供應(yīng)鏈金融不是一個(gè)新的話(huà)題，我國(guó)的供應(yīng)鏈金融發(fā)源于 90 年代的貿(mào)易金融，在經(jīng)歷了多年的發(fā)展之后，已經(jīng)形成了相對(duì)成熟的理論框架和業(yè)務(wù)模式。但是近年來(lái)，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能等新技術(shù)的不斷突破發(fā)展，大量金融科技公司的涌現(xiàn)，為銀行等金融機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)、物流公司等從事供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的主體提供了新的視角和新的助力，也同時(shí)帶來(lái)了市場(chǎng)和業(yè)務(wù)層面的新的不確定性：

（1）供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的發(fā)展出現(xiàn)了哪些變化？供應(yīng)鏈金融的生態(tài)體系如何？

（2）構(gòu)筑供應(yīng)鏈金融平臺(tái)應(yīng)該具備哪些能力？現(xiàn)有的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)都有哪些類(lèi)別，各具備什么樣的特點(diǎn)？

（3）金融科技究竟如何賦能供應(yīng)鏈金融？具體而言金融科技將給供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)帶來(lái)哪些具體的改變？供應(yīng)鏈金融未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)如何？

本報(bào)告在總結(jié)供應(yīng)鏈金融基本概念、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、業(yè)務(wù)模式概況的基礎(chǔ)上將主要聚焦以上問(wèn)題進(jìn)行進(jìn)一步深入探討。

一、供應(yīng)鏈金融行業(yè)全貌

1.1 供應(yīng)鏈金融

1.1.1 供應(yīng)鏈金融概念

供應(yīng)鏈金融是一種集物流運(yùn)作、商業(yè)運(yùn)作和金融管理為一體的管理行為和過(guò)程，通過(guò)整合供應(yīng)鏈上的資金流、信息流、物流、商流，聯(lián)合供應(yīng)鏈中的各類(lèi)主體及外部服務(wù)企業(yè)，共同實(shí)現(xiàn)快速響應(yīng)鏈上企業(yè)的資金需求，最終實(shí)現(xiàn)共同的價(jià)值創(chuàng)造。

供應(yīng)鏈、供應(yīng)鏈管理、供應(yīng)鏈金融三者的相互關(guān)系如下：

1) 總體上看，供應(yīng)鏈?zhǔn)枪?yīng)鏈管理、供應(yīng)鏈金融的作用對(duì)象，供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中天然包含了商流、信息流、物流和資金流，四流的流動(dòng)。

2) 從定義范疇來(lái)看，供應(yīng)鏈管理包含供應(yīng)鏈金融，供應(yīng)鏈金融誕生于供應(yīng)鏈管理中各環(huán)節(jié)的資金錯(cuò)配需求，是供應(yīng)鏈管理的一個(gè)有機(jī)組成部分；

3) 從發(fā)展路徑來(lái)看，供應(yīng)鏈金融是傳統(tǒng)供應(yīng)鏈管理的延伸，相對(duì)于傳統(tǒng)供應(yīng)鏈管理供應(yīng)鏈金融要求更高程度的四流合一的信息整合和跨節(jié)點(diǎn)協(xié)同；

4) 從最終效果來(lái)看，成熟的供應(yīng)鏈管理有利于供應(yīng)鏈金融的順利開(kāi)展，高效的供應(yīng)鏈金融增強(qiáng)整個(gè)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力，提升供應(yīng)鏈管理的整體效果。

1.1.2 供應(yīng)鏈金融特點(diǎn)

供應(yīng)鏈金融被銀行等金融機(jī)構(gòu)視為擴(kuò)展深耕企業(yè)客戶(hù)的有利抓手，是因?yàn)樗c鏈上企業(yè)日常業(yè)務(wù)結(jié)合緊密，具體體現(xiàn)在其事件驅(qū)動(dòng)、閉合式運(yùn)作、自?xún)斝?、連續(xù)性的四大特點(diǎn)上。

解決好對(duì)小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的貸款、信貸支持和金融支持，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要組成部分。供應(yīng)鏈金融能有效緩解信貸配給中的中小企業(yè)融資不足問(wèn)題，是其在我國(guó)被關(guān)注的主要原因之一。

供應(yīng)鏈金融之所以在服務(wù)中小企業(yè)方面具備優(yōu)勢(shì)，主要在于：

以對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈信用的評(píng)估替代對(duì)授信企業(yè)（主要指中小企業(yè)）單一企業(yè)的評(píng)估，提高了中小企業(yè)信用評(píng)估準(zhǔn)確性。對(duì)授信企業(yè)（主要是中小企業(yè)）的信用評(píng)估不再?gòu)?qiáng)調(diào)企業(yè)所處的行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、固定資產(chǎn)價(jià)值、財(cái)務(wù)指標(biāo)和擔(dān)保方式等要素，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)企業(yè)的單筆貿(mào)易真實(shí)背景和供應(yīng)鏈主導(dǎo)企業(yè)的實(shí)力和信用水平。由于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展實(shí)際上建立在對(duì)供應(yīng)鏈的物流、資金流和信息流的充分掌握基礎(chǔ)上，因此，以此方法評(píng)估出的中小企業(yè)的信用水平一般會(huì)比用傳統(tǒng)方式評(píng)估出的要高。

封閉性、自?xún)斝院瓦B續(xù)性的業(yè)務(wù)特征，使得供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)可控。封閉性是指銀行通過(guò)設(shè)置封閉性貸款操作流程來(lái)保證專(zhuān)款專(zhuān)用，借款人無(wú)法將資金挪作他用；自?xún)斝允侵高€款來(lái)源就是貿(mào)易事件自身產(chǎn)生的現(xiàn)金流；連續(xù)性是指同類(lèi)貿(mào)易行為在上下游企業(yè)之間會(huì)持續(xù)發(fā)生。因此，以此為基礎(chǔ)的授信業(yè)務(wù)也可以反復(fù)進(jìn)行，即呈現(xiàn)單筆小額、短期、持續(xù)滾動(dòng)的特征，因而在風(fēng)控上也會(huì)更具可控性。

1.2 供應(yīng)鏈金融的發(fā)展環(huán)境

供應(yīng)鏈金融的發(fā)展離不開(kāi)與之息息相關(guān)的社會(huì)環(huán)境影響因素，政策因素可以驅(qū)動(dòng)也可以是規(guī)制，經(jīng)濟(jì)因素和產(chǎn)業(yè)環(huán)境因素與行業(yè)發(fā)展的需求面和支撐條件息息相關(guān)，技術(shù)因素可以驅(qū)動(dòng)發(fā)展的利器也可能帶來(lái)新的挑戰(zhàn)，以下將供應(yīng)鏈金融發(fā)展的環(huán)境從政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境和技術(shù)環(huán)境四個(gè)方面展開(kāi)分析。

1.2.1 政策環(huán)境（略）

1.2.2 經(jīng)濟(jì)環(huán)境

（1）我國(guó)金融業(yè)供給總量充足，但存在供給側(cè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2018 年我國(guó)金融業(yè)增加值占 GDP 的比重為7.68%，比 2015 年的 8.44%的歷史峰值有所下降。但跟歷史過(guò)往相比，仍然處在一個(gè)相對(duì)高的水平。相較而言，2017 年美國(guó)金融業(yè)增加值占 GDP 的比重為7.5%，并且近十年這一數(shù)據(jù)也沒(méi)一年超過(guò) 8%?？梢?jiàn)，我國(guó)金融總量供給是充足的。從金融機(jī)構(gòu)數(shù)量來(lái)看，除六大國(guó)有銀行外，還有數(shù)千家遍布各地的中小商業(yè)銀行，金融服務(wù)供給相對(duì)充裕。

雖然金融供給總量充沛，卻存在內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不均衡現(xiàn)象。首先是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不均衡，銀行為主的間接融資比重遠(yuǎn)高于直接融資。再者，現(xiàn)有銀行體系內(nèi)部供給結(jié)構(gòu)不均衡，對(duì)中小微企業(yè)的供給不足。最后是產(chǎn)品與服務(wù)的結(jié)構(gòu)不均衡。銀行總行是產(chǎn)品與服務(wù)的設(shè)計(jì)者，各地分支機(jī)構(gòu)往往難以根據(jù)各地經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)做適應(yīng)性改造，常常造成產(chǎn)品單       一、同質(zhì)的現(xiàn)象，難以精準(zhǔn)滿(mǎn)足實(shí)際市場(chǎng)中不同規(guī)模級(jí)別和不同行業(yè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)的客戶(hù)差異化需求。

（2）中小微企業(yè)雖具重要經(jīng)濟(jì)社會(huì)功能，但融資難融資貴問(wèn)題持續(xù)存在

近年來(lái)小微企業(yè)發(fā)展迅速，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著非常重要的作用，小微企業(yè)是發(fā)展的生力軍、就業(yè)的主渠道、創(chuàng)新的重要源泉。截至 2017 年末，我國(guó)小微企業(yè)法人約有 2,800 萬(wàn)戶(hù)，個(gè)體工商戶(hù)約 6,200 萬(wàn)戶(hù)，中小微企業(yè)(含個(gè)體工商戶(hù))占全部市場(chǎng)主體的比重超過(guò) 90%，貢獻(xiàn)了全國(guó) 80%以上的就業(yè)，70%以上的發(fā)明專(zhuān)利，60%以上的 GDP 和 50%以上的稅收。

央行和銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)小微企業(yè)金融服務(wù)報(bào)告（2018）》顯示：從服務(wù)覆蓋面上看，截至 2018 年末，小微企業(yè)法人貸款授信 237 萬(wàn)戶(hù)，同比增加56 萬(wàn)戶(hù)，增長(zhǎng) 30.9%，但是貸款授信戶(hù)數(shù)仍?xún)H占小微企業(yè)法人總戶(hù)數(shù)的 18%；從貸款余額上看，截至 2018 年末，我國(guó)小微企業(yè)法人貸款余額 26 萬(wàn)億元，占全部企業(yè)貸款的 32.1%，但其中，單戶(hù)授信 500 萬(wàn)元以下的小微企業(yè)貸款余額僅 1.83 萬(wàn)億元，普惠小微貸款余額 8 萬(wàn)億元。以上數(shù)據(jù)說(shuō)明了小微企業(yè)在融資中的弱勢(shì)地位，其所獲得的融資支持與其國(guó)民經(jīng)濟(jì)地位之間的差距。

根據(jù)清華大學(xué) 2018 年發(fā)布的社會(huì)融資成本指數(shù)顯示，當(dāng)前我國(guó)社會(huì)融資平均成本為 7.6%。但是資金成本較低的銀行貸款、企業(yè)發(fā)債、上市公司股權(quán)質(zhì)押等渠道是央企、上市公司等大型企業(yè)主要享有的，對(duì)于大部分中小微企業(yè)而言，銀行貸款的可獲得性并不高，而更多的依靠保理、小貸公司、網(wǎng)貸等資金成本較高的方式獲得融資。

3、中小企業(yè)的弱勢(shì)地位，導(dǎo)致實(shí)際生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中面臨嚴(yán)峻的資金約束

國(guó)際信用保險(xiǎn)及信用管理服務(wù)機(jī)構(gòu)科法斯集團(tuán)自 2003 年開(kāi)始開(kāi)展中國(guó)企業(yè)支付調(diào)查。根據(jù)對(duì) 1,500 家企業(yè)（其中近 60%的企業(yè)為年度營(yíng)收小于 5,000 萬(wàn)人民幣的中小型企業(yè)，90%為私營(yíng)企業(yè)）的調(diào)查，科法斯發(fā)布了最新的《中國(guó)支付狀況調(diào)查 2019》。報(bào)告顯示，2018 年企業(yè)提供的平均信用支付期限（賒銷(xiāo)期限）從 2017 年的 76 天增至 86 天，這數(shù)據(jù)在 2015 年為 56 天，近年來(lái)持續(xù)攀升。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，提供超長(zhǎng)平均信用支付期限（超過(guò) 120 天）的企業(yè)占比近幾年持續(xù)顯著增加，2018 年該比例為 20%，2017 年為 12%，而在 2015 年該比例小于 5%。即使如此，仍有 62%的企業(yè)遭遇了支付逾期，其中 55%的企業(yè)遭遇超長(zhǎng)支付逾期（超過(guò) 180 天）的數(shù)額超過(guò)了企業(yè)年度營(yíng)收 2%（科法斯認(rèn)為很可能使企業(yè)現(xiàn)金流遭遇困境的情況）。從不同行業(yè)來(lái)看，汽車(chē)和交通行業(yè)的平均信用支付期限最長(zhǎng)，其次是建筑和能源。排名最末的行業(yè)分別是化工、零售和農(nóng)業(yè)食品。

中小企業(yè)因?yàn)樵诠?yīng)鏈中處于弱勢(shì)地位，實(shí)際生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中的運(yùn)營(yíng)資金不斷被擠占，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和國(guó)內(nèi)去杠桿的大勢(shì)下更為突出，中小供應(yīng)商不得不提供更長(zhǎng)的信用支付賬期，從而自身遭遇現(xiàn)金流困境的可能性大幅增加。

1.2.3 產(chǎn)業(yè)環(huán)境

我國(guó)供應(yīng)鏈管理發(fā)展的不夠成熟，供應(yīng)鏈體系尚未完整建立，造成了整個(gè)供應(yīng)鏈效率管理效率水平較發(fā)達(dá)國(guó)家偏低。2010-2018 年，我國(guó)社會(huì)物流總費(fèi)用從 7.1 萬(wàn)億元上升至了 13.3 萬(wàn)億元，社會(huì)物流總費(fèi)用占 GDP 的比率雖較幾年前有所下降，但仍高達(dá) 14.8%，遠(yuǎn)高于歐美國(guó)家的 7%～8%的水平。

