來源：華泰證券、物流沙龍
導讀：餐飲需求有韌性，且對標準化食材的需求快速提升，孕育餐飲供應鏈萬億級別市場。
被忽略的餐飲供應鏈：食材領(lǐng)域
重視餐飲賽道，需求有韌性
餐飲需求具備一定的剛性特征，2014-2018年市場規(guī)模CAGR為11%，火鍋是第一大細分餐飲行業(yè)，占據(jù)18年餐飲市場22%的份額。
根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2018年餐飲收入為42716億元，同比增長9.5%，2019年前三季度實現(xiàn)餐飲收入32565億元，同比增長9.4%，略低于13-18年餐飲年均復合增速(10.9%)，與18年增速基本持平，依然保持較快增長。
餐飲行業(yè)競爭格局：極度分散，CR100為5.6%。根據(jù)中國烹飪協(xié)會發(fā)布的《2018年度中國餐飲企業(yè)百強和餐飲五百強門店分析報告》，2018年中國餐飲百強企業(yè)總營業(yè)收入2410.7億元，同比增速高達12.2%，餐飲百強企業(yè)營業(yè)收入占到全國餐飲收入5.6%，且所有品牌的市場份額均低于0.5%。
餐飲對預制半成品、速凍食品的需求不斷提升，主要系火鍋、團餐、外賣、便利店鮮食快速發(fā)展帶來對食材標準化需求的提升。
以火鍋品類為例，根據(jù)中國飯店協(xié)會《2019中國餐飲業(yè)年度報告》，火鍋品類近幾年受市場需求增長及可擴張性的影響，高標準化的獨特業(yè)務模式，成為餐飲細分中一大品類。
火鍋市場總收入2018年達到8757億元，對比2014年漲幅超52%，預計2019年火鍋營收達到9600億元。
在餐飲行業(yè)多元化、團餐及外賣、便利店鮮食等快速發(fā)展背景下，由于時效性、經(jīng)濟性考慮，對標準化食材的需求快速提升。
餐飲供應鏈：萬億市場。具備成長性客戶訴求和競爭邏輯：我們認為生產(chǎn)能力、倉儲和物流能力以及客戶的需求挖掘能力是當前餐飲供應鏈行業(yè)的重要競爭維度。
1）餐飲客戶的需求特征：有優(yōu)化供應商結(jié)構(gòu)的需求，看重產(chǎn)品和服務。
根據(jù)中物聯(lián)冷鏈委發(fā)布的《2018年餐飲供應鏈研究報告》中的餐飲供應鏈調(diào)查問卷，餐飲供應渠道多元，餐飲企業(yè)采用多供應商模式，超過70%的餐飲企業(yè)擁有100+個供應商；且餐廳與供應商有建立穩(wěn)定關(guān)系的訴求，73%的采購通過長期合同形式。
2）在選擇供應商的時候，餐廳既看重供應產(chǎn)品的品質(zhì)，也看重服務的質(zhì)量。
根據(jù)中物聯(lián)冷鏈委餐飲供應鏈調(diào)查問卷，餐廳最看重的前3要素是:食品安全(41%)、質(zhì)量(20%)和信譽(9%)。
餐飲供應鏈：萬億市場，具備成長性
餐飲供應鏈供應的食材按照產(chǎn)品所屬種類可以分為肉類、蔬菜類、糧油類、調(diào)味品類、飲料和酒類、衛(wèi)生紙等耗材類;按照產(chǎn)品形態(tài)可分為生鮮類（比如在生鮮品類供應較強的美菜網(wǎng)等）、標品及凍品類（依托速凍食品的安井食品、三全食品等）。
從行業(yè)規(guī)模來看，根據(jù)中國飯店協(xié)會《2019中國餐飲業(yè)年度報告》，中國餐飲企業(yè)2018年各項成本比例中，原料進貨占據(jù)41%，則中國4.3萬億的餐飲業(yè)市場對應大概1.76萬億的餐飲原料供應鏈市場。且中國餐飲企業(yè)對供應鏈發(fā)展的重視程度提升，僅次于品牌化發(fā)展。
餐飲供應鏈的重心由中下游往上游轉(zhuǎn)移。
根據(jù)億歐智庫《2019餐飲供應鏈B2B服務行業(yè)研究報告》，2010年前餐飲供應鏈主要集中在中下游（即從餐飲企業(yè)、餐飲門店至消費者的過程），而在2015年后，針對供應鏈上游提供服務的企業(yè)開始快速發(fā)展，主要服務涉及生鮮品、半制品、凍品等。
餐飲供應鏈市場主要參與者包括四類：
1）餐飲企業(yè)的關(guān)聯(lián)公司，以服務關(guān)聯(lián)企業(yè)逐步面向全市場的蜀海為代表;
2）獨立生鮮電商平臺，以在生鮮品類供應較強的美菜網(wǎng)為代表等;
3）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的關(guān)聯(lián)公司，憑借互聯(lián)網(wǎng)平臺粘性切入餐飲供應鏈的快驢進貨等;
4）預制品、半成品及凍品類食品加工企業(yè)，以安井食品、三全食品等為代表。
看好餐飲供應鏈-食材領(lǐng)域的成長性，面向B端餐飲渠道的速凍火鍋料、預制菜肴有望維系高增長。
速凍食品包括：速凍魚糜制品、速凍肉制品、速凍面米制品、速凍菜肴制品等，其中速凍魚糜制品、速凍肉制品以及部分速凍其他制品俗稱“火鍋料制品”。
火鍋料制品和速凍面米制品是我國主要的速凍食品品種。
速凍面米：行業(yè)本身處于為成熟階段，但我們預計速凍面米餐飲渠道2019-2023年有望維系15%的復合增速，成長性依然較快。
根據(jù)中國飯店協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年速凍面米市場規(guī)模為540億元，其中餐飲渠道340億元，零售渠道200億元。其中餐飲渠道:預計2019~2023年CAGR=15%，到2023年規(guī)模達到684億元;零售渠道:預計2019~2023年CAGR=8%，到2023年規(guī)模達到294億元。
速凍火鍋料制品市場2018年市場規(guī)模460億，13-18年復合增速12%。2013-2018年我國火鍋餐飲行業(yè)收入由2813億元增長至4818億元，年均復合增速達11%，在中國火鍋餐飲行業(yè)需求的拉動下，我國速凍火鍋料制品市場快速發(fā)展，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國速凍火鍋料制品2018年市場規(guī)模460億，13-18年年均復合增速12%。
速凍火鍋料應用場景豐富，有望維系較快增長。速凍火鍋料除了借助傳統(tǒng)優(yōu)勢賽道火鍋行業(yè)的高增長外，同時在麻辣燙、關(guān)東煮、便利店等餐飲形式均有非常合適的應用場景。
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