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繼怪獸充電率先成功登陸美股市場(chǎng)后，共享充電寶行業(yè)內(nèi)掀起上市熱潮。在美股迎來(lái)共享充電寶第一股的同時(shí)，港股市場(chǎng)亦不甘示弱。

2020年7月，以“IoT+便民充電服務(wù)”而廣受關(guān)注的新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸小電科技曾與浙商證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，在浙江證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記，開啟了沖刺A股，但最終卻未能如愿以償。

在終止創(chuàng)業(yè)板IPO輔導(dǎo)之后，小電科技馬不停蹄“轉(zhuǎn)道”赴港。趕在五一小長(zhǎng)假之前，4月30日，小電科技向港交所遞交了上市申請(qǐng)，開始沖刺港股共享充電第一股。

營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，盈利表現(xiàn)卻呈波動(dòng)

來(lái)自杭州的小電科技成立于2017年，主要通過(guò)研發(fā)與迭代共享充電租賃設(shè)備，打造覆蓋全國(guó)和各類消費(fèi)場(chǎng)景的共享充電綜合服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為用戶和商戶創(chuàng)造便捷時(shí)尚的品質(zhì)服務(wù)，提高資源利用效率，促進(jìn)共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

自成立以來(lái)，小電科技發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，通過(guò)自主開發(fā)云平臺(tái)——「小電云」，四年便覆蓋三成的行業(yè)POI(點(diǎn)位)，成為點(diǎn)位覆蓋率最高的共享充電寶企業(yè)。之后該公司又啟動(dòng)“全國(guó)點(diǎn)亮計(jì)劃”，全面布局共享生態(tài)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。即通過(guò)廣泛的點(diǎn)位覆蓋使得消費(fèi)者可以更加方便地獲取和歸還充電寶，從而塑造用戶行為并增強(qiáng)用戶粘性，提升品牌影響力，實(shí)現(xiàn)收入的增長(zhǎng)。

招股書顯示，小電科技2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為4.23億元、16.36億元、19.11億元，公司將營(yíng)收的突飛猛進(jìn)歸結(jié)于點(diǎn)位及可用充電寶數(shù)量的快速拓展。2018-2020年間，小電科技充電寶的供應(yīng)點(diǎn)從21.4萬(wàn)個(gè)增長(zhǎng)至71.5萬(wàn)個(gè)，年復(fù)合增長(zhǎng)率為82.6%，可用充電寶數(shù)量從110萬(wàn)個(gè)增長(zhǎng)至600萬(wàn)個(gè)，年復(fù)合增速為127.8%，堪稱極速前進(jìn)。

仔細(xì)拆分其營(yíng)收結(jié)構(gòu)能夠看到，小電科技將全部營(yíng)收劃分為三大模塊——共享充電寶業(yè)務(wù)、充電寶銷售、廣告服務(wù)及其他，其中共享充電寶業(yè)務(wù)為業(yè)務(wù)的重中之重，2020年為其總營(yíng)收貢獻(xiàn)了97.3%，且2018-2020年的營(yíng)收占比始終維持在97%以上。同時(shí)，公司于2019年新拓展的充電寶銷售業(yè)務(wù)，由開始僅占2019年總營(yíng)收的0.5%，到了2020年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)至3883.3萬(wàn)元，占比總營(yíng)收的2%。

在營(yíng)收和其來(lái)源不斷擴(kuò)充之際，小電科技的盈利表現(xiàn)卻并不如人意。2018-2020年，公司經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)分別為-4471.4萬(wàn)元、1.94億元、-1.07億元，這意味著小電科技在近三年內(nèi)僅有1年實(shí)現(xiàn)盈利，表現(xiàn)不如同業(yè)的怪獸充電穩(wěn)定。

與此同時(shí)，業(yè)務(wù)高速發(fā)展，意味著公司的分銷及營(yíng)銷開支部分開始不斷增加，特別是在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和燒錢的擴(kuò)張打法普遍盛行的情況下。近三年內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用從2018年的2.6億元增長(zhǎng)至2020年的14.72億元，主要因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司的激勵(lì)費(fèi)率從2018年的25.2%上升至2020年的54.5%。其中，又以進(jìn)場(chǎng)費(fèi)的增長(zhǎng)最為突出，近三年內(nèi)的占比從2018年的4.1%增至2020年的29.8%。

由于公司期間費(fèi)用的大幅支出，造成公司凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，過(guò)往三年里，僅2019年凈利潤(rùn)為正，未來(lái)費(fèi)用的管理能力依然亟待提升。

從小電科技現(xiàn)金流量表中能夠看到，2019年公司投資活動(dòng)已經(jīng)使得現(xiàn)金額大幅減少，但到了2020年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金能力有所下降的情況下，當(dāng)年現(xiàn)金凈額還能大幅增加，得益于收到了一筆2.57億元的C輪融資款項(xiàng)?？梢姡跇O速擴(kuò)張的一路上，公司對(duì)資金的渴求亦是由來(lái)已久。