金融領(lǐng)域，一方面銀行等金融機(jī)構(gòu)面臨國(guó)家對(duì)金融機(jī)構(gòu)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)發(fā)展要求的現(xiàn)實(shí)壓力，另一方面發(fā)力 B 端企業(yè)金融市場(chǎng)是眾多金融機(jī)構(gòu)的重要戰(zhàn)略選擇。互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)給生活和業(yè)界帶來(lái)了巨大變化，人們見(jiàn)證了大、小巨頭（BATJ—百度、阿里、騰訊、京東；TMD—頭條、美團(tuán)、滴滴）的順勢(shì)崛起，也親歷了移動(dòng)支付全面滲透給生活帶來(lái)的便利。在金融服務(wù)領(lǐng)域，移動(dòng)支付 C 端入口被 AT（阿里、騰訊）二分天下，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)帶來(lái)的市場(chǎng)壟斷，使得一眾金融機(jī)構(gòu)有心無(wú)力。為避免重蹈覆轍，在 B端企業(yè)金融市場(chǎng)搶先發(fā)力占據(jù)屬于自己的一席之地是銀行等金融機(jī)構(gòu)的不二選擇。

近年來(lái)，以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等為代表的金融科技的發(fā)展，改變了傳統(tǒng)金融的信息采集、客戶(hù)觸達(dá)、風(fēng)險(xiǎn)控制的手段和方式。在新的形勢(shì)下，銀行業(yè)為了保持競(jìng)爭(zhēng)力，一方面必須要夯實(shí)其數(shù)字化能力基礎(chǔ)，另一方面需要升級(jí)服務(wù)理念，積極主動(dòng)推進(jìn)金融服務(wù)與各產(chǎn)業(yè)鏈的融合，為企業(yè)客戶(hù)提供更優(yōu)的服務(wù)體驗(yàn)，避免 C 端支付市場(chǎng)被 AT（阿里、騰訊）完勝的尷尬局面重現(xiàn)。

供應(yīng)鏈金融，成為了銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)力 B 端金融業(yè)務(wù)的重要抓手和業(yè)務(wù)切入點(diǎn)。

1.2.4 技術(shù)環(huán)境

大數(shù)據(jù)、人工智能、5G（移動(dòng)通信）、云計(jì)算技術(shù)合稱(chēng)“大、智、移、云”共同構(gòu)成了萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代的新型基建設(shè)施體系。大數(shù)據(jù)、人工智能對(duì)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控和決策提供重要支撐，大數(shù)據(jù)建?？蓪?duì)借款人或借款企業(yè)資質(zhì)事先篩查和精準(zhǔn)畫(huà)像。由于與最初始的數(shù)據(jù)采集和流通直接相關(guān)，5G 作為新型基建的底層技術(shù)，支撐整個(gè)信息產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展。云計(jì)算大大降低了供應(yīng)鏈金融該體系內(nèi)企業(yè)數(shù)字化線(xiàn)上化的成本，讓各類(lèi)服務(wù)觸手可及。

物聯(lián)網(wǎng)與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合主要是通過(guò)傳感技術(shù)、導(dǎo)航技術(shù)、定位技術(shù)等方式，在倉(cāng)儲(chǔ)和貨運(yùn)環(huán)節(jié)來(lái)控制交易過(guò)程，提高終端交易的真實(shí)性。

區(qū)塊鏈技術(shù)具有分布式數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸、共識(shí)機(jī)制、加密算法等特點(diǎn)，為供應(yīng)鏈金融核心企業(yè)應(yīng)付賬款的快速確權(quán)提供了便利，同時(shí)減少了中間環(huán)節(jié)，交易數(shù)據(jù)可以作為存證，中間環(huán)節(jié)無(wú)法篡改和造假，并且可以追蹤溯源。區(qū)塊鏈技術(shù)的這些特點(diǎn)與供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)環(huán)境天然契合。

綜合上述各類(lèi)技術(shù)的共同發(fā)展突破，將推動(dòng)整個(gè)社會(huì)進(jìn)入萬(wàn)物互聯(lián)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，最終也推動(dòng)供應(yīng)鏈金融自身服務(wù)模式的智能化變革。

1.3 供應(yīng)鏈金融的發(fā)展階段

我國(guó)供應(yīng)鏈金融起步比較晚，1998 年，深發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）在廣東地區(qū)首創(chuàng)貨物質(zhì)押業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融由此起步。此后，我國(guó)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展大致可以劃分為四個(gè)階段，從“M+1+N”的傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融 1.0 階段，到線(xiàn)上化、平臺(tái)化、智能化的 2.0、3.0、4.0 階段。不同的發(fā)展階段在主要業(yè)務(wù)特征、主導(dǎo)力量和風(fēng)險(xiǎn)控制方面呈現(xiàn)出顯著不同，具體見(jiàn)下表。

總體來(lái)說(shuō)，目前我國(guó)處于供應(yīng)鏈金融發(fā)展的 3.0 階段，未來(lái)隨著工業(yè) 4.0 或者產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，供應(yīng)鏈金融也將逐步進(jìn)階到 4.0 時(shí)代。值得注意的是，供應(yīng)鏈金融發(fā)展的每一階段之間并不存在明確的分界線(xiàn)，是行業(yè)逐步進(jìn)化的過(guò)程。

1.4 供應(yīng)鏈金融的發(fā)展特征

1.4.1 市場(chǎng)規(guī)模

根據(jù)鯨準(zhǔn)研究院的預(yù)測(cè)，2020 年中國(guó)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 15.86 萬(wàn)億，未來(lái)發(fā)展空間可期。隨著現(xiàn)有參與者及新加入者深度滲透市場(chǎng)，未來(lái)供應(yīng)鏈金融將迎來(lái)快速發(fā)展期，預(yù)計(jì) 2022 年有望達(dá)到 19.19 萬(wàn)億規(guī)模。

1.4.2 競(jìng)爭(zhēng)格局

我國(guó)供應(yīng)鏈金融的參與主體類(lèi)別眾多，包括：供應(yīng)鏈管理服務(wù)公司、物流企業(yè)、產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)、銀行等金融機(jī)構(gòu)、各類(lèi)金融科技服務(wù)企業(yè)等，各類(lèi)主體都從各自?xún)?yōu)勢(shì)領(lǐng)域切入，當(dāng)前呈百家爭(zhēng)鳴爭(zhēng)相布局態(tài)勢(shì)。

根據(jù)萬(wàn)聯(lián)供應(yīng)鏈金融研究院和中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)供應(yīng)鏈戰(zhàn)略管理研究中心聯(lián)合發(fā)布的《2019 中國(guó)供應(yīng)鏈金融調(diào)研報(bào)告》的數(shù)據(jù)顯示：

主體多元化：供應(yīng)鏈管理企業(yè)、B2B 平臺(tái)和外貿(mào)綜合服務(wù)平臺(tái)三類(lèi)合計(jì)占比到達(dá) 51.66%，它們共同優(yōu)勢(shì)在于不僅參與或服務(wù)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的部分交易環(huán)節(jié)，且具備相應(yīng)的鏈內(nèi)整合和連接能力。銀行、保理、基金、擔(dān)保、小貸、信托等持牌經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)作為流動(dòng)性提供者，占比為 25.12%。另外，大數(shù)據(jù) +AI 類(lèi)、區(qū)塊鏈類(lèi)、物聯(lián)網(wǎng)類(lèi)服務(wù)商借助于金融科技的優(yōu)勢(shì)，為供應(yīng)鏈金融生態(tài)的拓展和增值提供賦能，占比為 9.6%。

服務(wù)客戶(hù)數(shù)量有限：超過(guò) 65%的供應(yīng)鏈金融企業(yè)服務(wù)的客戶(hù)范圍相對(duì)有限，客戶(hù)數(shù)量在 500 家以?xún)?nèi)，42%的客戶(hù)數(shù)量在 100 家以?xún)?nèi)。這一方面可能是因?yàn)?B 端服務(wù)產(chǎn)業(yè)壁壘高，不少企業(yè)起步選擇基于自己更加熟悉的特定行業(yè)深耕細(xì)作，另一方面也同時(shí)受限于國(guó)內(nèi)商業(yè)信用環(huán)境相對(duì)較差的、金融科技應(yīng)用還不夠成熟，真正數(shù)量上占主導(dǎo)的微利企業(yè)尚未被有效的金融服務(wù)所惠及。

業(yè)務(wù)融資規(guī)模偏低：絕大部分的供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)的融資規(guī)模在 50 億以下，占總量的 65.82%；其中不乏總規(guī)模不足 1 億以下的初創(chuàng)型機(jī)構(gòu)，占總量的14.56%。24.05%的企業(yè)為融資規(guī)模在百億級(jí)以上，其中有 43%的企業(yè)為銀行機(jī)構(gòu)及金融機(jī)構(gòu)。總的來(lái)說(shuō)供應(yīng)鏈金融融資規(guī)模分布較為分散，小型供應(yīng)鏈金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的融資總量與大機(jī)構(gòu)的融資總量差距懸殊，融資總量的差異很大程度上也對(duì)應(yīng)著融資成本的差異。小型機(jī)構(gòu)在融資成本、規(guī)模劣勢(shì)的情況下需要有自身獨(dú)特的差異化服務(wù)優(yōu)勢(shì)（包括但不限于：科技優(yōu)勢(shì)、數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)深耕優(yōu)勢(shì)等）才能在行業(yè)中安身立命。

利潤(rùn)貢獻(xiàn)偏低：74.19%的企業(yè)，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率低于 25%，30.32%的企業(yè)該貢獻(xiàn)率甚至低于 5%。這一方面可能是因?yàn)殚_(kāi)展供應(yīng)鏈金融的企業(yè)多為多元化經(jīng)營(yíng)，專(zhuān)注供應(yīng)鏈金融的機(jī)構(gòu)較少；另一方也反應(yīng)了大多數(shù)企業(yè)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)仍處于探索階段，投入部署期，目前盈利能力有限。

1.4.3 業(yè)務(wù)特點(diǎn)

大多數(shù)業(yè)務(wù)目前仍高度依賴(lài)核心企業(yè)的信用傳遞和動(dòng)產(chǎn)監(jiān)控，而非企業(yè)自身信息不對(duì)稱(chēng)的降低或事件本身透明度的提升。根據(jù)《2019 中國(guó)供應(yīng)鏈金融調(diào)研報(bào)告》的數(shù)據(jù)顯示：

從業(yè)務(wù)模式類(lèi)型看，應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，有 83.1%的供應(yīng)鏈金融服務(wù)企業(yè)開(kāi)展了應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)。其次是存貨/倉(cāng)單質(zhì)押融資，開(kāi)展比例為67.9%；其次為訂單融資業(yè)務(wù)，開(kāi)展比例為 66.8%；此外企業(yè)開(kāi)展預(yù)付款融資的比例為 57.6%；企業(yè)開(kāi)展純信用貸款的比例為 38%。對(duì)比 2018 年調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看，各主要業(yè)務(wù)類(lèi)型占比均有提高，一定程度上反應(yīng)了從業(yè)企業(yè)的提供業(yè)務(wù)模式日趨多樣化。

銀行和自有資金依然是主要資金來(lái)源。從供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的資金來(lái)源數(shù)據(jù)看，有超過(guò) 85%供應(yīng)鏈金融服務(wù)商的資金來(lái)源含有銀行資金；有 63%的企業(yè)資金來(lái)源包括企業(yè)自身或股東，這兩類(lèi)資金來(lái)源成本可控，息差空間可觀。部分企業(yè)融資渠道包括保理公司、資產(chǎn)證券化、小貸及其它非銀金融機(jī)構(gòu)，相對(duì)而言，資金成本較高，且存在一定的融資風(fēng)險(xiǎn)。

多重風(fēng)控手段并用，但目前仍對(duì)核心企業(yè)高度依賴(lài)。需要核心企業(yè)高度配合的風(fēng)控措施占比尤為突出，包括：核心企業(yè)提供承諾回購(gòu)、調(diào)劑銷(xiāo)售（60%，位列第 1）、核心企業(yè)確權(quán)（59%，位列第 3）等，這在一定程度上反應(yīng)了現(xiàn)有供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)對(duì)核心企業(yè)的高度依賴(lài)；對(duì)應(yīng)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的閉合性和自?xún)斝?，資金定向支付（60%，位列第 1）、回款賬戶(hù)監(jiān)管（58%，位列第4）等措施也被廣泛采用。與金融科技相關(guān)的風(fēng)控措施也得到了越來(lái)越多的重視和使用，49%的企業(yè)利用信息化管理系統(tǒng)實(shí)時(shí)掌握相關(guān)數(shù)據(jù)、48%的企業(yè)利用數(shù)據(jù)進(jìn)行智能分析預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、分別有 34%和 25%的企業(yè)利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)動(dòng)態(tài)掌握相關(guān)數(shù)據(jù)和利用區(qū)塊鏈對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行增信。

金融科技利用廣度提升顯著，應(yīng)用深度有待進(jìn)一步提升。對(duì)比萬(wàn)聯(lián)網(wǎng) 2019年和 2018 年的調(diào)研結(jié)果顯示，大數(shù)據(jù)與 AI、云計(jì)算、區(qū)塊鏈的應(yīng)用廣度都有顯著的增長(zhǎng)，分別增加了 22%、14%和 8%。但就應(yīng)用的深度和效果來(lái)看，大部分的企業(yè)認(rèn)為數(shù)據(jù)的應(yīng)用還處在布局投入和早期探索階段，就調(diào)研數(shù)據(jù)顯示61.93%的企業(yè)認(rèn)為大數(shù)據(jù)起到了一定的輔助作用，僅有 18.71%的客戶(hù)認(rèn)為大數(shù)據(jù)與結(jié)構(gòu)化風(fēng)控起到同等作用。

二、供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式

2.1 業(yè)務(wù)模式分類(lèi)

