優(yōu)先級資產(chǎn)支持票據(jù)獲得次級資產(chǎn)支持票據(jù)10.01%的信用支持。信用處罰機制，設(shè)置了“加速清償事件”、“違約事件”等觸發(fā)機制。觸發(fā)事件發(fā)生后，將會停止循環(huán)購買，同時改變攤還期信托賬戶內(nèi)資金的分配順序。外部增信，由中國建筑第二工程局有限公司提供差額支付承諾，中誠信國際授予中建二局AAA的主體信用等級，可為優(yōu)先級資產(chǎn)支持票據(jù)本息的償付提供很強的信用支持。
項目意義
2016年10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步做好中央企業(yè)增收節(jié)支有關(guān)事項的通知》，提出積極開展以企業(yè)應(yīng)收賬款等財產(chǎn)權(quán)利為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，為國企通過資產(chǎn)證券化實現(xiàn)應(yīng)收賬款出表、降低資產(chǎn)負債率指明了方向。
2017年10月18日，黨的十九大報告指出，要促進國有資產(chǎn)保值增值，通過深化國有企業(yè)改革，培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)，對國企提高經(jīng)營效益、改善財務(wù)指標提出了更高要求。
隨著國有企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，應(yīng)收賬款的資金占用過高、影響資產(chǎn)流動性已成為急需解決的問題。近年來，企業(yè)應(yīng)收賬款的規(guī)模不斷擴大，占企業(yè)流動資金的比重也在持續(xù)上升。長期以來，應(yīng)收賬款管理存在降低企業(yè)資金使用效率、加速企業(yè)現(xiàn)金流出、延長企業(yè)營業(yè)周期、影響企業(yè)資金循環(huán)等缺點，而采用“真實銷售”和“風(fēng)險隔離”等技術(shù)手段發(fā)行證券化產(chǎn)品，有助于拓寬企業(yè)的融資渠道、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、盤活存量資產(chǎn)、降低企業(yè)融資成本。
來源：保理課堂、部分來自于園園ABS研究
