在中國崛起之前，大宗商品很少與爆炸性的消費(fèi)增長聯(lián)系在一起。但隨著中國經(jīng)濟(jì)增長趨于平穩(wěn)，商品需求爆炸性增長的時代也逐漸遠(yuǎn)去。但有一種商品除外，那就是LNG。
LNG從“替代品”到“必需品”
景順資產(chǎn)管理公司資深投資組合經(jīng)理Justin Leverenz 在近期的報告中表示，十分看好LNG 在未來十年的表現(xiàn)。
實(shí)際上，LNG 市場已經(jīng)低迷好一陣子了。在2011年-2016年，全球LNG消費(fèi)僅僅增長1700萬噸。但是，在2017年和2018年，需求猛增了6300萬噸。2018年，全球LNG市場規(guī)模達(dá)到了3.2億噸。Justin Leverenz 預(yù)計，未來十年，LNG市場規(guī)模將在2018年的基礎(chǔ)上翻番。
目前，LNG市場的需求和供給段都在發(fā)生變化。
需求方面，中國和其他亞洲國家都在試圖調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，尋求安全、價格合理的清潔能源。天然氣也一直被認(rèn)為是替代能源。不過天然氣對煤炭和原油等傳統(tǒng)重污染能源的替代，僅限于俄羅斯和美國這樣的儲藏豐富的產(chǎn)地國，或者歐洲國家以及日本等發(fā)達(dá)國家。
2018年，中國天然氣進(jìn)口超過日本，成為全球天然氣進(jìn)口第一大國。LNG 從“替代品”成了“必需品”。而未來LNG的最大需求方將不再是日本，而是中國和其他非日本的亞洲國家，比如印度。
供給方面，也在發(fā)生一些轉(zhuǎn)變。2016年，卡塔爾占全球天然氣供應(yīng)的三分之一。預(yù)計到2020年，卡塔爾的天然氣供給地位，將會被澳大利亞取代。三年前，美國還不是LNG市場的玩家，但到2020年，美國的LNG產(chǎn)量預(yù)計占到全球的六分之一。最后是俄羅斯，預(yù)計在未來十年至少占據(jù)全球G市場十分之一的份額，很有潛力成為下一個卡塔爾。
這些都不是最重要的，重要的是，LNG市場預(yù)計在2020年開始變得緊張，而未來十年將是一個供不應(yīng)求的狀態(tài)。因為在2014-2016年油價暴跌期間，能源公司對液化天然氣的投資不足。這些能源公司缺乏足夠數(shù)量的可行項目。
LNG 市場爆發(fā)似乎是必然的，現(xiàn)在的問題是如何投資。
能源行業(yè)研究和咨詢公司之一伍德麥肯齊（Wood Mackenzie）最近估計，在過去十年中，“15個最大的非美國LNG項目沒有按期交付，總計超過預(yù)算800億美元”。即使在全球范圍內(nèi)，要找到靠譜的LNG 投資項目也并不容易。
Justin Leverenz 表示，按照景順資產(chǎn)管理公司的投資方式，從全球范圍內(nèi)來看，俄羅斯天然氣公司Novatek是一個不錯的目標(biāo)。
景順資產(chǎn)管理公司的投資方法是，尋找具有獨(dú)特和可擴(kuò)展資產(chǎn)基礎(chǔ)的公司、在文化上傾向于持續(xù)創(chuàng)造價值的管理層/所有者，以及出于某些暫時原因而無法反映出這兩種優(yōu)勢的股票估值。
Novatek是一家在俄羅斯上市的私營天然氣公司，于2017年底啟動了其首個也是全球最大的（非政府所有）液化天然氣項目——Yamal液化天然氣項目。該公司在比較極端的天氣環(huán)境下，仍然按時、按預(yù)算推進(jìn)項目。
Novatek的長期戰(zhàn)略是，到2030年將其LNG產(chǎn)能目標(biāo)，從之前的5700萬噸/年提高到7000萬噸/年。因此，去年法國石油天然氣公司道達(dá)爾以超過Novatek市值一半的估值，收購了Novatek第二個未來項目（北極液化天然氣-2）的股份。
Novatek 和中石油也有密切的合作。
國內(nèi)LNG 已漲，長期價值凸顯
統(tǒng)計局14日，2019年11月上旬與10月下旬相比，液化天然氣（LNG）環(huán)比漲幅較大，達(dá)10.5%%。
興證化工團(tuán)隊表示，原料氣成本方面，中石油對西北地區(qū)的LNG工廠的原料氣供應(yīng)價格為1.48元/立方米，環(huán)比上周持平。供應(yīng)方面，本周LNG液化工廠開工率為52%，環(huán)比上周提升1個百分點(diǎn)。需求方面，北方地區(qū)于11月15日起開始全面供暖，管道氣需求有所提升，同時工業(yè)對LNG需求有所修復(fù)，部分LNG工廠液位較低，并無出貨壓力，LNG低價惜售。本周華北易高LNG出廠價格為4100元/噸，價格環(huán)比提高50元/噸。
東興化工在研報中表示，我國天然氣供需失衡，發(fā)展前景廣闊。在全面推進(jìn)“煤改氣”的政策指導(dǎo)下，2018年我國天然氣消費(fèi)量為2830億立方米，同比增長16%；而天然氣產(chǎn)量為1615億立方米，供需缺口達(dá)1215億立方米，對外依存度高達(dá)42.5%。工業(yè)和運(yùn)輸業(yè)用氣將貢獻(xiàn)天然氣消費(fèi)的主要增量，未來天然氣消費(fèi)將保持10%以上的高速增長，我國天然氣供需失衡仍將繼續(xù)。
我國現(xiàn)階段投產(chǎn)的LNG接受站有23個，總計每年接受能力為7005萬噸/年；未來1-2年內(nèi)規(guī)劃建設(shè)的LNG接收站接受能力為6080萬噸/年，2020年之后長期規(guī)劃建設(shè)的LNG接收能力也達(dá)到6200萬噸/年。
三桶油、城燃企業(yè)和綜合性能源公司紛紛加速LNG進(jìn)口布局，國家管網(wǎng)公司成立后LNG接收站氣化進(jìn)管網(wǎng)的通道有望被完全打開，LNG接收站的投資收益依然具有極大的吸引力。