供應(yīng)鏈金融的具體業(yè)務(wù)模式多樣，本文從兩個(gè)維度對(duì)業(yè)務(wù)模式的類(lèi)型進(jìn)行劃分，擔(dān)保物和融資時(shí)點(diǎn)。前者從傳統(tǒng)金融的視角出發(fā)，后者從業(yè)務(wù)流程的視角出發(fā)

2.2 典型業(yè)務(wù)模式

本報(bào)告主要基于擔(dān)保物類(lèi)型的劃分維度對(duì)供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)模式展開(kāi)介紹。

2.2.1 應(yīng)收賬款融資

應(yīng)收賬款融資模式是指企業(yè)為取得運(yùn)營(yíng)資金，以賣(mài)方與買(mǎi)方簽訂真實(shí)貿(mào)易合同產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)，為賣(mài)方提供并以合同項(xiàng)下的應(yīng)收賬款作為還款來(lái)源的融資業(yè)務(wù)。應(yīng)收賬款融資主要應(yīng)用于核心企業(yè)的上游融資，通常需要發(fā)貨來(lái)實(shí)現(xiàn)物權(quán)的轉(zhuǎn)移促使合同生效，同時(shí)也需要告知核心企業(yè)，得到核心企業(yè)確權(quán)。企業(yè)運(yùn)用應(yīng)收賬款融資可以獲得銷(xiāo)售回款的提前實(shí)現(xiàn)，加速流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)。此外，無(wú)須提供傳統(tǒng)流動(dòng)資金貸款所需的抵質(zhì)押和其他擔(dān)保。在無(wú)追索權(quán)的模式下，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，縮短應(yīng)收轉(zhuǎn)款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。應(yīng)收賬款融資包含以下模式：保理、保理池融資、反向保理等。

（1）保理

保理，是賣(mài)方將其現(xiàn)在或?qū)?lái)的基于其與買(mǎi)方訂立的產(chǎn)品銷(xiāo)售或服務(wù)合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，由保理商向其提供與此相關(guān)的賬款催收、管理、擔(dān)保及融資等一系列服務(wù)的綜合金融服務(wù)方式。在此模式下，擔(dān)保物通常是買(mǎi)賣(mài)雙方形成的商業(yè)票據(jù)，供應(yīng)商既是信用保證提供者也是融資受益方。

（2）保理池

保理池，一般指將一個(gè)或多個(gè)具有不同買(mǎi)方、不同期限以及不同金額的應(yīng)收賬款打包一次性轉(zhuǎn)讓給保理商，保理商再根據(jù)累計(jì)的應(yīng)收賬款情況進(jìn)行融資放款。

保理池模式有效整合了零散的應(yīng)收賬款，幫助融資企業(yè)免去多次保理服務(wù)的手續(xù)費(fèi)用，簡(jiǎn)化了多次繁雜的流程，有效提高了融資效率。同時(shí)，由于賣(mài)方分散，不易同時(shí)發(fā)生不還款的情況，可一定程度上降低客戶(hù)授信風(fēng)險(xiǎn)。但該模式對(duì)保理商或銀行的風(fēng)控體系提出更高要求，需要對(duì)每筆應(yīng)收款交易細(xì)節(jié)進(jìn)行把控，避免壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

（3）反向保理

反向保理又稱(chēng)買(mǎi)方保理，是由債務(wù)人發(fā)起業(yè)務(wù)申請(qǐng)的保理。供應(yīng)鏈保理商與資信能力較強(qiáng)的下游客戶(hù)（買(mǎi)方）達(dá)成反向保理協(xié)議，主要針對(duì)下游客戶(hù)與其上游供應(yīng)商之間因貿(mào)易所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款，為上游供應(yīng)商提供一攬子融資、結(jié)算方案。與一般保理業(yè)務(wù)區(qū)別主要在于信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的對(duì)象變成了供應(yīng)鏈核心企業(yè)的買(mǎi)家。因此，在反向保理中，融資擔(dān)保物是買(mǎi)方（核心企業(yè)）提供的票證，信用保證提供者是買(mǎi)方，供應(yīng)鏈金融的受益者是買(mǎi)方支持的供應(yīng)商。

2.2.2 庫(kù)存融資

庫(kù)存融資又被稱(chēng)為存貨融資，主要是指以企業(yè)庫(kù)存的貨物進(jìn)行抵質(zhì)押進(jìn)行的融資。該模式更適用于存貨量大、庫(kù)存周轉(zhuǎn)慢的企業(yè)。對(duì)于貨品類(lèi)別而言，考慮到貨品質(zhì)押的管理和價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)品（價(jià)值更易評(píng)估）、能夠識(shí)別到件的物品（防止貨品被惡意掉包造成損失）更適用于采用該模式。在該模式下，通常會(huì)引入第三方物流對(duì)抵質(zhì)押品實(shí)行監(jiān)管。

庫(kù)存融資能幫助企業(yè)釋放庫(kù)存占用的資金，加速資金的周轉(zhuǎn)速度，幫助企業(yè)平衡保證生產(chǎn)銷(xiāo)售穩(wěn)定性與提高資金流動(dòng)性和利用效率的需求。

庫(kù)存融資包括現(xiàn)貨融資和倉(cāng)單融資兩大類(lèi)。現(xiàn)貨質(zhì)押又分為靜態(tài)質(zhì)押和動(dòng)態(tài)質(zhì)押，倉(cāng)單融資里又包含普通倉(cāng)單和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。

（1）現(xiàn)貨融資

靜態(tài)抵質(zhì)押授信是指客戶(hù)以自有或第三人合法擁有的動(dòng)產(chǎn)為抵質(zhì)押，銀行委托第三方物流公司對(duì)客戶(hù)提供的抵質(zhì)押的商品實(shí)行監(jiān)管，抵質(zhì)押物不允許以貨易貨，客戶(hù)必須打款贖貨。此項(xiàng)業(yè)務(wù)適用于除了存貨以外沒(méi)有其他合適的抵質(zhì)押物的客戶(hù)，而且客戶(hù)的購(gòu)銷(xiāo)模式為批量進(jìn)貨、分次銷(xiāo)售。利用該產(chǎn)品，客戶(hù)得以將原本積壓在存貨上的資金盤(pán)活，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押授信是靜態(tài)抵質(zhì)押授信的延伸產(chǎn)品。銀行等機(jī)構(gòu)可以對(duì)客戶(hù)抵質(zhì)押的商品價(jià)值設(shè)定最低限額，允許在限額以上的商品出庫(kù)，客戶(hù)可以以貨易貨。該模式適用于庫(kù)存隱定、貨物品類(lèi)較為一致、抵質(zhì)押物的價(jià)值核定較為容易的企業(yè)。對(duì)于企業(yè)而言，由于可以以貨易貨，因此抵質(zhì)押設(shè)定對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響相對(duì)較小。

（2）倉(cāng)單融資

倉(cāng)單質(zhì)押是以倉(cāng)單為標(biāo)的物而成立的一種質(zhì)權(quán)，分為標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押和普通倉(cāng)單質(zhì)押。

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押授信是指客戶(hù)以自有或第三人合法擁有的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單為質(zhì)押的授信業(yè)務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是指符合交易所統(tǒng)一要求的、由指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨主用于提取商品的、并經(jīng)交易所注冊(cè)生效的標(biāo)準(zhǔn)化提貨憑證。該模式適用于通過(guò)期貨交易市場(chǎng)進(jìn)行采購(gòu)或銷(xiāo)售的客戶(hù)，以及通過(guò)期貨交易市場(chǎng)套期保值、規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的客戶(hù)。

普通倉(cāng)單指客戶(hù)提供由倉(cāng)庫(kù)或第三方物流提供的非期貨交割用倉(cāng)單作為質(zhì)押物，并對(duì)倉(cāng)單作出融資出賬。該模式對(duì)出具倉(cāng)單的倉(cāng)庫(kù)或第三方物流公司資質(zhì)要求很高。

從目前市場(chǎng)情況來(lái)看，在存貨融資過(guò)程中，通常供應(yīng)鏈企業(yè)為避免因市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)或其他因素導(dǎo)致庫(kù)存積壓，在庫(kù)存環(huán)節(jié)進(jìn)行融資的情況較少，更多是在采購(gòu)或者銷(xiāo)售階段結(jié)合整體供應(yīng)鏈條環(huán)節(jié)緊扣對(duì)庫(kù)存進(jìn)行控制，在交易的不同環(huán)節(jié)整合運(yùn)用多種方式來(lái)進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)控制。

2.2.3 預(yù)付款融資

預(yù)付款融資，是銀行等金融機(jī)構(gòu)代買(mǎi)方向賣(mài)方支付全額貨款的一種融資方式。實(shí)務(wù)中，預(yù)付款融資類(lèi)產(chǎn)品主要用于核心企業(yè)的下游融資，即主要為核心企業(yè)的銷(xiāo)售渠道融資，其擔(dān)?；A(chǔ)為買(mǎi)方對(duì)賣(mài)方的提貨權(quán)。預(yù)付款融資包含兩種主要業(yè)務(wù)模式：

（1）先票/款后貨授信

銀行給買(mǎi)方（下游渠道商）融資，在買(mǎi)方交納一定比例保證金的前提下，銀行預(yù)付采購(gòu)款項(xiàng)給賣(mài)方（通常為核心企業(yè)），賣(mài)方按照購(gòu)銷(xiāo)合同以及合作協(xié)議書(shū)的約定發(fā)貨給銀行指定的倉(cāng)儲(chǔ)監(jiān)管企業(yè)，貨物達(dá)到后設(shè)定抵質(zhì)押作為銀行授信擔(dān)保，然后倉(cāng)儲(chǔ)監(jiān)管企業(yè)按照銀行指令逐步放貨給借款的買(mǎi)方，此即為所謂的未來(lái)貨權(quán)融資或者先票/款后貨融資。

在產(chǎn)品銷(xiāo)售較好的情況下，庫(kù)存周轉(zhuǎn)較快，資金需求多集中于預(yù)付款階段，預(yù)付款融資時(shí)間覆蓋上游排產(chǎn)以及運(yùn)輸時(shí)間，將有效緩解了流動(dòng)資金壓力，貨物到庫(kù)可與存貨融資形成“無(wú)縫對(duì)接”。同時(shí)，該模式因?yàn)樯婕暗劫u(mài)家及時(shí)發(fā)貨、發(fā)貨不足的退款、到貨通知及在途風(fēng)險(xiǎn)控制等環(huán)節(jié)，因此買(mǎi)方對(duì)賣(mài)方的談判地位也是操作該產(chǎn)品的重要條件之一。

（2）擔(dān)保提貨（保兌倉(cāng)）授信

擔(dān)保提貨（保兌倉(cāng)）授信，是指在買(mǎi)方交納一定保證金的前提下，銀行貸出金額貨款供買(mǎi)方向賣(mài)方（核心企業(yè)）采購(gòu)，賣(mài)方出具金額提單作為授信的抵質(zhì)押物，但在該模式下賣(mài)方（核心企業(yè)）不再發(fā)貨給銀行指定的物流監(jiān)管企業(yè)，而是本身承擔(dān)了監(jiān)管職能，按照銀行指令逐步放貨給借款的渠道商。隨后，買(mǎi)方分次向銀行提交提貨保證金，銀行再分次通知賣(mài)方向客戶(hù)發(fā)貨，通常情況下，賣(mài)方出具回購(gòu)承諾和承擔(dān)相應(yīng)的發(fā)貨不足退款責(zé)任。該產(chǎn)品又被稱(chēng)為賣(mài)方擔(dān)保買(mǎi)方信貸模式。

對(duì)銀行而言，將賣(mài)方和物流監(jiān)管合二為一，在簡(jiǎn)化了風(fēng)險(xiǎn)控制維度的同時(shí)，引入賣(mài)方承諾，實(shí)際上直接解決了抵質(zhì)押物的變現(xiàn)問(wèn)題，進(jìn)一步降低了風(fēng)險(xiǎn)。在該模式下，賣(mài)方（核心企業(yè)）被深度綁定。

實(shí)務(wù)中，保兌倉(cāng)的運(yùn)用通常有相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)貿(mào)易背景，比如：

（1） 客戶(hù)為了取得大批量采購(gòu)的折扣，采取一次性付款方式，而廠(chǎng)家因?yàn)榕女a(chǎn)問(wèn)題無(wú)法一次性發(fā)貨；

（2） 客戶(hù)在淡季向上游打款，支持上游生產(chǎn)所需的流動(dòng)資金，并鎖定優(yōu)惠的價(jià)格。然后在旺季分次提貨用于銷(xiāo)售;

（3） 客戶(hù)和上游都在異地，銀行對(duì)在途物流和到貨后的監(jiān)控缺乏有效手段。保兌倉(cāng)是一項(xiàng)可以讓買(mǎi)方、核心企業(yè)和銀行均受益的業(yè)務(wù)。

2.2.4 信用融資

供應(yīng)鏈中的信用融資模式，沒(méi)有確定的抵押物基礎(chǔ)，是以供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)內(nèi)各方長(zhǎng)期業(yè)務(wù)往來(lái)所積累的信任為依托。對(duì)于銀行等資金方而言，由于沒(méi)有抵押物，在風(fēng)控上更加依賴(lài)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)內(nèi)交易行為的數(shù)據(jù)化、可視化，業(yè)務(wù)流程上對(duì)資金流向閉環(huán)的設(shè)計(jì)和控制，以及從業(yè)企業(yè)對(duì)于所服務(wù)行業(yè)的具體業(yè)務(wù)的隱性認(rèn)知。供應(yīng)鏈金融中的信用融資的運(yùn)用沒(méi)有具體交易環(huán)節(jié)和主體的限制或傾向，具體應(yīng)用模式因各場(chǎng)景而異，更多的依賴(lài)于供應(yīng)鏈自身的數(shù)據(jù)化、可視化程度，隨著科技手段的深化和整個(gè)社會(huì)征信體系的完善，信用融資模式未來(lái)將得到更為廣泛的運(yùn)用。與信用融資相比，前述三種業(yè)務(wù)模式都屬于有抵押物基礎(chǔ)上的融資行為，與傳統(tǒng)的企業(yè)融資方式存在一定的相似性。

