南京銀行披露 2018 年中期業(yè)績(jī)

　　2018 年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 59.8 億元，同比增長(zhǎng) 17.1%。

　　資本壓力緩解，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　二季末總資產(chǎn)同比增長(zhǎng) 5.4%，規(guī)模因素對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)由去年同期的19.2%降至 4.7%，利潤(rùn)增長(zhǎng)質(zhì)量更高。二季末核心一級(jí)資本充足率環(huán)比大幅提升 35bps 至 8.44%，資本壓力緩解。

　　從單季增量來(lái)看，二季度新增資產(chǎn) 143 億元，其中貸款增加 279 億元，應(yīng)收款項(xiàng)類投資壓降 132 億元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更健康；二季度負(fù)債增長(zhǎng) 115 億元，主要來(lái)自存款，存款新增 226 億元，同業(yè)融資大幅壓降 147 億元，負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　凈息差環(huán)比下降但無(wú)需擔(dān)憂

　　二季度單季凈息差 1.83%，環(huán)比下降 12bps，但無(wú)需擔(dān)憂。從往年來(lái)看，南京銀行季度之間的凈息差波動(dòng)幅度較大，二季度凈息差處于正常水平，跟去年三、四季度持平。此外，我們注意到南京銀行二季度實(shí)際所得稅率環(huán)比大幅下降2.2 個(gè)百分點(diǎn)，因此有可能是公司在二季度增配免稅投資品種，這也會(huì)導(dǎo)致收益率下降。因此綜合來(lái)看，公司凈息差表現(xiàn)正常。

　　資產(chǎn)質(zhì)量改善，盈利能力繼續(xù)回升

　　南京銀行資產(chǎn)質(zhì)量各項(xiàng)指標(biāo)或穩(wěn)定或好轉(zhuǎn)：不良率 0.86%環(huán)比持平，關(guān)注率環(huán)比下降 11bps 至 1.44%，逾期率較年初持平，不良/逾期 90 天以上貸款較年初上升 14 個(gè)百分點(diǎn)至 103%。期末撥備覆蓋率 463%，高位穩(wěn)定。

　　南京銀行 2018 上半年 ROE(平均)為 17.0%，較去年同期上升 0.8 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力回升，延續(xù)了 2017 年三季度以來(lái)的趨勢(shì)。

　　投資建議

　　公司整體表現(xiàn)符合預(yù)期，我們維持南京銀行“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)走弱可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。