來(lái)源：網(wǎng)經(jīng)社
近日，阿里（BABA.US/09988.HK）、京東（JD.US）、拼多多（PDD.US）相繼發(fā)布2019年財(cái)報(bào)。對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社從GMV、活躍用戶、人均消費(fèi)、營(yíng)收、凈利潤(rùn)五大指標(biāo)對(duì)上述三家頭部電商平臺(tái)的2019年財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析解讀。
零售電商：狹義指通過(guò)網(wǎng)絡(luò)渠道進(jìn)行商品交易活動(dòng)，包括實(shí)物商品交易及虛擬商品交易。廣義上網(wǎng)經(jīng)社將零售電商定義為一種業(yè)態(tài)，包含平臺(tái)、商家、品牌、用戶、服務(wù)商等。按模式分，有C2C、B2C、C2M、B2B2C等；按品類分，有綜合電商、垂直電商；按交易市場(chǎng)分，有進(jìn)口跨境電商、出口跨境電商；新電商有會(huì)員制電商、直播電商、精品電商、小程序電商等。
此外，網(wǎng)經(jīng)社后續(xù)還將發(fā)布“準(zhǔn)一線”電商（唯品會(huì)、蘇寧易購(gòu)、小米）、社交電商（蘑菇街、有贊、云集、微盟、如涵）、汽車電商（優(yōu)信、團(tuán)車網(wǎng)）、分期電商（樂(lè)信、趣店）、電商服務(wù)商（寶尊電商、壹網(wǎng)壹創(chuàng)）等相關(guān)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)業(yè)績(jī)解讀，敬請(qǐng)關(guān)注網(wǎng)經(jīng)www.100ec.cn。
GMV：拼多多增速第一 京東首破2萬(wàn)億 阿里總量最大
京東、拼多多的GMV正在加速趕超阿里，雖然目前阿里仍然處于領(lǐng)先地位，但已經(jīng)有“危機(jī)感”。在GMV方面，2019財(cái)年阿里57270億元，同比增長(zhǎng)18.82%；2019年拼多多10066億元，同比增長(zhǎng)113%；京東20854億元，同比增長(zhǎng)24.37%。
拼多多的GMV從2017年的1412億元上升至2019年的10066億元，破萬(wàn)億的速度對(duì)比阿里巴巴和京東用時(shí)分別快9年和15年。綜合來(lái)看，拼多多不僅創(chuàng)下電商行業(yè)發(fā)展新速度、新記錄，也是近年來(lái)中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的一個(gè)“縮影”。
2019年全年，京東GMV首度突破2萬(wàn)億元關(guān)卡，尤其在618及雙11購(gòu)物節(jié)期間，下單金額有突破，合計(jì)為4059億元，占19.5%。
阿里GMV保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，它的GMV是京東與拼多多總和的近2倍。
活躍用戶：拼多多超京東直逼阿里 全年凈增位居第一
2019年是阿里、京東向下沉市場(chǎng)探索增量用戶，而拼多多追求高線城市增長(zhǎng)。從年度活躍用戶的對(duì)比來(lái)看，阿里、京東和拼多多2019年新增用戶數(shù)量分別為7500萬(wàn)、5670萬(wàn)和1.67億。
截至2019年底，在活躍用戶上，阿里居第一，達(dá)7.11億，同比增長(zhǎng)11.2%；拼多多5.85億，同比增長(zhǎng)39.67%；京東3.62億，同比增長(zhǎng)18.6%。拼多多有后來(lái)居上之勢(shì)。如果繼續(xù)以目前的速度增長(zhǎng)，拼多多的用戶規(guī)模有望在2020年追上阿里。
值得一提的是，阿里2019年第三和第四季度，分別超過(guò)70和60%的新增年度活躍消費(fèi)者來(lái)自欠發(fā)達(dá)地區(qū)；京東第四季度新增用戶中超過(guò)70%來(lái)自三至六線城市；拼多多則沒(méi)有披露低線城市和一二線城市的用戶比例，黃崢曾透露，一二線城市用戶的GMV占比從2019年初的37%，在當(dāng)年年中增長(zhǎng)至48%，意味著來(lái)自一二線城市的貢獻(xiàn)明顯加強(qiáng)。
人均消費(fèi)額：拼多多增長(zhǎng)空間大 京東趨于穩(wěn)定 阿里增幅小
伴隨用戶對(duì)零售電商平臺(tái)的依賴程度日益提升，人均消費(fèi)的增長(zhǎng)也取決于于電商平臺(tái)擴(kuò)充品類后帶來(lái)的人均單量的提高。在活躍用戶人均消費(fèi)者額方面，阿里2019財(cái)年為8756.88元，同比增長(zhǎng)0.3%，京東2019年為5760.77元，同比增長(zhǎng)4.79%，拼多多為1720.68元，較去年同期增長(zhǎng)34.62%。
拼多多人均消費(fèi)增長(zhǎng)速度最快，這意味著，拼多多用戶的消費(fèi)水平還有很大的提升空間。買家在成長(zhǎng)的同時(shí)消費(fèi)能力也會(huì)繼續(xù)提高。拼多多用戶規(guī)模不斷增加帶來(lái)大量訂單，2019年平臺(tái)共計(jì)產(chǎn)生197億個(gè)訂單包裹數(shù)，同時(shí)追求高線城市增長(zhǎng)，吸引高端用戶，人均消費(fèi)額將繼續(xù)提升。
阿里、京東活躍用戶人均消費(fèi)額保持穩(wěn)定狀態(tài)，用戶購(gòu)買力穩(wěn)健，與拼多多相反，兩者通過(guò)下沉換上升，拓展增量用戶，提高老用戶留存及復(fù)購(gòu)率。
營(yíng)收：京東總量第一 拼多多增速?gòu)?qiáng)勁 阿里巴巴增速位居第二
在營(yíng)收上，2019全年，京東營(yíng)收排第一，達(dá)到5769億元，同比增長(zhǎng)24.87%；其次為阿里巴巴4888.98億元，同比增長(zhǎng)41.6%；拼多多301.4億元，同比增長(zhǎng)129.74%，增速最快。
2019年三家公司總營(yíng)收達(dá)10959.38億元。其中，阿里巴巴、京東、拼多多分別占比44.6%、52.6%、2.8%。