訂單融資是一種比較典型的供應(yīng)鏈金融中的信用融資模式。訂單融資是供應(yīng)商為了采購(gòu)原材料或者組織生產(chǎn)向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)所需資金，銀行則根據(jù)供應(yīng)商的信用決定是否向其授信。在這種模式下，信用的提供方和融資的受益方都是供應(yīng)商。

訂單融資的另一種延伸的業(yè)務(wù)模式是買(mǎi)方保證的訂單融資，這在實(shí)務(wù)中也比較常見(jiàn)，它與純粹的訂單融資的不同之處在于信用的提供方在買(mǎi)方。在這種模式下，通常買(mǎi)方為核心企業(yè)，買(mǎi)方的信用保證能為供應(yīng)商（通常為中小企業(yè)）帶來(lái)更高效的融資和更優(yōu)惠的利率條件，但這種模式不能視為基于數(shù)據(jù)的純信用融資，因?yàn)槠浔举|(zhì)上也涉及核心企業(yè)的配合，也利用了核心企業(yè)的信用溢出。

其它的信用融資方式通常要與具體場(chǎng)景結(jié)合來(lái)看。順和同信在物流行業(yè)針對(duì)物流小微企業(yè)/司機(jī)的“經(jīng)營(yíng)貸”是典型的信用融資產(chǎn)品。該產(chǎn)品的授信對(duì)象是物流小微企業(yè)或司機(jī)，貸款用途是其日常經(jīng)營(yíng)性墊資。順和同信通過(guò)和場(chǎng)景方合作，獲取場(chǎng)景方的全面經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)支持，主要依據(jù) C 端資質(zhì)數(shù)據(jù)和 B 端經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)作出授信決策。

2.3 模式比較與創(chuàng)新

應(yīng)收賬款融資、庫(kù)存融資、預(yù)付款融資和信用融資是供應(yīng)鏈金融的典型業(yè)務(wù)模式。以下從抵押物性質(zhì)、主要服務(wù)對(duì)象、相對(duì)優(yōu)勢(shì)方、風(fēng)控重點(diǎn)依據(jù)等方面對(duì)以上幾類(lèi)業(yè)務(wù)模式進(jìn)行了比較分析

以上不同類(lèi)的業(yè)務(wù)模式對(duì)應(yīng)的企業(yè)交易流程的主要環(huán)節(jié)不同，下圖從交易流程的角度串聯(lián)了幾種不同的業(yè)務(wù)模式。

基于具體行業(yè)領(lǐng)域深耕的供應(yīng)鏈金融服務(wù)企業(yè)，往往也會(huì)提供串聯(lián)供應(yīng)鏈中各交易流程各環(huán)節(jié)的整合產(chǎn)品服務(wù)體系。

實(shí)務(wù)中，對(duì)比幾種模式，運(yùn)用最廣的是應(yīng)收賬款融資的模式。該模式更多依靠核心企業(yè)配合與信用，對(duì)物流的把控要求更低，對(duì)其它輔助環(huán)節(jié)的依賴(lài)程度低，存貨融資和預(yù)付款融資都涉及對(duì)物的監(jiān)管和對(duì)財(cái)產(chǎn)的保全，增加了不少風(fēng)控環(huán)節(jié)。對(duì)比信用融資中的訂單融資類(lèi)業(yè)務(wù)，應(yīng)收賬款融資僅涉及支付環(huán)節(jié)，涉及環(huán)節(jié)少不確定性少。

從發(fā)展?jié)摿?lái)看，中國(guó)中小企業(yè)應(yīng)收賬款占資產(chǎn)比重為 32%，而據(jù)推算用于支持融資的應(yīng)收賬款僅占存量的 18%左右，未來(lái)潛在增長(zhǎng)空間巨大。

雖然供應(yīng)鏈金融的基本形態(tài)只劃分了四類(lèi)，但是在實(shí)務(wù)中結(jié)合不同產(chǎn)業(yè)的特征可以發(fā)展形成差異化的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式和具體產(chǎn)品形態(tài)。

三、供應(yīng)鏈金融生態(tài)體系

供應(yīng)鏈金融通常需要多個(gè)參與主體的協(xié)作推進(jìn)，各參與主體/利益相關(guān)方就共同構(gòu)成了供應(yīng)鏈金融的生態(tài)體系。對(duì)生態(tài)體系的分析，可以充分把握供應(yīng)鏈金融的體系構(gòu)成、功能定位、未來(lái)趨勢(shì)前瞻。

3.1 供應(yīng)鏈金融生態(tài)體系概覽

通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈金融的行業(yè)全貌梳理、業(yè)務(wù)模式分析，可以描繪出供應(yīng)鏈金融的生態(tài)體系：

（1）資金方，主要是銀行等金融機(jī)構(gòu)；

（2）供應(yīng)鏈上核心企業(yè)、上下游企業(yè)（中小企業(yè)為主）、物流企業(yè)、電商平臺(tái)，共同構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)核心鏈條；

（3）供應(yīng)鏈管理服務(wù)公司、金融科技企業(yè)、供應(yīng)鏈金融基礎(chǔ)設(shè)施方（各類(lèi)信息化基礎(chǔ)服務(wù)商等）為產(chǎn)業(yè)鏈上各主體提供服務(wù)；

（4）監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要環(huán)境因素，在生態(tài)中發(fā)揮監(jiān)督引導(dǎo)作用。

如前所述，目前我國(guó)供應(yīng)鏈金融主要處于平臺(tái)化階段，對(duì)于平臺(tái)化的供應(yīng)鏈金融生態(tài)體系，我們也可以從具體角色功能角度對(duì)主體進(jìn)行劃分

交易方、平臺(tái)提供方、風(fēng)險(xiǎn)管理方、流動(dòng)性提供方構(gòu)成了平臺(tái)化階段供應(yīng)鏈金融服務(wù)生態(tài)的四大主角，環(huán)境影響方為一大配角。

交易方是指供應(yīng)鏈上的具體業(yè)務(wù)買(mǎi)賣(mài)雙方或多方。由于買(mǎi)賣(mài)雙方通常不是一手交錢(qián)一手交貨，在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中強(qiáng)勢(shì)的一方具有較高的議價(jià)能力，為了保持自身現(xiàn)金流的充足，會(huì)通過(guò)多種方式占用供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的資金，于是就形成了其上游的應(yīng)收賬款，下游的預(yù)付賬款等多種類(lèi)型資產(chǎn)，與此同時(shí)其對(duì)手方需要將此類(lèi)資產(chǎn)變現(xiàn)就形成了供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的融資需求。所以，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的融資需求方往往為交易方中的弱勢(shì)方，以廣大中小企業(yè)為主。

平臺(tái)提供方，主要是為參與供應(yīng)鏈金融的各個(gè)主體提供一個(gè)互動(dòng)的場(chǎng)所，在交易方和金融機(jī)構(gòu)之間充當(dāng)中介作用。為了讓各方能夠高效達(dá)成交易，一方面，平臺(tái)提供方需要有效聚合各類(lèi)資料、數(shù)據(jù)、信息，為供應(yīng)鏈金融提供決策依據(jù)，形成平臺(tái)建立的價(jià)值基礎(chǔ)；另一方面，平臺(tái)提供方需要建立合理的互動(dòng)合作和利益分配機(jī)制，幫助各參與主體達(dá)到合作共贏，形成平臺(tái)可持續(xù)發(fā)展的粘性基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)管理方，主要是利用平臺(tái)方所提供的各類(lèi)相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)其進(jìn)行分析給出結(jié)果，同時(shí)對(duì)其涉及的真實(shí)交易過(guò)程，資產(chǎn)狀況進(jìn)行監(jiān)控，管理和控制融資過(guò)程中可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

流動(dòng)性提供方，在狹義的供應(yīng)鏈金融范疇內(nèi)，流動(dòng)性提供方提供貸款融資。在廣義的供應(yīng)鏈金融范疇內(nèi)，金融服務(wù)提供方的概念會(huì)更加準(zhǔn)確，它可以提供包括貸款融資在內(nèi)的與之適配的其它現(xiàn)金管理、理財(cái)、投資等多種金融服務(wù)整合的綜合金融服務(wù)解決方案。雖然風(fēng)險(xiǎn)管理方提供了分析結(jié)果，但決策還得自己做，因?yàn)橐坏╋L(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，最終承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失的往往是流動(dòng)性提供方。所以流動(dòng)性提供方也應(yīng)具備風(fēng)控技術(shù)與能力，并且還要有根據(jù)交易情境和交易方的具體情況設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品的能力。

環(huán)境影響方，包括制度環(huán)境和技術(shù)環(huán)境兩個(gè)主要方面。監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)等主要影響制度環(huán)境。供應(yīng)鏈金融發(fā)展進(jìn)入平臺(tái)化階段，線(xiàn)上線(xiàn)下業(yè)務(wù)將進(jìn)一步融合，5G、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等信息技術(shù)的發(fā)展將進(jìn)一步推動(dòng)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展、創(chuàng)新與變革。許多社會(huì)主體在開(kāi)發(fā)應(yīng)用新技術(shù)時(shí)也有意無(wú)意的充當(dāng)了供應(yīng)鏈金融的環(huán)境影響者，包括科研機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商、金融科技公司等。

以上所說(shuō)的四大主角一大配角是從功能角色的角度進(jìn)行的劃分，在實(shí)務(wù)中，對(duì)于一個(gè)具體的主體而言，因其資源稟賦和能力的不同，可能同時(shí)承擔(dān)多個(gè)不同的角色。比如，供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)主導(dǎo)的平臺(tái)生態(tài)中，核心企業(yè)可能既是交易方、平臺(tái)提供方，同時(shí)，可能憑借自己對(duì)行業(yè)內(nèi)的隱性認(rèn)知和信息優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步輸出風(fēng)控能力，成為風(fēng)險(xiǎn)管理方；甚至成立金融子公司，擔(dān)任流動(dòng)性提供方的角色。

平臺(tái)提供方是整個(gè)生態(tài)的核心角色之一，由于充當(dāng)平臺(tái)提供方角色主體的資源與能力的不同，在產(chǎn)業(yè)鏈中所處位置的不同，由其建立和發(fā)展起來(lái)的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)生態(tài)，所能吸引的資源、提供的具體業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品、風(fēng)控都會(huì)呈現(xiàn)出很大的不同。因此，下文我們將聚焦供應(yīng)鏈金融平臺(tái)建設(shè)能力架構(gòu)和供應(yīng)鏈金融平臺(tái)類(lèi)型展開(kāi)具體分析。

3.2 供應(yīng)鏈金融平臺(tái)能力解構(gòu)

供應(yīng)鏈金融是以產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈管理為基礎(chǔ)的金融行為，本質(zhì)上是依托供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)，開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，同時(shí)借助金融科技，結(jié)合金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和管理，在加速整個(gè)供應(yīng)鏈資金流動(dòng)效率的同時(shí)，也推動(dòng)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的總體效率和競(jìng)爭(zhēng)力。這一理解包含了以下幾層含義：

（1）基礎(chǔ)環(huán)境差異。供應(yīng)鏈金融以產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)管理為基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)管理水平高低、現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)字化程度高低、未來(lái)數(shù)字化的難易程度和成本的高低都會(huì)對(duì)該產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生重要影響，是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的基礎(chǔ)環(huán)境。

（2）場(chǎng)景訴求差異。金融活動(dòng)的開(kāi)展是針對(duì)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的具體業(yè)務(wù)進(jìn)行的，不同產(chǎn)業(yè)不同環(huán)節(jié)的具體業(yè)務(wù)以及不同類(lèi)型的參與主體都會(huì)對(duì)金融服務(wù)產(chǎn)生不同的痛點(diǎn)和價(jià)值訴求。

（3）服務(wù)擴(kuò)展創(chuàng)新。供應(yīng)鏈金融的目的旨在優(yōu)化整個(gè)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流，讓利益各方以較低的成本實(shí)現(xiàn)更高效的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，因此，供應(yīng)鏈金融不僅僅是目前我們?cè)趯?shí)務(wù)中最常見(jiàn)的融資借貸服務(wù)，還應(yīng)該包括更廣義的金融服務(wù)和服務(wù)組合。這也是參與其中的銀行等金融機(jī)構(gòu)在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中利用自身優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和管理創(chuàng)新的立足點(diǎn)。

（4）實(shí)務(wù)交織關(guān)聯(lián)。高效的供應(yīng)鏈金融服務(wù)可以與產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)管理形成相互促進(jìn)的良性循環(huán)，不僅解決資金問(wèn)題，還能幫助提升產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈整體競(jìng)爭(zhēng)力，二者在實(shí)務(wù)層面緊密相關(guān)，相互影響，不可分開(kāi)看待。

（5）科技助推前提。供應(yīng)鏈金融發(fā)展到平臺(tái)化是金融科技助推的產(chǎn)物，繼續(xù)往前進(jìn)一步向智能化進(jìn)階，更是離不開(kāi)行之有效的金融科技的運(yùn)用和創(chuàng)新的推動(dòng)。但是，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等大多數(shù)科技運(yùn)用的前提是數(shù)字化。具體場(chǎng)景業(yè)務(wù)活動(dòng)的數(shù)字化，是大數(shù)據(jù)、人工智能等的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。對(duì)于供應(yīng)鏈金融來(lái)說(shuō)，如何推動(dòng)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈參與方的數(shù)字化，誰(shuí)來(lái)承擔(dān)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的成本是首先需要思考的問(wèn)題。否則，供應(yīng)鏈金融將無(wú)法跳脫原來(lái)傳統(tǒng)金融依靠主體財(cái)務(wù)信息和不動(dòng)產(chǎn)抵押、擔(dān)保的業(yè)務(wù)局限。