觸點(diǎn)進(jìn)行下沉覆蓋，聚焦打造充電寶生態(tài)

在小電科技星光熠熠的股東團(tuán)中，似乎從來(lái)不乏國(guó)際頂級(jí)資本的身影——騰訊、紅杉資本、金沙江創(chuàng)投等均是其赴港之前已經(jīng)站定的投資者。不斷融資，又燒錢擴(kuò)張帶來(lái)的，也有小電科技較為領(lǐng)先的行業(yè)地位。

彼時(shí)，火熱的共享經(jīng)濟(jì)賽道似乎從來(lái)不乏熱錢的快速涌入，小電科技的規(guī)模亦在燒錢的路上逐漸走向發(fā)展的高潮。截至2020年12月31日，小電科技的共享充電寶服務(wù)擁有超過(guò)71萬(wàn)個(gè)點(diǎn)位，已投放600萬(wàn)個(gè)充電寶，覆蓋了全國(guó)超過(guò)1700座縣市及超過(guò)2.37億的注冊(cè)用戶，從而實(shí)現(xiàn)了行業(yè)最廣泛的用戶觸達(dá)。在這些點(diǎn)位中，93.6%為直營(yíng)，6.4%通過(guò)渠道合作伙伴經(jīng)營(yíng)。

在行業(yè)發(fā)展的初期，共享經(jīng)濟(jì)面臨的流量紅利是爆炸式的增長(zhǎng)，隨后越來(lái)越多的玩家入局，又在繁華后迅速見頂，時(shí)至如今，流量紅利殆盡成為各大共享經(jīng)濟(jì)企業(yè)不得不面對(duì)的發(fā)展瓶頸，而小電科技給出的方案是下沉裂變和高效整合。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)共享充電寶服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模于2016年至2020年迅速擴(kuò)大，復(fù)合年增長(zhǎng)率為151.1%，并有望在2020年至2028年以36.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率進(jìn)一步增長(zhǎng)，且于2028年達(dá)到人民幣1,061億元的總市場(chǎng)規(guī)模。

從城市角度來(lái)看，由于中國(guó)一二線城市逐漸養(yǎng)成了共享充電寶的消費(fèi)習(xí)慣，滲透率更高，故該等細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更激烈。而2020年至2025年中國(guó)三線及以下城市共享充電寶服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)速度預(yù)期將比一線及二線城市快6.3%。此外，預(yù)期三線及以下城市共享充電寶服務(wù)的滲透率將比一線及二線城市更快的速度增長(zhǎng)，并預(yù)期于2025年將達(dá)到約40%。

從小電科技共享充電的城市分布來(lái)看，2020年小電科技在一線城市的點(diǎn)位數(shù)從2019年的9.41萬(wàn)個(gè)下降到9.05萬(wàn)個(gè)，二線城市的點(diǎn)位數(shù)從2019年的37.44萬(wàn)個(gè)增長(zhǎng)到38.83萬(wàn)個(gè)，其他城市點(diǎn)位從2019年的20.6萬(wàn)個(gè)增長(zhǎng)到23.63萬(wàn)個(gè)，以此來(lái)獲取更多的用戶和服務(wù)群體。

另外，之前覆蓋點(diǎn)位主要包括餐廳、電影院、KTV、網(wǎng)吧和酒吧等餐飲娛樂(lè)場(chǎng)所，未來(lái)小電科技將把覆蓋范圍擴(kuò)大至商場(chǎng)、辦公樓、酒店和交通樞紐等其他場(chǎng)景，其中室外(比如交通樞紐)場(chǎng)所的增長(zhǎng)潛力較大。

與此同時(shí)，小電科技亦選擇對(duì)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施上“下苦功”——近三年來(lái)小電科技所投入研發(fā)資金呈現(xiàn)較大的上浮，2018-2020年分別投入研發(fā)開支達(dá)到3720萬(wàn)元、1.02億元，1.19億元，分別占同期總收益的8.8%、6.2%及6.2%。

截至2020年12月31日，小電科技已研發(fā)出包括云端硬件管理系統(tǒng)、CRM和ERP系統(tǒng)、數(shù)字化供應(yīng)鏈系統(tǒng)，以及業(yè)務(wù)拓展運(yùn)營(yíng)管理等數(shù)字化工具。憑借數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，小電科技將用戶、點(diǎn)位合作伙伴、渠道合作伙伴、供貨商和潛在第三方商業(yè)合作伙伴(比如廣告商和IP合作伙伴)整合到公司以共享充電寶服務(wù)為中心的生態(tài)系統(tǒng)中。