作者 | 夏心愉
出品 | 愉見財經(jīng)（ID：fish-finance）
寧波銀行（002142.SZ）發(fā)布2018年半年報，凈利潤同比增長妥妥高達19.64%，上半年實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤57.01億元。
一家銀行具不具有投資價值，ROE（凈資產(chǎn)收益率）是最關鍵指標之一。上半年，寧波銀行年化ROE同比再升11個BP至20.4%。
ROE超過20%是個什么概念？這樣說吧，寧波銀行今年一季度的ROE和ROA指標均位列上市城商行同業(yè)里頭的NO.1（ROE前三甲：寧波銀行、南京銀行、貴陽銀行；ROA前三甲：寧波銀行、貴陽銀行、南京銀行）。此外，雖然跨部類去比并不太科學，但在股份制銀行里，素有“高ROE零售王”之稱的招商銀行，半年度業(yè)績快報顯示其ROE亦僅19.58%。
現(xiàn)在大家的中報沒出全，“愉見財經(jīng)”也不好過早斷言到了半年末寧波銀行必然能續(xù)坐頭把交椅，但看這數(shù)據(jù)，至少可以預測成功率不小。
至于為什么寧波銀行的ROE能領跑？過去這段時間整體處于金融嚴監(jiān)管基調(diào)，所謂水落才能石出，寧波銀行的個體差異就顯現(xiàn)了：
- 優(yōu)質(zhì)的風控（不良率0.80%，遠低于同期城商行平均1.57%的不良率）；
- 天然的本地優(yōu)勢帶動上半年存貸積極增長；
- 行業(yè)整體凈息差都是同比下降的，寧波銀行業(yè)不例外，但其環(huán)比數(shù)據(jù)率先企穩(wěn)回升，半年報數(shù)據(jù)為1.81%，比一季度上升13個BP；凈利差來看，半年報數(shù)據(jù)為2.08%，同比不降反升10個BP。
- 比同業(yè)早一步整理非標，致使其當前非標規(guī)模和占比低于平均水平，意味著后續(xù)壓力較小。
至于下半年該行利潤（ROE的分子）能不能持續(xù)領先，必須提示一句，請注意其持續(xù)升高并已高至499.32%的撥備覆蓋率，所能抵擋的風險和可釋放的“蓄水”。
當然我們也得全面看，風險是客觀存在的。比如外部貿(mào)易摩擦對全行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量帶來的隱患，比如經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換過程中，順周期的銀行業(yè)已經(jīng)受到、和將繼續(xù)受到的影響等。
下面我們來拆分驅(qū)動ROE上升的因子，來具體看看，寧波銀行ROE領跑的秘密。
一、非息收入
我們想象一下利潤這張考卷上的題目，如果撇開所得稅這類影響權重較小的因子，那么銀行利潤的加分項是利息收入和非息收入，扣分項是資產(chǎn)減值損失和消耗掉的費用（業(yè)務類、管理類費用）。
挑單項因子橫向?qū)Ρ?，非息收入，其實是過去一段時間以來寧波銀行比其他城商行同業(yè)明顯考得好的地方。
2017年以來寧波銀行和上海銀行的非息收入占比呈上升趨勢，且明顯高于同行。上半年，寧波銀行實現(xiàn)非利息收入49.90億元，同比整整增長了15.85億元，其中投資收益增長較快。
二、資產(chǎn)減值損失
這一點很好理解，寧波銀行是所有城商行同業(yè)里不良率最低的銀行（截至一季度末），即便綜合核銷的數(shù)據(jù)、逾期與不良剪刀差等指標來看，該行的資產(chǎn)質(zhì)量也相對較好，所以資產(chǎn)減值損失就相對較少。