基于以上業(yè)務(wù)層面對(duì)供應(yīng)鏈金融的解讀。本報(bào)告梳理總結(jié)了供應(yīng)鏈金融平臺(tái)建設(shè)的能力架構(gòu)，如下圖所示。值得注意的是：（1）這些能力可以是平臺(tái)提供方自身的優(yōu)勢(shì)所在，也可以平臺(tái)提供方從能夠撬動(dòng)的合作伙伴資源處整合到平臺(tái)上的能力。（2）這是一個(gè)相對(duì)理想狀態(tài)的，比較完備的能力體系框架。這一方面意味著，在技術(shù)和成本經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)考慮下，實(shí)務(wù)中從業(yè)企業(yè)可能并不具備全部能力，但是完全可以以某一點(diǎn)為切入點(diǎn)先行開(kāi)展業(yè)務(wù)，后續(xù)在摸索中逐步成長(zhǎng)和完善。比如目前有不少金融機(jī)構(gòu)首先選擇搭建的應(yīng)收賬款鏈票據(jù)平臺(tái)。另一方面也意味著，如果企業(yè)具備了建設(shè)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的相對(duì)完備能力體系，這些大部分能力具備可遷移性，最典型的基礎(chǔ)功能層的業(yè)務(wù)數(shù)字化能力、數(shù)據(jù)清洗整合能力、技術(shù)安全能力都可以幫助企業(yè)在別的以數(shù)字化為基礎(chǔ)的金融服務(wù)中取得優(yōu)勢(shì)，比如小微企業(yè)數(shù)據(jù)平臺(tái)構(gòu)建業(yè)務(wù)等。

供應(yīng)鏈金融平臺(tái)建設(shè)能力架構(gòu)總體分為基礎(chǔ)功能層和業(yè)務(wù)服務(wù)層。

3.2.1 基礎(chǔ)功能層

基礎(chǔ)功能層主要強(qiáng)調(diào)在技術(shù)層面有效實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)數(shù)字化和信息整合?；A(chǔ)功能層一般包括四種能力，具體如下：

（1）產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景解構(gòu)能力

由于供應(yīng)鏈金融平臺(tái)需要為所有產(chǎn)業(yè)鏈成員提供信息和集成服務(wù)，因此需要了解產(chǎn)業(yè)鏈成員的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)特征、業(yè)務(wù)流程和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于整個(gè)供應(yīng)鏈的技術(shù)研發(fā)、物資采購(gòu)、產(chǎn)品生產(chǎn)、分銷(xiāo)物流、各類(lèi)服務(wù)的分布狀況、相互之間的關(guān)聯(lián)和聯(lián)動(dòng)特點(diǎn)，從而進(jìn)一步掌握具體業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的資金流動(dòng)特性，各利益主體的訴求和痛點(diǎn)。這是幫助各類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈成員相關(guān)業(yè)務(wù)有效數(shù)字化的前提。

（2）業(yè)務(wù)數(shù)字化能力

在對(duì)產(chǎn)業(yè)具體業(yè)務(wù)場(chǎng)景解構(gòu)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的數(shù)字化。這一能力強(qiáng)調(diào)幾個(gè)方面：（a）是否將關(guān)鍵業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn)信息真實(shí)有效的反應(yīng)到了平臺(tái)數(shù)據(jù)層面；（b）實(shí)現(xiàn)這一數(shù)字化的成本，包括時(shí)間成本和金錢(qián)成本是否可以控制在經(jīng)濟(jì)可行的范圍內(nèi)。

（3）數(shù)據(jù)清洗整合能力

數(shù)據(jù)的集成、清洗、整合，是從業(yè)務(wù)層面對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行解析，為智能化決策提供支撐的重要前提。

（4）技術(shù)安全能力

技術(shù)安全能力是指平臺(tái)技術(shù)穩(wěn)定性、防攻擊的能力。技術(shù)安全是平臺(tái)構(gòu)建的基礎(chǔ)。

基礎(chǔ)功能層的（1）（2）（3）項(xiàng)能力方面，前一項(xiàng)的有效實(shí)施程度都會(huì)影響后一項(xiàng)實(shí)現(xiàn)的難易程度，前一項(xiàng)能力越強(qiáng)實(shí)現(xiàn)的越好，后一項(xiàng)層面的實(shí)現(xiàn)難度就會(huì)相應(yīng)的降低。最終基礎(chǔ)功能層幾項(xiàng)能力在平臺(tái)對(duì)外展現(xiàn)的服務(wù)特性上，需要實(shí)現(xiàn)可靠性、開(kāi)放性、標(biāo)準(zhǔn)化的平衡，如下圖所示。

可靠性是指平臺(tái)作為供應(yīng)鏈金融各個(gè)參與主體互動(dòng)的承接場(chǎng)所，需要在系統(tǒng)穩(wěn)定性、平臺(tái)技術(shù)安全性上有著較高的標(biāo)準(zhǔn)和要求，才能獲得各參與方的信任，承載在此基礎(chǔ)上的各種功能。

開(kāi)放性是指平臺(tái)應(yīng)有開(kāi)放式的系統(tǒng)架構(gòu)設(shè)計(jì)，能夠?qū)崿F(xiàn)內(nèi)外部的靈活對(duì)接，使內(nèi)外部成員能夠使用其建立自身的供應(yīng)鏈金融體系或模塊，從而實(shí)現(xiàn)連接各類(lèi)參與主體的全面開(kāi)放生態(tài)。

標(biāo)準(zhǔn)化是指平臺(tái)需要對(duì)接和集成產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈各成員的信息系統(tǒng)，在此基礎(chǔ)上需要轉(zhuǎn)化為統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)的信息格式，以便下一步整合利用。

3.2.2 業(yè)務(wù)服務(wù)層

業(yè)務(wù)服務(wù)層主要強(qiáng)調(diào)在金融服務(wù)層面有效實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的資金的高效流動(dòng)，從而促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的提質(zhì)增效。業(yè)務(wù)服務(wù)層一般包括如下四種能力：

（1）解決方案設(shè)計(jì)能力

解決方案設(shè)計(jì)能力是為產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈各方提供與其具體業(yè)務(wù)場(chǎng)景相適配的金融服務(wù)解決方案。

解決方案設(shè)計(jì)能力首先與平臺(tái)的場(chǎng)景解構(gòu)能力相關(guān)，深入理解產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、流程和資金流動(dòng)特點(diǎn)；再者，這需要平臺(tái)本身或者能夠整合的資源方，具備豐富的金融服務(wù)產(chǎn)品體系，才能為企業(yè)客戶(hù)提供多樣化選擇的可能性。

（2）風(fēng)控管理能力

風(fēng)控管理能力是根據(jù)平臺(tái)上整合的結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化信息，監(jiān)控并管理金融服務(wù)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)控管理能力與以下幾個(gè)方面要素息息相關(guān)：

（a）平臺(tái)所能獲取和整合的數(shù)據(jù)信息的相關(guān)性、真實(shí)性、豐富性，數(shù)據(jù)的分析建模、運(yùn)用與控制，這里的數(shù)據(jù)信息不僅包括供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的信息還包括了客戶(hù)企業(yè)和關(guān)聯(lián)方的其它信息，如：行業(yè)資質(zhì)、歷史違規(guī)行為等；

（b）與解決方案設(shè)計(jì)相關(guān)的對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的合理設(shè)計(jì)，即采用各種手段或組合化解可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，包括業(yè)務(wù)閉合性、交易流程的收入自?xún)攲?dǎo)向、與企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理流程結(jié)合的動(dòng)產(chǎn)監(jiān)管措施等；

（c）與具體客戶(hù)企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈深度相關(guān)的行業(yè)隱性認(rèn)知，這些行業(yè)隱性認(rèn)知能夠幫助平臺(tái)突破傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)信息的表象局限，提前發(fā)現(xiàn)一些與行業(yè)特性高度相關(guān)的隱藏風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

（3）渠道服務(wù)能力

渠道服務(wù)能力是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)化的渠道，快捷有效和客戶(hù)達(dá)成溝通，做好終端支持和服務(wù)的能力。

（4）業(yè)務(wù)安全能力

業(yè)務(wù)安全能力是指平臺(tái)上各相關(guān)參與主體的賬戶(hù)安全、數(shù)據(jù)安全、服務(wù)安全等，這是業(yè)務(wù)順利開(kāi)展的基礎(chǔ)和保障。

業(yè)務(wù)服務(wù)層的各項(xiàng)能力相關(guān)關(guān)聯(lián)，一定程度上相互影響，在平臺(tái)整體對(duì)外展現(xiàn)的服務(wù)特性上，需要實(shí)現(xiàn)穿透適配、動(dòng)態(tài)快捷和微服務(wù)化。

1）穿透適配，是指金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，一方面要穿透到整個(gè)企業(yè)甚至產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)中，挖掘整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)層級(jí)企業(yè)的聯(lián)動(dòng)需求，形成產(chǎn)業(yè)閉合，達(dá)到產(chǎn)業(yè)鏈的穿透適配；另一方面要綜合考慮產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈某一節(jié)點(diǎn)單個(gè)企業(yè)的融資、現(xiàn)金管理、理財(cái)、保險(xiǎn)等多方面需求，以綜合性金融服務(wù)解決方案的方式達(dá)到單個(gè)節(jié)點(diǎn)的產(chǎn)投適配。

2）動(dòng)態(tài)快捷，是指供應(yīng)鏈金融平臺(tái)需要快速構(gòu)建適時(shí)的風(fēng)控能力與客戶(hù)交互能力。包括：（a）動(dòng)態(tài)的風(fēng)控和授信策略，實(shí)現(xiàn)融資額度的實(shí)時(shí)更新和管理，銀行賬戶(hù)接口實(shí)現(xiàn)及時(shí)放款到賬；（b）全線(xiàn)上操作與交互，當(dāng)企業(yè)客戶(hù)需求或狀況發(fā)生變化時(shí)，快速響應(yīng)企業(yè)客戶(hù)需求。

3）微服務(wù)化，是指供應(yīng)鏈金融平臺(tái)需要對(duì)接多個(gè)金融機(jī)構(gòu)的多樣金融產(chǎn)品，既要達(dá)到差異化的穿透適配，又要實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)快捷的管理和響應(yīng)，唯有對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行微服務(wù)化解構(gòu)，標(biāo)準(zhǔn)化封裝，然后在具體場(chǎng)景中進(jìn)行穿透適配的組合設(shè)計(jì)輸出。

3.2.3 平臺(tái)化配套

在前述八大能力的基礎(chǔ)上搭建了供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)設(shè)施框架，但要使供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)真正能夠持續(xù)有效運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)還需要相應(yīng)的狀態(tài)和條件配套。

（1）閉環(huán)，是指平臺(tái)要力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)流程閉環(huán)。

（2）可視，是指平臺(tái)要力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)信息流、商流、物流、資金流的四流合一和可視化，提升各參與方之間的信任，降低協(xié)作成本。

（3）協(xié)同，是指平臺(tái)上各參與方的協(xié)同，要建立各方協(xié)作運(yùn)行的規(guī)則，包括配套的正向激勵(lì)和負(fù)向處罰措施。

（4）分配，是指需要建立平臺(tái)上各參與主體之間合理的利益分配機(jī)制。

3.3 供應(yīng)鏈金融平臺(tái)類(lèi)型解析

根據(jù)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)生態(tài)所整合的主體環(huán)節(jié)的不同，本報(bào)告將供應(yīng)鏈金融平臺(tái)體系大致劃分為“兩橫一縱”的三個(gè)大類(lèi)，如下圖所示。

3.3.1 橫向行業(yè)整合平臺(tái)

橫向跨行業(yè)平臺(tái)是指橫向跨多個(gè)行業(yè)形成的平臺(tái)。此類(lèi)一般是在特定條件下形成的，可以分為如下兩種類(lèi)型：

第一大類(lèi)橫向跨業(yè)平臺(tái)是基于交易或服務(wù)信息優(yōu)勢(shì)形成的橫向跨業(yè)平臺(tái)。這類(lèi)平臺(tái)的主導(dǎo)方，通常是實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈中的交易參與方，或者與之有著緊密關(guān)系的生產(chǎn)性服務(wù)提供方。常見(jiàn)的有以下幾類(lèi)參與主體主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)：

（1）B2C 電商企業(yè)主導(dǎo)的平臺(tái)，比如：京東、蘇寧推出的供應(yīng)鏈金融服務(wù)；

（2）物流企業(yè)或供應(yīng)鏈管理服務(wù)公司主導(dǎo)的平臺(tái)。這里的物流企業(yè)或供應(yīng)鏈管理服務(wù)公司主導(dǎo)的平臺(tái)主要指依托其服務(wù)的行業(yè)客戶(hù)優(yōu)勢(shì)，為客戶(hù)所在行業(yè)提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)的平臺(tái)。(另有專(zhuān)注于為物流產(chǎn)業(yè)提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)的平臺(tái)屬于下述垂直產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。)比如：怡亞通的供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái);

（3）信息軟件服務(wù)商主導(dǎo)的平臺(tái)。比如：用友的供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)。

對(duì)于 B2C 電商企業(yè)，它們作為平臺(tái)提供方的優(yōu)勢(shì)在于以下幾個(gè)方面：

（a）本身有參與產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的交易環(huán)節(jié)，具備一定產(chǎn)業(yè)知識(shí)和產(chǎn)業(yè)客戶(hù)積累（主要針對(duì)具有自營(yíng)業(yè)務(wù)的電商）；

（b）在其之前發(fā)展業(yè)務(wù)的歷程當(dāng)中已經(jīng)積累的大量產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈相關(guān)的數(shù)據(jù)信息，鎖定了平臺(tái)上的支付和交易，并且是作為主要力量推動(dòng)了關(guān)聯(lián)環(huán)節(jié)的信息化，這也就成就了其產(chǎn)業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)和影響力的一部分；