拼多多營(yíng)收繼續(xù)保持三位數(shù)的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，排在三家電商首位。拼多多的營(yíng)收來(lái)自商品銷售、服務(wù)、廣告等。
京東從自營(yíng)起家，從商品銷售為凈收入，到第三方商家入駐后，商品銷售仍然占到九成。伴隨京東開(kāi)放零售基礎(chǔ)設(shè)施，凈服務(wù)收入增長(zhǎng)。值得注意的是，京東來(lái)自于物流及其他服務(wù)收入的占比從2017年、2018年的16.8%、27.0%增長(zhǎng)至2019年的35.5%。這一系列應(yīng)證了京東收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，服務(wù)能力進(jìn)一步提升。
阿里2019年?duì)I收為4888.98億元，同比增長(zhǎng)41.6%，2018年為3452.86億元，同比增長(zhǎng)56.1%。雖然營(yíng)收增速放緩，但是在阿里這樣的體量下仍然能保持這樣的增速實(shí)屬不易。
凈利潤(rùn)：阿里凈利潤(rùn)領(lǐng)先 京東凈利增速狂飆 拼多多戰(zhàn)略性虧損
在凈利潤(rùn)上，2019全年，阿里達(dá)到1722.09億元，同比增長(zhǎng)151.14%；京東為122億元，同比增長(zhǎng)589%；拼多多虧損69.68億元，同比增長(zhǎng)31.8%。
京東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度位于三家之首，相較于2018年全年為凈虧損25億元，2019年扭虧為盈，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。利潤(rùn)的上漲在于加大研發(fā)投入下，規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)運(yùn)營(yíng)效率提升。
無(wú)論是單季度還是全年的凈虧損，拼多多均呈現(xiàn)收窄態(tài)勢(shì)。隨著拼多多商業(yè)化運(yùn)營(yíng)體系的成熟、入駐商家的規(guī)?；?、廣告營(yíng)銷系統(tǒng)的上線，今后拼多多的盈利模式正在多元化，其虧損會(huì)逐漸轉(zhuǎn)正向。
阿里凈利潤(rùn)在2019年Q3季度快速增長(zhǎng)，達(dá)到725.4億元，同比增長(zhǎng)2倍多。其背后原因在于集團(tuán)一次性收到螞蟻金服股權(quán)產(chǎn)生的692億元收益。Q1、Q2凈利潤(rùn)相對(duì)平穩(wěn)，Q4季度相較于Q3季度環(huán)比下降27.88%。
核心觀點(diǎn)：
對(duì)于三家電商上市公司2019年財(cái)報(bào)，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青總結(jié)以下觀點(diǎn)：
1、從五大指標(biāo)來(lái)看，拼多多在GMV、活躍用戶、營(yíng)收、人均消費(fèi)額的增速上均位居第一，京東營(yíng)收位居首位，凈利潤(rùn)增速位居第一；阿里在GMV、活躍用戶、凈利潤(rùn)、人均消費(fèi)上領(lǐng)先。
2、2019年GMV破萬(wàn)億這與拼多多開(kāi)展的“百億補(bǔ)貼”活動(dòng)有很大關(guān)系。除了社交電商平臺(tái)的屬性之外，拼多多的補(bǔ)貼、營(yíng)銷政策是其各項(xiàng)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的一大原因，將大量的廣告費(fèi)用直接讓利消費(fèi)者，能夠用高性價(jià)比的商品吸引更多用戶。
3、京東自 2019Q1開(kāi)始，已連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，盈利能力增強(qiáng)，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)的關(guān)鍵在于成本控制及平臺(tái)業(yè)務(wù)占比的擴(kuò)大。同時(shí)，京東收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，全產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)鏈服務(wù)能力在進(jìn)一步提升。京東的增長(zhǎng)點(diǎn)，仍是技術(shù)對(duì)包括供應(yīng)鏈在內(nèi)的升級(jí)，技術(shù)和內(nèi)容上的投入加強(qiáng)。
4、阿里全年業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，得益于核心電商業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及技術(shù)及新零售領(lǐng)域的加碼投資帶來(lái)增長(zhǎng)潛力，尤其阿里云優(yōu)勢(shì)突顯，成為智慧產(chǎn)業(yè)生態(tài)的基礎(chǔ)設(shè)施。
5、總體來(lái)看，2019年，京東扭虧為盈，獲得用戶新增長(zhǎng)，京東物流也成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的推動(dòng)力；拼多多依舊保持高速增長(zhǎng)，百億補(bǔ)貼力度繼續(xù)持續(xù)；阿里打造自身生態(tài)，從電商、支付、云計(jì)算、文娛等方面拓展。
拼多多的GMV從2017年的1412億元上升至2019年的10066億元，破萬(wàn)億的速度對(duì)比阿里巴巴和京東用時(shí)分別快9年和15年。綜合來(lái)看，拼多多不僅創(chuàng)下電商行業(yè)發(fā)展新速度、新記錄，也是近年來(lái)中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的一個(gè)“縮影”。