半年末，寧波銀行不良率環(huán)比再降1個BP至 0.80%，關注類貸款占比環(huán)比大降12個BP至 0.51%，逾期90天以上貸款與不良剪刀差再收縮，下行4.1個百分點至 74.1%，可測算的第二季度的年化不良生成率約為0.45%（把核銷也還原回去的話），此不良生成率處于相當?shù)牡臀弧?/p>
面上來說，城商行梯隊，是最容易在當期利潤指標的驅(qū)動下提升風險偏好的，即期利潤好看了、ROE好看了，遠期的風險就被埋下。那寧波銀行會不會也“埋雷”呢？
并不是。從長周期來觀察寧波銀行，不論是2013年左右的溫州債務危機（浙江可是寧波銀行的資產(chǎn)集中地），還是眼下這一輪“水落石出”，寧波銀行都是經(jīng)受住考驗的，這也和該行長期保持的“戰(zhàn)略定力”有關。
三、凈利息收入
要說資產(chǎn)減值損失是不是最少，寧波銀行其實不是第一名的（僅對比一季度數(shù)據(jù)），南京銀行、上海銀行、江蘇銀行等上市城商行同業(yè)都比寧波銀行還少。但問題是，這三家銀行的非息收入貢獻度比寧波銀行少，上海銀行和江蘇銀行的利息收入不及寧波銀行。
由此也可見，銀行的經(jīng)營藝術，從來不是“不要風險”，而是在尋求資產(chǎn)、創(chuàng)造收益的同時“平衡風險”。
一個有意思的現(xiàn)象是，相較同業(yè)，寧波銀行的存貸利差保持得數(shù)一數(shù)二，上半年仍有3.84%；而如上文所述，寧波銀行并沒有為了存貸利差而升高自己的風險偏好，亦即存貸利差和不良率并沒有太大相關度，原因何在呢？
從其財報中、也從“愉見財經(jīng)”多年的采訪觀察中尋求答案的話，是做“大銀行做不好，小銀行做不了”，及“深耕優(yōu)質(zhì)經(jīng)營區(qū)域、潛心聚焦優(yōu)勢領域”的差異化發(fā)展策略在起作用。同時，說起寧波銀行，大家都會提到該行拳頭的零售類業(yè)務，對大零售的聚焦，也是該行的有力支撐。
大道至簡。專注自己最熟悉的區(qū)域、領域與業(yè)務，戰(zhàn)略不會過幾年就變一變（這也和該行更為穩(wěn)定的領導層有關），不盲目跟風市場，才有好果實。做銀行跟做投資一樣，長線是金。
還有一點。從半年報來觀察，去杠桿大背景下，寧波銀行的資產(chǎn)負債配置也向著傳統(tǒng)的存貸業(yè)務進一步回歸。而且，正如“愉見財經(jīng)”一個月前發(fā)文（《寧波銀行：夯實資本“內(nèi)外兼修”》點擊標題跳轉(zhuǎn)）所及，未雨綢繆先后喜提100億元二級資本債（發(fā)行）、100億元可轉(zhuǎn)換債（發(fā)行）和100億元優(yōu)先股（監(jiān)管過審）的寧波銀行，資本約束壓力將相對較小。上半年該行錄得資產(chǎn)總額10764.18億元，較年初增長4.30%；各項貸款3790.87億元，較年初增長9.50%。
此外，該行的存款發(fā)展能力和存貸比也值得一提（雖然存貸比已經(jīng)不是硬性考核指標，但其對流動性的約束力仍然有效）。其半年末存貸比為57.39%，離75%空間不小，寬寬松松，進退自如。上半年，該行各項存款6378.64億元，比年初大增了12.85%。
去杠桿大勢若不變，存貸業(yè)務盈利的可持續(xù)性，是銀行們競爭力的根基，也是ROE持續(xù)領先的必要保障。
綜上，重點指標已為各位看官圈點完畢。展望下一階段，寧波銀行資本內(nèi)生動力強，盈利性良好，撥備厚實，估其ROE仍能夠穩(wěn)定在優(yōu)于同業(yè)的水平。