（c）對(duì)于不少大型電商平臺(tái)而言還進(jìn)一步拓展了自有的倉(cāng)儲(chǔ)物流體系，進(jìn)一步提升了平臺(tái)與產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的交互深度，拓展了平臺(tái)可整合的信息維度和風(fēng)控監(jiān)管的手段。簡(jiǎn)而言之，類(lèi)似阿里、京東、蘇寧這樣的典型電商企業(yè)，切入供應(yīng)鏈金融成為了其業(yè)務(wù)發(fā)展到一定階段后水到渠成的事情，也擁有過(guò)別的平臺(tái)難以企及和復(fù)制的優(yōu)勢(shì)，最主要是因?yàn)檫@類(lèi)平臺(tái)在前期電商業(yè)務(wù)發(fā)展的過(guò)程中已經(jīng)踏實(shí)的投入做了“苦活”“累活”把交易、數(shù)據(jù)、甚至倉(cāng)儲(chǔ)物流的基礎(chǔ)設(shè)施建起來(lái)了。

對(duì)于物流企業(yè)或供應(yīng)鏈管理服務(wù)公司而言，其主要優(yōu)勢(shì)在于參與客戶(hù)交易過(guò)程積累起來(lái)的產(chǎn)業(yè)知識(shí)和產(chǎn)業(yè)客戶(hù)資源，還有與物流倉(cāng)儲(chǔ)相關(guān)風(fēng)控監(jiān)管優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于信息軟件服務(wù)商而言，最重要的優(yōu)勢(shì)還是在于對(duì)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)數(shù)字化和數(shù)據(jù)打通集成方面，和服務(wù)的企業(yè)客戶(hù)資源的積累和觸達(dá)。

第二大類(lèi)橫向跨業(yè)平臺(tái)，主要是基于區(qū)域產(chǎn)業(yè)集成優(yōu)勢(shì)而形成的。常見(jiàn)的主導(dǎo)方為地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)等有影響力和公信力的第三方。比如：寧波保稅區(qū)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)推出的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)等。這類(lèi)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)主要在于參與方協(xié)同機(jī)制上，第三方的加入和推動(dòng)，有可能借助第三方政府或相關(guān)組織的公信力，充分調(diào)動(dòng)區(qū)域內(nèi)更多的資源，比如協(xié)調(diào)打通轄區(qū)內(nèi)的各公共部門(mén)相關(guān)數(shù)據(jù)；出具配套的正向或負(fù)向激勵(lì)措施，比如地方政府轄區(qū)范圍內(nèi)的財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)、稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)園區(qū)優(yōu)惠等，對(duì)潛在參與主體形成更強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力。

3.3.2 縱向垂直產(chǎn)業(yè)平臺(tái)

縱向垂直產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，是基于某一具體產(chǎn)業(yè)鏈深耕發(fā)展的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)。這類(lèi)平臺(tái)的主導(dǎo)方可以是多樣的，但最常見(jiàn)的主導(dǎo)方是核心企業(yè)。當(dāng)然主導(dǎo)方也可以是銀行等金融機(jī)構(gòu)、金融科技服務(wù)公司主導(dǎo)，以其資金優(yōu)勢(shì)、或技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢(shì)為切入點(diǎn)選擇特定產(chǎn)業(yè)進(jìn)行深耕提供服務(wù)，但在這過(guò)程中會(huì)不可避免的與所選定產(chǎn)業(yè)的核心企業(yè)發(fā)生合作或聯(lián)系。同時(shí)，主導(dǎo)方也可以是專(zhuān)注具體產(chǎn)業(yè)的 B2B 電商，其優(yōu)勢(shì)在于對(duì)具體產(chǎn)業(yè)的理解和相關(guān)交易數(shù)據(jù)的積累。

以上類(lèi)型的劃分只是從所整合主體環(huán)節(jié)角度的粗略劃分，劃分方法和以上所討論的情況并不完備，實(shí)務(wù)中具體參與主體搭建的平臺(tái)情況會(huì)更為復(fù)雜。對(duì)于大多數(shù)具備一定實(shí)力和優(yōu)勢(shì)的參與主體而言多多少少都會(huì)有一顆“主導(dǎo)”的心，但是實(shí)務(wù)中很少有企業(yè)能同時(shí)具備科技、信息、資金（或金融服務(wù)）、產(chǎn)業(yè)認(rèn)知的多方面資源與優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，由于在供應(yīng)鏈金融和社會(huì)科技發(fā)展的不同階段，不同因素的重要程度或作用方式也會(huì)發(fā)生變化，平臺(tái)自身的整合范圍也會(huì)發(fā)生拓展或變化。

3.4 供應(yīng)鏈金融平臺(tái)發(fā)展之路

除了按照平臺(tái)的整合行業(yè)來(lái)劃分，供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的發(fā)展還可以按照主導(dǎo)方來(lái)分類(lèi)，如核心企業(yè)主導(dǎo)、銀行主導(dǎo)、金融科技公司主導(dǎo)等。

3.4.1 核心企業(yè)主導(dǎo)型供應(yīng)鏈金融平臺(tái)

核心企業(yè)，一直以來(lái)被視為開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的依托。所謂核心企業(yè)，顧名思義，即指在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的組織形態(tài)中居于核心地位，通過(guò)共同利益所產(chǎn)生的凝聚力把相關(guān)企業(yè)（與“核心企業(yè)”相對(duì)應(yīng)，以下稱(chēng)“節(jié)點(diǎn)企業(yè)”）整合起來(lái)吸引在自己周?chē)闹鲗?dǎo)企業(yè)。實(shí)務(wù)中，核心企業(yè)往往是整個(gè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的組織者、管理者和協(xié)調(diào)者，具體而言它往往扮演著供應(yīng)鏈中的信息交換中心、物流中心和結(jié)算中心的角色。

在目前階段，無(wú)論核心企業(yè)是否為平臺(tái)提供方，對(duì)于一個(gè)供應(yīng)鏈金融生態(tài)而言，以核心企業(yè)為依托開(kāi)展業(yè)務(wù)具有以下幾方面的好處：

1、核心企業(yè)信用背書(shū)。利用核心企業(yè)相對(duì)節(jié)點(diǎn)企業(yè)的更高信用，以核心企業(yè)信用，為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈整體信用做背書(shū)。在應(yīng)收賬款融資模式中所涉及的重要環(huán)節(jié)“核心企業(yè)確權(quán)”就是這一點(diǎn)的典型表現(xiàn)。

2、核心企業(yè)帶來(lái)的批量的融資客戶(hù)。這里主要強(qiáng)調(diào)“量”，即依托核心企業(yè)平臺(tái)可以快速觸達(dá)大量具有融資需求的節(jié)點(diǎn)企業(yè)，

3、核心企業(yè)對(duì)節(jié)點(diǎn)企業(yè)隱性能力的識(shí)別。這里主要強(qiáng)調(diào)“質(zhì)”，在建立良性的推薦或合作機(jī)制的基礎(chǔ)上，依靠核心企業(yè)對(duì)本行業(yè)節(jié)點(diǎn)企業(yè)隱性能力的識(shí)別，其推薦引入的客戶(hù)本身會(huì)更有質(zhì)的保證。相對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)基于資產(chǎn)、核心企業(yè)信用等顯性資源作為評(píng)估識(shí)別融資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)，核心企業(yè)因?yàn)閷?duì)本行業(yè)的運(yùn)行特點(diǎn)有更深的認(rèn)知，基于長(zhǎng)期的交互合作，核心企業(yè)對(duì)于中小節(jié)點(diǎn)企業(yè)是否在其所在環(huán)節(jié)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有更準(zhǔn)確的判斷，所以可以突破顯性資源的約束，使更多具備隱性資源的優(yōu)秀中小節(jié)點(diǎn)企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)。

4、核心企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)控助益。數(shù)據(jù)方面，核心企業(yè)掌握了大量節(jié)點(diǎn)企業(yè)相關(guān)的提貨數(shù)據(jù)、存貨數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)相關(guān)硬核數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)對(duì)融資風(fēng)控非常重要，這些數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)變化是風(fēng)控預(yù)警的重要依據(jù)。行為方面，核心企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理流程與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)流程在實(shí)務(wù)中交織關(guān)聯(lián)，核心企業(yè)的配合行為，比如“輔助控貨”，“承諾回購(gòu)”等本身就是重要的風(fēng)控手段。生態(tài)影響力方面，核心企業(yè)不僅能增加整個(gè)供應(yīng)鏈金融生態(tài)的粘性，更重要的是它對(duì)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的影響力能形成對(duì)節(jié)點(diǎn)企業(yè)機(jī)會(huì)主義行為的一定約束力。當(dāng)核心企業(yè)與該供應(yīng)鏈金融生態(tài)深度綁定利益高度相關(guān)時(shí)，節(jié)點(diǎn)企業(yè)為了保持其與合作伙伴關(guān)系的連續(xù)性，一般不會(huì)做出機(jī)會(huì)主義行為。

對(duì)于核心企業(yè)直接作為主導(dǎo)方，搭建供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)而言，首先，它天然具有以上所提及的幾個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)；再者，作為主導(dǎo)方，核心企業(yè)會(huì)深度參與，其原有經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的協(xié)同作用凸顯。

3.4.2 銀行主導(dǎo)型供應(yīng)鏈金融平臺(tái)

銀行等金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)建設(shè)的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，可以從自身積累的某些核心企業(yè)客戶(hù)所在的產(chǎn)業(yè)切入，借助核心企業(yè)的力量拓展其上下游客戶(hù)和業(yè)務(wù)，通過(guò)一段時(shí)間的積累和打磨，整個(gè)平臺(tái)的技術(shù)和業(yè)務(wù)能力更加成熟之后可以再拓展接入更多的產(chǎn)業(yè)，于是就從一開(kāi)始的垂直產(chǎn)業(yè)平臺(tái)發(fā)展到了跨業(yè)平臺(tái)。最開(kāi)始的這種跨度是依據(jù)客戶(hù)資源去引導(dǎo)跨越，發(fā)展到后續(xù)更成熟的階段，更理想的狀態(tài)是平臺(tái)技術(shù)和金融微服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化輸出，由產(chǎn)業(yè)生態(tài)的合作伙伴去基于具體產(chǎn)業(yè)和業(yè)務(wù)場(chǎng)景做適配性差異化組合，這與開(kāi)放銀行的理念不謀而合。

但是，要能做到這種程度，讓產(chǎn)業(yè)中的核心企業(yè)心甘情愿作為“配角”參與的，也就只有少數(shù)大行能有這樣的資源實(shí)力。實(shí)務(wù)中，撬動(dòng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的核心企業(yè)，讓其積極參與配合在實(shí)務(wù)中已實(shí)屬不易，要做到撬動(dòng)更多的產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)配合就更是難上加難。這是從業(yè)者的共識(shí)，供應(yīng)鏈金融中的優(yōu)質(zhì)的核心企業(yè)本質(zhì)上是一種稀缺資源，正所謂“一核難求”。因此，對(duì)于包括金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的非核心企業(yè)從業(yè)主體而言，在總體資源有限的條件下如何選擇合適的產(chǎn)業(yè)邁出供應(yīng)鏈金融的第一步也是首先需要考慮的問(wèn)題。以上說(shuō)的是金融機(jī)構(gòu)能夠撬動(dòng)核心企業(yè)資源緊密合作的情況，與之相對(duì)的另一種情況是產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈并沒(méi)有被深度整合，有些銀行的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)還在沿用傳統(tǒng)的授信和風(fēng)控思維，而只是把線(xiàn)下的流程搬到了線(xiàn)上而已。

3.4.3 金融科技公司主導(dǎo)平臺(tái)化

金融科技公司主導(dǎo)建設(shè)的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，其優(yōu)勢(shì)在技術(shù)、信息，在金融資源（主要是銀行）和產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈資源（主要是核心企業(yè)）方面更需要通過(guò)合理的合作機(jī)制接入適合的合作伙伴才能撬動(dòng)整個(gè)供應(yīng)鏈金融的生意。當(dāng)然如果發(fā)展順利，它也可以從一個(gè)產(chǎn)業(yè)做起，逐步擴(kuò)展到其它產(chǎn)業(yè)，但是這發(fā)展擴(kuò)張的道路注定不容易，除非技術(shù)優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的利益達(dá)到足夠高的程度，比如能以足夠低的成本和足夠高的效率解決不同產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化和數(shù)據(jù)信息整合的基礎(chǔ)的關(guān)鍵的問(wèn)題，比如它足夠高效的助力核心的風(fēng)控管理等。因此對(duì)于金融科技公司而言理解金融科技賦能供應(yīng)鏈金融的邏輯，在重點(diǎn)問(wèn)題上發(fā)力突破對(duì)自身發(fā)展尤為重要。

四、金融科技再造供應(yīng)鏈金融

供應(yīng)鏈金融雖然是立足于產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上的金融服務(wù)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密交織關(guān)聯(lián)，相較傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)在信用評(píng)估手段和風(fēng)控手段上具有一定優(yōu)勢(shì)，但是當(dāng)眾多企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等涌入該領(lǐng)域，各參與主體的資質(zhì)良莠不齊，一旦不能有效組織和管理，出現(xiàn)信息不對(duì)稱(chēng)，違約和“爆雷”的事件也會(huì)層出不窮。

2019年 7 月前后，多起供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)事件曝光。第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)諾亞財(cái)富旗下上海歌斐資產(chǎn)管理有限公司發(fā)行的 34 億元人民幣產(chǎn)品，為承興國(guó)際控股關(guān)聯(lián)方提供供應(yīng)鏈融資，此案件系精心策劃、醞釀多年的詐騙案件。緊隨承興系之后，福建閩興醫(yī)藥有限公司的應(yīng)收賬款融資被爆涉及造假，包括中原證券、國(guó)聯(lián)信托在內(nèi)的多家金融機(jī)構(gòu)，均被卷入其中，涉及資金規(guī)?？赡艹^(guò) 22億元。

