山東省投融資擔(dān)保集團首創(chuàng)"供票+擔(dān)保"產(chǎn)融結(jié)合新模式，直連國家級供應(yīng)鏈票據(jù)平臺，以擔(dān)保信用穿透產(chǎn)業(yè)鏈末梢，精準(zhǔn)滴灌小微融資，支小支農(nóng)，激活就業(yè)消費雙循環(huán)，書寫普惠金融新答卷。

——題記

近日，小微企業(yè)融資難題迎來破局曙光。山東省投融資擔(dān)保集團在全國首創(chuàng)"供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)保"產(chǎn)融結(jié)合新模式，其"魯擔(dān)惠企通"平臺獲準(zhǔn)直連上海票據(jù)交易所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺，成為全國首家擁有此資質(zhì)的政府性融資擔(dān)保機構(gòu)。這意味著該集團打造的"擔(dān)保增信+票據(jù)流轉(zhuǎn)"雙輪驅(qū)動機制正式接入國家級金融基礎(chǔ)設(shè)施，為產(chǎn)業(yè)鏈注入強勁動能。

作為全國擔(dān)保行業(yè)標(biāo)桿，山東省投融資擔(dān)保集團已累計為全省62萬戶小微企業(yè)和"三農(nóng)"主體提供超4000億元擔(dān)保貸款。此次創(chuàng)新，一方面通過票據(jù)承載擔(dān)保信用穿透產(chǎn)業(yè)鏈，讓末梢小微企業(yè)擺脫對核心企業(yè)的依賴，實現(xiàn)"脫核融資"；另一方面構(gòu)建起政府擔(dān)保與市場化票據(jù)工具協(xié)同的新生態(tài)，形成了"擔(dān)保增信-票據(jù)融資-產(chǎn)業(yè)賦能"的全鏈條服務(wù)，實現(xiàn)了中小企業(yè)生存-人民穩(wěn)就業(yè)-消費激活的正循環(huán)，以金融"活水"精準(zhǔn)滴灌實體經(jīng)濟，為穩(wěn)民生促發(fā)展貢獻出“山東方案”。

為此，《貿(mào)易金融》記者特邀山東投融資擔(dān)保集團黨委委員、副總經(jīng)理靖樹軍先生，請他分享該創(chuàng)新模式背后的思考、挑戰(zhàn)及未來發(fā)展規(guī)劃。靖樹軍先生在接受采訪時表示，"供票+擔(dān)保"模式通過疊加類政府信用，重構(gòu)了供應(yīng)鏈信用傳遞鏈條，精準(zhǔn)觸達產(chǎn)業(yè)鏈末梢，破解小微企業(yè)融資難題，推動普惠金融與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同升級。（下文中，M代表《貿(mào)易金融》，J代表靖樹軍）

重構(gòu)供應(yīng)鏈信用傳遞新范式，實現(xiàn)"毛細血管級"融資觸達

M:作為全國首家獲直連資質(zhì)的政府性融資擔(dān)保機構(gòu)，山東投融資擔(dān)保集團如何看待“供票+擔(dān)?！蹦Ｊ剑吭撃Ｊ綄ν七M“脫核”目標(biāo)實現(xiàn)有何戰(zhàn)略意義？

J:“供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)保”模式作為山東投融資擔(dān)保集團創(chuàng)新業(yè)務(wù)，起源于我們對票據(jù)市場與供應(yīng)鏈場景的深入觀察。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融場景下，核心企業(yè)信用傳遞存在局限：早期應(yīng)收賬款模式因缺乏信用載體，信用僅能觸達一級供應(yīng)商；票據(jù)應(yīng)用雖延伸了傳遞鏈條，但商業(yè)銀行對鏈主企業(yè)信用的認可度差異，導(dǎo)致末端持票人融資受阻，最終倒逼企業(yè)回歸現(xiàn)金結(jié)算。這種"信用流通梗阻"既折射出現(xiàn)有信用體系的缺陷，也制約了票據(jù)功能的充分釋放。

