來源：交易銀行研究

作者：張恩同

2019年是供應(yīng)鏈金融風(fēng)險頻繁爆發(fā)的一年。這些風(fēng)險無疑為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的火熱發(fā)展?jié)擦艘慌枥渌?，更是給供應(yīng)鏈金融發(fā)展敲了一次警鐘，甚至引來銀保監(jiān)會直接下發(fā)155號文對市場進行監(jiān)管。

那么，今年引發(fā)市場和監(jiān)管高度關(guān)注的 “爆雷”事件有哪些？

從發(fā)生的多起事件看，基礎(chǔ)貿(mào)易背景的真實性存疑是導(dǎo)致“爆雷”的主因，也就是道德風(fēng)險是主因。

百度詞條上對道德風(fēng)險這樣解釋：道德風(fēng)險因素是指與人的品德有關(guān)的無形的因素，即是指由于個人不誠實、不正直或不軌企圖，促使風(fēng)險事故發(fā)生，以致引起社會財富損毀和人身傷亡的原因和條件。

進一步剖析，個人不誠實是主動的還是被動的呢？這其實有很大區(qū)別。

主動的道德風(fēng)險，更多的是貪心在作祟，更恐怖的是這不是一個人的貪心，而是一群人的貪心。

有業(yè)內(nèi)人士透露，比較激進的企業(yè)，試圖利用供應(yīng)鏈金融加杠桿，獲取資金后快速做大，進入資本市場并購，實現(xiàn)股權(quán)、資產(chǎn)升值。而部分金融機構(gòu)難以獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為了做大業(yè)務(wù)放松風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)甚至是集體聯(lián)合違規(guī)操作，是供應(yīng)鏈金融操作、道德風(fēng)險發(fā)生的根本原因。

無制的貪心，讓上百億的資金和沒有限制的杠桿，撬動以十倍計的股權(quán)升值，送“羅靜”等人站上資本巔峰，當(dāng)然正是這不良的“初衷”最后把他們又送到監(jiān)獄，行成完整的“輪回”。

如果“埋雷”是被形勢所迫，埋還是不埋呢？

業(yè)內(nèi)人士表示，做供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)還存在一種長短期經(jīng)營的矛盾，是爆雷的根源之一，也是值得關(guān)注和防范的。

比如，眼前有一筆供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，長期是可以看到風(fēng)險存在的，風(fēng)險概率不確定。但是當(dāng)前有沒有其他更好的業(yè)務(wù)可做，企業(yè)還得需要經(jīng)營運作，那這筆業(yè)務(wù)做還是不做？這種被形勢所迫的“埋雷”，其實來自于即需求端實體經(jīng)濟的高負債與低收益，以及供給端的金融亂象。

不管道德風(fēng)險的根源是主動還是被動的，始作俑者會受到應(yīng)有的懲罰，無辜被牽連的企業(yè)造成的損失和一系列負面影響是我們不愿意看到的。

今年“爆雷”的企業(yè)涉及到京東、閩興醫(yī)藥和哈爾濱秋林等大企業(yè)和核心企業(yè)。因此，155號文突出強調(diào)了核心企業(yè)的作用和地位。

7月中旬，銀保監(jiān)會發(fā)布《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于推動供應(yīng)鏈金融服務(wù)實體經(jīng)濟的指導(dǎo)意見》(簡稱“155號文”)，對于由核心企業(yè)承擔(dān)最終償付責(zé)任的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，應(yīng)全額納入核心企業(yè)授信進行統(tǒng)一管理，并遵守大額風(fēng)險暴露的相關(guān)監(jiān)管要求。

據(jù)了解，此前有的銀行開展保理業(yè)務(wù)時，并不將此責(zé)任納入核心企業(yè)的授信進行統(tǒng)一管理。

在供應(yīng)鏈金融中,核心企業(yè)擔(dān)當(dāng)了整合供應(yīng)鏈物流、信息流和資金流的關(guān)鍵角色，可以說掌握了供應(yīng)鏈的核心價值。由于核心企業(yè)在供應(yīng)鏈中大都處于主導(dǎo)的地位,因此其成為供應(yīng)鏈金融在運行期間的風(fēng)險的核心變量。

不難理解,核心企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景決定了上下游企業(yè)的生存狀況和交易質(zhì)量。一旦核心企業(yè)信用出現(xiàn)問題,必然會隨著供應(yīng)鏈條擴散到上下游企業(yè),把風(fēng)險放大，甚至影響供應(yīng)鏈金融的整體安全。同時,由于核心企業(yè)是供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)開展生產(chǎn)活動和貿(mào)易活動的依托,核心企業(yè)的實力直接決定了應(yīng)收賬款的可回收性及存貨價值變現(xiàn)能力。

金融科技雖不能解決道德上的貪心，但是卻是克制道德風(fēng)險的利器。

監(jiān)管部門用155號文規(guī)范行業(yè)發(fā)展、提示行業(yè)風(fēng)險后，在不到一個月的時間里出臺了解決“問題”的政策《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019-2021年）》（以下簡稱《規(guī)劃》）。

《規(guī)劃》在第一章就提到，“金融科技成為防范化解金融風(fēng)險的新利器。運用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)建立金融風(fēng)控模型，有效甄別高風(fēng)險交易，智能感知異常交易，實現(xiàn)風(fēng)險早識別、早預(yù)警、早處置，提升金融風(fēng)險技防能力。運用數(shù)字化監(jiān)管協(xié)議、智能風(fēng)控平臺等監(jiān)管科技手段，推動金融監(jiān)管模式由事后監(jiān)管向事前、事中監(jiān)管轉(zhuǎn)變，有效解決信息不對稱問題，消除信息壁壘，緩解監(jiān)管時滯，提升金融監(jiān)管效率。”

其實，已有多家金融機構(gòu)將供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)搬到線上，這樣使金融科技有了更多的發(fā)揮空間。例如，中信銀行通過供應(yīng)鏈金融平臺與核心企業(yè)對接，借助標(biāo)準(zhǔn)化電子付款憑證的多級流轉(zhuǎn)，向其核心企業(yè)上游供應(yīng)商提供全流程、線上化的融資服務(wù)等。

通過金融科技開展線上供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)能夠有效解決風(fēng)險控制，其中最為關(guān)鍵的供應(yīng)鏈上下游客戶身份識別、 “三流”數(shù)據(jù)監(jiān)控、核心企業(yè)交易確權(quán)等問題。因此只要合理控制業(yè)務(wù)規(guī)模，通過數(shù)據(jù)交叉驗證和區(qū)塊鏈技術(shù)等防止數(shù)據(jù)篡改和泄漏，并配備符合企業(yè)、行業(yè)特點的供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品，就能夠較好地控制風(fēng)險。”

有些企業(yè)采用區(qū)塊鏈技術(shù)，要求必須采銷合同雙方在線上確權(quán)，卻嚴格核實雙方身份，只有單方確權(quán)不認可；要求雙方額外簽訂合同，把原本有瑕疵、可抗辯的條款杜絕掉；同時，引入擔(dān)保公司并進行增信，幫助確認相關(guān)內(nèi)容的真實性，以杜絕供應(yīng)鏈金融確權(quán)和貿(mào)易背景造假的問題。