現(xiàn)階段供應(yīng)鏈金融發(fā)展，仍伴隨著各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和實(shí)務(wù)上的痛點(diǎn)，但近年來(lái)5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用突破，使大家對(duì)金融科技賦能供應(yīng)鏈金融，走向更加成熟和智能的未來(lái)充滿(mǎn)期待。

4.1 供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)可以分為三個(gè)層面：

（1）宏觀層面，外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。在供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中，宏觀層面的經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)變化、甚至自然、文化等變化都有可能通過(guò)影響產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)活動(dòng)而改變從業(yè)企業(yè)的融資情境和要素。

（2）行業(yè)層面，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)。這里主要是指供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中，各個(gè)參與主體在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的交易互動(dòng)過(guò)程中所產(chǎn)生和傳遞變化的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的成因可能包括以下幾個(gè)方面：在分工細(xì)化的趨勢(shì)下，企業(yè)非核心功能外包，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中各企業(yè)之間的分工合作廣度和深度都有所加強(qiáng)，使生產(chǎn)、分銷(xiāo)、物流過(guò)程中的所有權(quán)界限變得模糊；供應(yīng)鏈中企業(yè)的過(guò)度反應(yīng)、不信任和扭曲等復(fù)雜行為，造成混亂效應(yīng)；供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)慣性和反應(yīng)遲鈍，所帶來(lái)的沖擊。

（3）企業(yè)層面，供應(yīng)鏈金融融資主體的風(fēng)險(xiǎn)。這包括了主體的財(cái)務(wù)性資質(zhì)、主體的資源和能力、在行業(yè)中的位置和影響力、主體的歷史信用情況、主體的盈利和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況等客觀因素方面，也包括了與參與主體的有限理性，潛在的機(jī)會(huì)主義行為相關(guān)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

從目前實(shí)務(wù)中供應(yīng)鏈金融出現(xiàn)的問(wèn)題看，主要表現(xiàn)為幾類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)事件類(lèi)型，這包括3：

（1）三套行為，即通過(guò)虛構(gòu)交易行為和物流行為實(shí)施套利、套匯和套稅。套利、套匯是指利用利率或匯率的波動(dòng)，制造虛假的貿(mào)易和物流賺利差和匯差，或在銀行利用大量存貸和流水來(lái)轉(zhuǎn)的銀行的低利率再貸出去；套稅是指利用貨物與票據(jù)之間的不一致來(lái)賺得相應(yīng)的稅收利益。

（2）重復(fù)和虛假倉(cāng)單，即開(kāi)具虛假倉(cāng)單或者重復(fù)質(zhì)押倉(cāng)單騙取資金。融資方與倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)提供方惡意串通，將他人的貨物或者對(duì)同一批貨物重復(fù)開(kāi)立多張倉(cāng)單，同時(shí)向多個(gè)金融機(jī)構(gòu)重復(fù)質(zhì)押獲取貸款。例如，曾經(jīng)震驚全國(guó)的“上海鋼貿(mào)案”、“青島港騙貸事件”等就是屬于這種情況。

（3）自保自融，即通過(guò)關(guān)聯(lián)方進(jìn)行擔(dān)?；蛘邔?shí)施動(dòng)產(chǎn)監(jiān)管，騙取資金，近年來(lái)，最典型的案例是“廣東紙漿案”。

（4）一女多嫁，是指憑借供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，多渠道套取資金，放大融資風(fēng)險(xiǎn)。

以上各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)事件雖然表現(xiàn)各異，但是問(wèn)題的共性還是聚焦在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中的貿(mào)易背景真實(shí)性和涉及的相關(guān)資產(chǎn)的透明性上，即更多的與參與企業(yè)主體的欺詐行為識(shí)別和道德風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。

目前供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的亟待解決的痛點(diǎn)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)字化。產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)極其復(fù)雜，涉及的參與主體眾多且各異，各個(gè)主體所處位置和訴求的不同、自身資源與能力的不同、運(yùn)營(yíng)管理水平的不同，因而其發(fā)展積累的業(yè)務(wù)數(shù)字化水平和能力不同，其在現(xiàn)有狀況下實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步數(shù)字化的成本和效率不同。數(shù)字化是運(yùn)用科技手段賦能供應(yīng)鏈金融的前提和基礎(chǔ)，企業(yè)是否有足夠的動(dòng)力和能力，承擔(dān)數(shù)字化的成本，完成必要環(huán)節(jié)流程的數(shù)字化，是金融科技助力供應(yīng)鏈金融首先要面對(duì)的問(wèn)題。

（2）信息孤島的存在。供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)環(huán)節(jié)眾多，企業(yè)間信息割裂無(wú)法互通，或者信息集成整合的時(shí)間成本、資金成本、信任成本高昂，導(dǎo)致信息孤島的局面可能在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)存在。

（3）產(chǎn)業(yè)鏈信用傳遞困難，產(chǎn)業(yè)信息透明度差導(dǎo)致信用跨級(jí)傳遞困難。

（4）國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部治理的不清晰，運(yùn)營(yíng)管理水平的缺陷，以及各類(lèi)金融科技技術(shù)規(guī)模應(yīng)用的水平和成本的約束，造成貿(mào)易場(chǎng)景驗(yàn)證，履約風(fēng)險(xiǎn)控制的方法手段有限或相應(yīng)的成本高昂。

（5）國(guó)內(nèi)營(yíng)商環(huán)境缺陷，大部分中小企業(yè)的信用歷史不完善，導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。

4.2 金融科技賦能

大數(shù)據(jù)、人工智能、5G（移動(dòng)通信）、云計(jì)算技術(shù)合稱(chēng)“大、智、移、云”共同構(gòu)成了萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代的新型基建設(shè)施體系。

由于與最初始的數(shù)據(jù)采集和流通直接相關(guān)，5G 作為新型基建的底層技術(shù)，支撐整個(gè)信息產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展。物聯(lián)網(wǎng)主要是通過(guò)傳感技術(shù)、導(dǎo)航技術(shù)、定位技術(shù)等方式，在倉(cāng)儲(chǔ)和貨運(yùn)環(huán)節(jié)來(lái)實(shí)現(xiàn)相關(guān)環(huán)節(jié)和物品的線(xiàn)上化、可視化。云計(jì)算大大降低了供應(yīng)鏈金融該體系內(nèi)企業(yè)數(shù)字化線(xiàn)上化的成本，讓各類(lèi)服務(wù)觸手可及。大數(shù)據(jù)、人工智能對(duì)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控和決策提供重要支撐，大數(shù)據(jù)建?？蓪?duì)借款人或借款企業(yè)資質(zhì)事先篩查和精準(zhǔn)畫(huà)像。區(qū)塊鏈技術(shù)具有分布式數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸、共識(shí)機(jī)制、加密算法等特點(diǎn)，供應(yīng)鏈金融核心企業(yè)應(yīng)付賬款的快速確權(quán)提供了便利，同時(shí)減少了中間環(huán)節(jié)，交易數(shù)據(jù)可以作為存證，中間環(huán)節(jié)無(wú)法篡改和造假，并且可以追蹤溯源。區(qū)塊鏈技術(shù)的這些特點(diǎn)與供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)環(huán)境天然契合。

綜合上述各類(lèi)技術(shù)的共同發(fā)展突破，將推動(dòng)整個(gè)社會(huì)進(jìn)入萬(wàn)物互聯(lián)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，最終也推動(dòng)供應(yīng)鏈金融自身服務(wù)模式的智能化變革。

4.2.1 供應(yīng)鏈金融與物聯(lián)網(wǎng)

物聯(lián)網(wǎng)與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合主要是通過(guò)傳感技術(shù)、導(dǎo)航技術(shù)、定位技術(shù)等方式，在倉(cāng)儲(chǔ)和貨運(yùn)環(huán)節(jié)來(lái)實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)線(xiàn)上化、可視化，控制和動(dòng)態(tài)管理交易過(guò)程，提高終端交易的真實(shí)性，甚至在異常情況出現(xiàn)時(shí)，實(shí)現(xiàn)及時(shí)預(yù)警。

首先，物聯(lián)網(wǎng)的可視跟蹤技術(shù)極大提高了供應(yīng)鏈金融的運(yùn)營(yíng)效率，并能有效控制風(fēng)險(xiǎn)。除了可視跟蹤之外，物聯(lián)網(wǎng)還有利于商業(yè)銀行加快數(shù)字化供應(yīng)鏈金融平臺(tái)建設(shè)，從而提高 IT 系統(tǒng)柔性服務(wù)水平。此外，物聯(lián)網(wǎng)能夠輔助金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用調(diào)查、加快貸款審批速度、提升貸后管理效率、監(jiān)控質(zhì)押物保管狀態(tài)，并進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。

在傳統(tǒng)的庫(kù)存融資的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式中，銀行往往需要雇傭第三方監(jiān)管公司對(duì)質(zhì)押物（動(dòng)產(chǎn)）進(jìn)行監(jiān)管，這首先會(huì)增加銀行成本；再者，監(jiān)管的質(zhì)量和準(zhǔn)確性取決于監(jiān)管公司的管理能力和現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管人員的履責(zé)程度；最后，銀行還會(huì)同時(shí)面臨重復(fù)抵質(zhì)押、押品不足值、貨權(quán)不清晰、監(jiān)管過(guò)程不透明、預(yù)警不及時(shí)等一系列風(fēng)險(xiǎn)。綜合利用物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)技術(shù)，能夠有效實(shí)現(xiàn)對(duì)動(dòng)產(chǎn)的識(shí)別、定位、跟蹤、動(dòng)態(tài)監(jiān)控，有效解決全過(guò)程中的信息不對(duì)稱(chēng)。當(dāng)物聯(lián)網(wǎng)在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中普及運(yùn)用時(shí)，首先銀行無(wú)需將動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押物運(yùn)送至指定倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行第三方監(jiān)管，動(dòng)產(chǎn)的動(dòng)態(tài)信息實(shí)時(shí)接入銀行的系統(tǒng)；再者，銀行可從時(shí)間、空間、物理狀態(tài)等維度全面感知和監(jiān)控質(zhì)押動(dòng)產(chǎn)的存續(xù)狀態(tài)和變化，提高風(fēng)控精細(xì)化水平；最后，對(duì)質(zhì)押動(dòng)產(chǎn)的任何未經(jīng)許可的操作，銀行可以及時(shí)獲得預(yù)警信息，從而通知相關(guān)人員及時(shí)采取干預(yù)行動(dòng)，降低可能的損失。

4.2.2 供應(yīng)鏈金融與大數(shù)據(jù)、人工智能

根據(jù)麥肯錫公司的定義，大數(shù)據(jù)是“超過(guò)了典型數(shù)據(jù)庫(kù)軟件工具捕獲、存儲(chǔ)、管理和分析數(shù)據(jù)能力的數(shù)據(jù)集”，這一數(shù)據(jù)集的典型特點(diǎn)是數(shù)據(jù)量大（Volume）、數(shù)據(jù)類(lèi)型繁多（Variety）、數(shù)據(jù)增長(zhǎng)快（Velocity）以及數(shù)據(jù)經(jīng)分析處理后具有很大價(jià)值（Value）。

大數(shù)據(jù)對(duì)于供應(yīng)鏈金融的變革主要體現(xiàn)在信息的收集與分析方面，人工智能在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用，是以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。

首先，大數(shù)據(jù)極大的拓寬了供應(yīng)鏈金融服務(wù)者所關(guān)注和使用的信息維度，供應(yīng)鏈金融平臺(tái)可以接入和整合相關(guān)主體的交易歷史與交易習(xí)慣等信息，并對(duì)交易背后的物流信息進(jìn)行跟蹤，全面掌控平臺(tái)上相關(guān)主體的交易行為，并通過(guò)這些信息給相關(guān)主體以融資支持。

再者，大數(shù)據(jù)所整合的過(guò)程動(dòng)態(tài)信息，極大提升了可用數(shù)據(jù)量級(jí)，能夠幫助降低供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)成本，提高貸后管理能力。比如，能夠幫助金融機(jī)構(gòu)從源頭開(kāi)始跟蹤押品信息，更容易辨別押品的權(quán)屬，減少實(shí)地核查、單據(jù)交接等操作成本；通過(guò)對(duì)原產(chǎn)地標(biāo)志的追溯，幫助金融機(jī)構(gòu)掌握押品的品質(zhì)，減少頻繁的抽檢工作；金融機(jī)構(gòu)與核心企業(yè)的信息互動(dòng)，甚至可以實(shí)現(xiàn)押品的去監(jiān)管化，節(jié)約監(jiān)管成本。

在多維、動(dòng)態(tài)、海量信息的基礎(chǔ)上，大數(shù)據(jù)和人工智能能夠提升客戶(hù)畫(huà)像能力，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)和智能風(fēng)控。通過(guò)引入客戶(hù)行為數(shù)據(jù)，將客戶(hù)行為數(shù)據(jù)和銀行資金信息數(shù)據(jù)、物流數(shù)據(jù)相結(jié)合，得到“商流+物流+資金流+信息流”的全景視圖，從而提高金融機(jī)構(gòu)客戶(hù)篩選和精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)的能力，提升智能風(fēng)控決策水平。

4.2.3 供應(yīng)鏈金融與區(qū)塊鏈

區(qū)塊鏈?zhǔn)屈c(diǎn)對(duì)點(diǎn)通信、數(shù)字加密、分布式賬本、多方協(xié)同共識(shí)算法等多個(gè)領(lǐng)域的融合技術(shù)，具有不可篡改、鏈上數(shù)據(jù)可溯源的特性，非常適用于多方參與的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)場(chǎng)景。