針對這一痛點，集團首創(chuàng)性地將政府性擔(dān)保機構(gòu)引入票據(jù)保證環(huán)節(jié)，構(gòu)建"商業(yè)信用+類政府信用"的疊加增信機制。通過政策性擔(dān)保的信用托舉作用，使票據(jù)信用與商業(yè)銀行融資門檻實現(xiàn)"信用對齊"，推動政府擔(dān)保信用沿產(chǎn)業(yè)鏈多級流轉(zhuǎn)，精準(zhǔn)觸達末梢小微企業(yè)和"三農(nóng)"主體。這一創(chuàng)新不僅實現(xiàn)了供應(yīng)鏈票據(jù)的功能升級，更拓展了政策性擔(dān)保工具的普惠效能，是政策性金融工具賦能實體經(jīng)濟發(fā)展的又一重要嘗試。

在推進"脫核"目標(biāo)實現(xiàn)方面，現(xiàn)行主流供應(yīng)鏈金融“脫核”融資產(chǎn)品多以“脫核不離核”形式進行融資，在這類場景中，商業(yè)銀行對核心企業(yè)、供應(yīng)商層級以及核心企業(yè)的確權(quán)方式等均有較為嚴(yán)格的要求，通常只有央企、上市公司等國內(nèi)頭部企業(yè)符合準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、受眾面仍然較小。而"供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)保"模式依托《中華人民共和國票據(jù)法》票據(jù)保證的無因性特征，通過擔(dān)保機構(gòu)承擔(dān)100%不可分割、不可抗辯的擔(dān)保責(zé)任，構(gòu)建獨立的"脫核"依據(jù)。該模式突破傳統(tǒng)路徑依賴，無需核心企業(yè)確權(quán)即可實現(xiàn)融資，真正達成小微企業(yè)實質(zhì)性"脫核"。這對于進一步保障供應(yīng)鏈末梢中小微企業(yè)的融資權(quán)益，構(gòu)建更廣泛、更普惠、更有效的票據(jù)支付生態(tài)具有重要意義。

M:相比傳統(tǒng)擔(dān)保方式，該模式對擴大政府性融資擔(dān)保覆蓋面有何戰(zhàn)略意義？

J:傳統(tǒng)擔(dān)保模式采用"粗放式擴張"路徑，雖能快速擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，卻導(dǎo)致?lián)ＹY源分散化、風(fēng)險敞口擴大化、代償壓力積聚化?！肮┢?擔(dān)?！蹦Ｊ酵ㄟ^嵌入真實交易場景的票據(jù)載體，構(gòu)建起"場景化風(fēng)控+確定性還款來源"的雙輪驅(qū)動機制，具體而言有以下戰(zhàn)略意義：

1. 票據(jù)流轉(zhuǎn)效應(yīng)：依托票據(jù)的支付結(jié)算屬性，使擔(dān)保資源沿產(chǎn)業(yè)鏈自然流動，突破"點對點"服務(wù)的物理邊界，以有限資源覆蓋更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)；

2. 拆分流轉(zhuǎn)效應(yīng)：利用供應(yīng)鏈票據(jù)的等分化特性，將單筆擔(dān)保額度靈活拆解至多級供應(yīng)商賬戶，實現(xiàn)"毛細血管級"的精準(zhǔn)觸達；

3. 產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)：通過錨定產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，將擔(dān)保服務(wù)深度嵌入產(chǎn)業(yè)集群生態(tài)，形成"擔(dān)保一鏈、激活一片"的乘數(shù)效應(yīng)；

此外，該模式也深度契合了新修訂的《保障中小企業(yè)款項支付條例》要求。《支付條例》第二章第十一條規(guī)定，“不得強制中小企業(yè)接受商業(yè)匯票、應(yīng)收賬款電子憑證等非現(xiàn)金支付方式，不得利用商業(yè)匯票、應(yīng)收賬款電子憑證等非現(xiàn)金支付方式變相延長付款期限”。“供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)保”模式正是貫徹保障中小企業(yè)“支付主動權(quán)”的重要工具。一方面，供應(yīng)鏈票據(jù)本身具有真實的交易背景，其票據(jù)期限與合同約定付款期限一致，從功能上規(guī)避了變相延長付款期限的問題。另一方面，我們業(yè)務(wù)辦理的前提是與產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)及供應(yīng)商溝通結(jié)算方式和融資成本，需在各方接受并同意后再對簽發(fā)票據(jù)進行擔(dān)保。這樣一來，從產(chǎn)品屬性到業(yè)務(wù)流程均充分保障了中小企業(yè)與供應(yīng)商的“支付主動權(quán)”。這種"規(guī)則響應(yīng)型創(chuàng)新"，既拓展了擔(dān)保服務(wù)的未來發(fā)展空間，也強化了金融服務(wù)的普惠屬性。

