無心插柳柳成蔭。

京東供應鏈金融的初衷，原本是激活變現與供應商之間應付帳款。而之后，賬期卻成為其盈利最大、最核心的終極武器。

據京東財報數據顯示，2018年第二季度京東應付賬款875億元，同比上季度增加了41%。

第二季度期末，41%的應付帳款增長，既高于31.2%的營收增長，也高于GMV30.45%的增速。

從京東公布的歷年財報數據來看，京東在給供應商回款上時間越來越長。

2015年Q1京東應付賬款周期為41.9天，到2016年平均賬期上升到52天，再到2017年，平均應付賬期高達56.2天，直到本次財報應付賬款周期超過了2個月，高達60.9天。

也與京東經營壓力有關：增速放緩，毛利率降低，運營成本增速高于營收增長。

2018年Q2，京東營收1223億元、同比增長31.2%、毛利率13.5%，2016、2017兩年，京東營收增長分別為43%、39%，毛利率分別為14.3%、14.0%。

京東營收規(guī)模的擴大，賬期也在不斷上升。

零售行業(yè)賬期決定了供應商的生死存亡，也很大程度上反映了零供關系緊張程度：拖欠脹氣越久，規(guī)模越大，轉嫁給供應商的現金流壓力就越大。

與之相反，京東自身庫存周轉卻控制良好，2017年Q2到2018年Q2，京東存貨周轉率（Inventory turnover days）分別是36.3天、36.9天、38.1天、37.2天、37.9天。

時間回到2015年8月31日，劉強東在耶魯背景中心發(fā)表主題演講稱，“如果世界上任何一家公司，特別是零售商，它的賬期低于庫存周轉天數的話，這家公司必死無疑，哪怕它有巨額利潤”。一語道破了京東模式的精髓。

15%的毛利率是京東盈利的紅線，京東要保持盈利必須保持15%的毛利率。京東收入分兩部分，Net product revenues、Net service revenues，前者是電商交易收入，后者是服務收入。

從京東目前結構來看，電商交易收入毛利率若要提升，意味著產品價格上漲，必然導致交易的下降，因此，京東提高毛利率的方式只有一招，提升服務收入。

2018年Q2，京東服務收入118億元，去年同期是78億元，增長率51%。供應鏈金融利息收入6.06億，去年同期為5.42億，增長率為11.8%，規(guī)模與增長率來看，提升服務收入比供應鏈金融利息，其實是更有效率，空間增大的。

2018年上半年，京東OPO平臺服務與廣告營收153.2億元，京東物流營收51.1億元，合計204.3億，相比較2017年上半年111.74億、20.34億、合計132.1億，同比增長54.66%。

可以說，供應鏈金融拯救了京東的凈利潤。

2018年Q1京東供應鏈金融利息收入5.46億，上半年總計11.52億元，去年上半年為9.15億元，同比增加了25.9%。利息收入提升背后，除了規(guī)模擴大之外，還有便是應付帳款更多，帳期更長。

服務收入，包括京東物流倉儲服務以及京東云、POP平臺廣告收入，這些是“賦能商家”的收入，名正言順。

雖然供應鏈金融，也是“賦能商家”，但賬期卻是一個存在很大爭議性的話題。

有業(yè)內人士指出，京東要想進一步做大，不能太過依賴供應鏈金融帶來的利息收入。因為這塊收入越大，增長越快，說明供應商承載的現金流壓力越大。通過賬期做供應鏈金融，靠利息盈利，不是長久計。

京東金融的全鏈條金融服務，通過強大的數據能力為客戶盤活了供應鏈條上的各個環(huán)節(jié)，讓小微企業(yè)主從繁瑣的企業(yè)金融事務中解放出來。

京東供應鏈金融布局開始于2012年。

2013年12月6日，京東金融推出“京保貝”的3分鐘融資到賬業(yè)務。將趴在京東賬戶上的錢，提供給需要貸款的商家。

雖然京東很多商品是自營的，但是連接的關系始終沒有變，在整個京東供應鏈金融中，主要參與者有京東、供應商、消費者、銀行，這些角色中，可以發(fā)現有兩個鏈條一直沒有變：供應商——京東、京東——消費者。

簡單的講，京東供應鏈金融利用大數據體系和供應鏈優(yōu)勢在交易各個環(huán)節(jié)為供應商提供貸款服務，具體可以分為六種類型：采購訂單融資、入庫環(huán)節(jié)的入庫單融資、結算前的應收賬款融資、委托貸款模式、京保貝模式、京小貸模式。

為“京東自營供應商”里的企業(yè)定制，同時為自營之外的企業(yè)量身定制的“京小貸”等企業(yè)金融服務也陸續(xù)推出，很多從前為融資頭疼的企業(yè)家們，體會到了的“鼠標一點、錢就到賬、隨借隨還”的“逆天服務”，不少企業(yè)借此做大做強。

除了京東之外，大部分大流量電商，也會如此玩供應鏈金融，在應付和應收之間拆解、倒手。但這個模式，依然有一大掣肘——所有操作，只能限定在電商自身的平臺上。

不可否認，隨著時間的推移，供應鏈金融的發(fā)展越來越成熟，其參與的主體和服務對象也會更加專業(yè)。未來一定會有專業(yè)的基金機構加入這個生態(tài)圈，而這些個機構的主要成員必然是活躍在這個圈子里核心企業(yè)，他們構建的究竟是一個什么樣的體系呢？

供應鏈金融對優(yōu)質資產的追求一直沒有放松過，產業(yè)鏈上下游企業(yè)仍舊在強化風險的管控，當鏈條中主體慢慢變成核心企業(yè)，我們可以看到，在這個技術即將引領的DT時代，所有的數據也會更加透明。

未來，每一個企業(yè)必將成為單一的個體，但他們也將依附于這個整體當中，只是行業(yè)中的錢開始越來越科技化，它們開始有意識去識別風控，避免大的隱患，進而在每一個流動的環(huán)節(jié)深化，保證鏈條的健康。

來源：中國供應鏈金融網（華貿融供應鏈金融智庫）整理自新華社客戶端、第一物流網、一本財經、百家號李成東、科技蟹