互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)升級(jí)使得大部分信息數(shù)據(jù)傳遞都可電子化和無(wú)紙化，生物識(shí)別技術(shù)可以提高企業(yè)主和融資代表人身份確權(quán)的效率和精準(zhǔn)度，大數(shù)據(jù)建?？蓪?duì)借款人資質(zhì)事先篩查和精準(zhǔn)畫(huà)像。所有這些，都為以區(qū)塊鏈為核心的供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新提供了技術(shù)上的準(zhǔn)備和支持。

在此基礎(chǔ)上，區(qū)塊鏈分布式賬本技術(shù)、加密賬本技術(shù)、智能合約技術(shù)等，為解決供應(yīng)鏈金融中的問(wèn)題提供了新的解決方案。

首先，區(qū)塊鏈分布式賬本技術(shù)可提高供應(yīng)鏈中數(shù)據(jù)的真實(shí)性。參與到供應(yīng)鏈條中的核心企業(yè)、供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)等，可以利用區(qū)塊鏈分布式賬本技術(shù)，及時(shí)共享供應(yīng)鏈中的交易數(shù)據(jù)、應(yīng)收數(shù)據(jù)、應(yīng)付數(shù)據(jù)、電子賬單流轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)，同時(shí)通過(guò)加密賬本技術(shù)設(shè)置相應(yīng)權(quán)限，只能是有權(quán)限的企業(yè)看到相關(guān)數(shù)據(jù)，有效地保護(hù)隱私。

其次，區(qū)塊鏈智能合約技術(shù)鎖定核心企業(yè)應(yīng)付賬款，將有效傳導(dǎo)信用。區(qū)塊鏈智能合約技術(shù)是一個(gè)能夠自動(dòng)執(zhí)行事先約定合約條款的系統(tǒng)程序，即預(yù)先設(shè)置好程序，在運(yùn)行過(guò)程中根據(jù)內(nèi)外部信息進(jìn)行識(shí)別和判斷，當(dāng)條件達(dá)到預(yù)先設(shè)置的條件時(shí)，系統(tǒng)自動(dòng)執(zhí)行相應(yīng)的合約條款，完成交易，可有效緩解現(xiàn)實(shí)中合約執(zhí)行難的問(wèn)題。以物融資為例，完成交貨即可通過(guò)智能合約向銀行發(fā)送支付指令，從而自動(dòng)完成資金支付、清算和財(cái)務(wù)對(duì)賬，提高業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，一定程度上降低人為操作帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)與損失。目前智能合約開(kāi)發(fā)平臺(tái)主要有：區(qū)塊鏈智能合約系統(tǒng)（IBM）、Corda 智能合約平臺(tái)（R3 聯(lián)盟）、超級(jí)賬本Hyperledger（Linux）、以太坊智能合約平臺(tái)等。

最后，區(qū)塊鏈核心技術(shù)幫助核心企業(yè)信用自由流轉(zhuǎn)。在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式下，若沒(méi)有借助金融機(jī)構(gòu)的信用，應(yīng)付賬單便無(wú)法拆分流轉(zhuǎn)，只能原額背書(shū)或貼現(xiàn)。區(qū)塊鏈技術(shù)的運(yùn)用，使得供應(yīng)鏈上多級(jí)供應(yīng)商都能共享核心企業(yè)的商業(yè)信用，因此，基于核心企業(yè)付款承諾簽發(fā)的電子應(yīng)付賬單，便可實(shí)現(xiàn)自由地流轉(zhuǎn)。一級(jí)供應(yīng)商收到電子應(yīng)付賬單后，可持有到期收款，也可將電子應(yīng)收款拿到金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，還可以流轉(zhuǎn)給二級(jí)供應(yīng)商。如果單筆電子應(yīng)付賬單金額較大，還可自主拆分成多張電子應(yīng)付賬單，流轉(zhuǎn)給多個(gè)二級(jí)供應(yīng)商。

4.3 科技賦能路徑

隨著物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)活動(dòng)也呈現(xiàn)出與金融科技相關(guān)技術(shù)高度融合的發(fā)展趨勢(shì)，使得供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)上的金融活動(dòng)也變得日益高效和智能。

4.3.1 科技賦能發(fā)展方向

總的來(lái)說(shuō)，科技賦能供應(yīng)鏈金融呈現(xiàn)出以下幾方面的特點(diǎn)：

（1）整合化。單一技術(shù)往往只涉及單一節(jié)點(diǎn)的單一方面改進(jìn)、效果有限。云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等基礎(chǔ)技術(shù)整合運(yùn)用，同時(shí)進(jìn)一步結(jié)合邊緣計(jì)算、AR/VR、圖像識(shí)別等通用性技術(shù)形成綜合性的工具套件式解決方案，共同發(fā)揮作用。

（2）場(chǎng)景化。任何技術(shù)都不能脫離具體使用場(chǎng)景而發(fā)揮作用，針對(duì)具體場(chǎng)景和流程的拆解和需求解讀，最終形成針對(duì)場(chǎng)景的定制化技術(shù)和業(yè)務(wù)解決方案；

（3）協(xié)同化。供應(yīng)鏈金融作為供應(yīng)鏈管理的有機(jī)組成部分不能脫離供應(yīng)鏈管理單獨(dú)尋求最優(yōu)解決方案，技術(shù)應(yīng)用應(yīng)綜合考慮企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)各個(gè)方面來(lái)協(xié)同尋求整體最優(yōu)。

4.3.2 科技賦能晉級(jí)階梯

具體的，在科技賦能供應(yīng)鏈金融的過(guò)程中，可能呈現(xiàn)出以下幾種層級(jí)遞進(jìn)的狀態(tài)：

（1）交易場(chǎng)景數(shù)據(jù)化

科技與供應(yīng)鏈場(chǎng)景深度融合，實(shí)現(xiàn)各供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的進(jìn)一步數(shù)據(jù)化、線(xiàn)上化。

通過(guò)技術(shù)手段讓交易的單證、交易的資產(chǎn)能夠做一個(gè)真實(shí)性保證和真實(shí)反應(yīng)，實(shí)現(xiàn)從物理世界到數(shù)字世界的真實(shí)映射。

（2）交易過(guò)程可視化

通過(guò)把整個(gè)的供應(yīng)鏈交易的過(guò)程鏈條數(shù)字化可視化，包括真實(shí)性交易場(chǎng)景的還原，交易資產(chǎn)的持續(xù)監(jiān)控，然后更加全面和動(dòng)態(tài)的反映供應(yīng)鏈的實(shí)際運(yùn)行狀態(tài)。在此基礎(chǔ)上，相關(guān)參與主體之間的信息不對(duì)稱(chēng)和信任成本被大大降低，金融科技承擔(dān)了傳遞產(chǎn)業(yè)信用的媒介作用。

（3）供應(yīng)鏈條智能化

在更加多元化的供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)生態(tài)中，包括了產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的交易方、流動(dòng)性提供方、風(fēng)險(xiǎn)管理方等多方角色主體在內(nèi)，各個(gè)主體不僅能夠有效地觸達(dá)信息數(shù)據(jù)，還能與生態(tài)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行深度的數(shù)據(jù)信息交互，信息的廣度、深度、實(shí)時(shí)性都將大幅提升。

供應(yīng)鏈金融的各個(gè)主體鏈接的生態(tài)呈現(xiàn)出松耦合的狀態(tài)，供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)生態(tài)將呈現(xiàn)出，預(yù)見(jiàn)性、智能化的特點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上重構(gòu)和變革供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)和金融服務(wù)模式成為可能。

五、供應(yīng)鏈金融未來(lái)展望

在政策加持和金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，普惠金融的大勢(shì)下，供應(yīng)鏈金融是一塊巨大的蛋糕，越來(lái)越多的企業(yè)投身其中，希望分得一杯羹甚至掌握“切分蛋糕”的大權(quán)。金融科技的發(fā)展，為供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)生態(tài)重構(gòu)優(yōu)化注入了“活水”，隨著物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)的運(yùn)用和突破，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)生態(tài)中各主體之間的相對(duì)關(guān)系有望被重新勾勒，這種變化具體來(lái)說(shuō)，體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

5.1 產(chǎn)業(yè)垂直化深耕，重點(diǎn)突破

產(chǎn)融結(jié)合，產(chǎn)業(yè)垂直深耕是供應(yīng)鏈金融的重要突圍策略。供應(yīng)鏈金融的核心和基礎(chǔ)是產(chǎn)業(yè)，不同產(chǎn)業(yè)的主體特征、生態(tài)、周期、資金流動(dòng)特征等不盡相同，這就決定了不同產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈管理流程差異巨大，也就很難有一個(gè)市場(chǎng)主體能夠跨越巨大的產(chǎn)業(yè)鴻溝，形成具有普適價(jià)值的供應(yīng)鏈管理模式。因此，在垂直領(lǐng)域的深耕是未來(lái)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的重要方向，橫向發(fā)展很難形成規(guī)模化，只有在縱向市場(chǎng)的深度垂直才有可能利用甚至化解核心企業(yè)對(duì)行業(yè)的控制力，從而在縱向市場(chǎng)形成一種良性的生態(tài)和平臺(tái)。未來(lái)供應(yīng)鏈金融的突圍方向，可以先走縱向垂直化，再走橫向規(guī)模化的道路。這就需要包括金融科技企業(yè)在內(nèi)的新興公司能夠深度下沉，真正吃透目標(biāo)產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式和運(yùn)營(yíng)邏輯，在此基礎(chǔ)上提供“滴灌式”的供應(yīng)鏈金融服務(wù)解決方案。

5.2 跨學(xué)科技術(shù)融合，構(gòu)建平臺(tái)

資源驅(qū)動(dòng)變?yōu)榧夹g(shù)驅(qū)動(dòng)，科技賦能深化，“核心化”與“去核心化”在競(jìng)爭(zhēng)中融合，供應(yīng)鏈金融平臺(tái)主體生態(tài)化的未來(lái)可期?！昂诵幕蹦Ｊ较潞诵钠髽I(yè)擁有整合資源的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，短板可能是在金融科技領(lǐng)域的積淀和技術(shù)創(chuàng)新的能力；“去核心化”模式下金融科技企業(yè)的技術(shù)資本無(wú)疑是強(qiáng)項(xiàng)，但對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解和把握不及核心企業(yè)的敏感和嗅覺(jué)。對(duì)于“去核心化”模式來(lái)說(shuō)，是指我們不再需要依賴(lài)于核心企業(yè)的信用支撐，而是利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)，顯著降低供應(yīng)鏈交易中的驗(yàn)證成本和信息不對(duì)稱(chēng)難題。所謂“去核心化”并不是意味著核心企業(yè)不再參與供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的交易中，而是核心企業(yè)不再作為構(gòu)建生態(tài)的控制者，甚至某些環(huán)節(jié)的確權(quán)可以?huà)侀_(kāi)核心企業(yè)，它將只是作為一個(gè)信息提供者和資產(chǎn)管理者的身份出現(xiàn)，這種模式下，更多的企業(yè)能夠參與到供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中，比如平臺(tái)類(lèi)企業(yè)運(yùn)用大量的交易數(shù)據(jù)、物流類(lèi)企業(yè)運(yùn)用海量的物流數(shù)據(jù)，都能作為有效的切入點(diǎn)來(lái)建立“去核心化”的生態(tài)。無(wú)論“核心化”還是“去核心化”，兩種供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的發(fā)展模式賴(lài)以生存的基礎(chǔ)都是運(yùn)用金融科技的能力，尤其是運(yùn)用金融科技提升供應(yīng)鏈管理效率的能力。短期內(nèi)很難說(shuō)兩種模式誰(shuí)將取得決定性的勝利，但不可否認(rèn)的是兩種模式都會(huì)在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域迅速布局、搶占先機(jī)，最終的結(jié)果取決于運(yùn)用金融科技的能力和對(duì)供應(yīng)鏈的理解，從這個(gè)角度來(lái)看，兩種模式有可能在競(jìng)爭(zhēng)中走向融合，在平臺(tái)化基礎(chǔ)上的主體生態(tài)化成為未來(lái)趨勢(shì)。在供應(yīng)鏈金融平臺(tái)生態(tài)中，單一主體無(wú)法占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，各主體發(fā)揮各自專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)各司其職，相互依存，供應(yīng)鏈金融平臺(tái)生態(tài)復(fù)雜動(dòng)態(tài)變化，但系統(tǒng)趨于穩(wěn)定。

5.3 金融服務(wù)后臺(tái)化，協(xié)同創(chuàng)新

金融服務(wù)綜合化與靈活創(chuàng)新結(jié)合。這表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：首先，供應(yīng)鏈金融服務(wù)自身更加綜合，不再局限于融資服務(wù)，而是和保險(xiǎn)、理財(cái)、現(xiàn)金管理等企業(yè)金融服務(wù)一起，以綜合金融解決方案的方式呈現(xiàn)；再者，供應(yīng)鏈金融作為供應(yīng)鏈服務(wù)的一項(xiàng)被整合，配套服務(wù)被同步提供，最終體現(xiàn)為供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的整體效率的提升；最后，在金融服務(wù)綜合化的基礎(chǔ)上，擁有靈活的機(jī)制和快速的反應(yīng)能力和創(chuàng)新能力會(huì)獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，提供面向具體業(yè)務(wù)場(chǎng)景的綜合金融解決方案。

5.4 監(jiān)管體系層次化，合規(guī)運(yùn)營(yíng)

地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)等極具影響力的第三方將發(fā)揮重要作用。政府、金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間的數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，可打破數(shù)據(jù)孤島；行業(yè)協(xié)會(huì)可推動(dòng)行業(yè)數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，助力行業(yè)發(fā)展與金融科技解決方案的結(jié)合，建立合規(guī)運(yùn)營(yíng)的行業(yè)秩序。

 來(lái)源：報(bào)告研究所  中金云創(chuàng)