M:“供票+擔(dān)?！蹦Ｊ绞欠裰С帧岸鄵?dān)保機構(gòu)聯(lián)合擔(dān)保”等復(fù)雜場景？

J:“多擔(dān)保機構(gòu)聯(lián)合擔(dān)?！笔?/span>“供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)?！?/span>高度支持且大力推廣的方向，目前山東投融資擔(dān)保集團已實現(xiàn)該場景下業(yè)務(wù)的應(yīng)用落地。具體來說，由一家擔(dān)保機構(gòu)提供票據(jù)保證、另一家或若干家擔(dān)保機構(gòu)為票據(jù)保證人提供全額反擔(dān)保，能夠起到類似“銀團貸款”的效果，多方合作共同提升業(yè)務(wù)質(zhì)效。

打造政銀企協(xié)同互惠生態(tài)  培育鏈?zhǔn)狡栈輨?chuàng)新土壤

M:您認為該模式將如何助力中小企業(yè)生存紓困，支小支農(nóng)？

J:“支小支農(nóng)”既是政府性融資擔(dān)保的主責(zé)主業(yè)，也是“供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)保”業(yè)務(wù)的服務(wù)宗旨。從經(jīng)營定位來看，山東投融資擔(dān)保集團供應(yīng)鏈票據(jù)平臺的定位就是由政府性融資擔(dān)保機構(gòu)主導(dǎo)的、面向產(chǎn)業(yè)鏈上小微“三農(nóng)”主體的供應(yīng)鏈金融基礎(chǔ)設(shè)施。從業(yè)務(wù)模式來看，“供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)?！蹦Ｊ骄邆涔┢睆姶_權(quán)與政策性擔(dān)保普惠優(yōu)勢，擔(dān)保增信后的供應(yīng)鏈票據(jù)作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，更容易獲得銀行等金融機構(gòu)低息、便捷的融資支持，真正實現(xiàn)小微企業(yè)融資實質(zhì)性“脫核”，實打?qū)嵉貛椭髽I(yè)解決生存發(fā)展困難。另外，我們正在探索專門面向中小微企業(yè)的供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，力圖將小微“三農(nóng)”主體融資渠道由傳統(tǒng)信貸市場延伸至債券市場，推動資本市場資源向?qū)嶓w經(jīng)濟末梢延伸。

M:據(jù)您了解，中小微企業(yè)對該模式的接受度如何？

J:中小微企業(yè)使用票據(jù)普遍存在"現(xiàn)金焦慮"，—是擔(dān)憂核心企業(yè)兌付風(fēng)險，二是票據(jù)難以融資或融資利率太高，導(dǎo)致中小微企業(yè)的票據(jù)接受意愿普遍不高。“供票+擔(dān)?！蹦Ｊ酵ㄟ^兩項創(chuàng)新破解這一困境：

一是信用對齊機制：引入擔(dān)保增信后票據(jù)獲得無因性保證，銀行貼現(xiàn)障礙消除，企業(yè)可隨需獲取現(xiàn)金；

二是融資成本優(yōu)化：增信票據(jù)成為"現(xiàn)金等價物"，部分企業(yè)選擇持票替代融資，既節(jié)省整體融資成本，又推動產(chǎn)業(yè)鏈融資利率下降。這種"剛性需求轉(zhuǎn)彈性工具"的轉(zhuǎn)變，整體提升了企業(yè)對供應(yīng)鏈票據(jù)融資與支付功能的接受程度。

M:是否已有具體案例說明其解決小微融資難題的效果？

J:在山東投融資擔(dān)保集團服務(wù)的客戶中，有一家主業(yè)為海洋油氣核心裝備研發(fā)與生產(chǎn)制造的省級專精特新企業(yè)，其作為海洋裝備產(chǎn)業(yè)鏈核心中小企業(yè)，長期面臨研發(fā)投入與供應(yīng)鏈資金的雙重壓力。由于中小企業(yè)與大型企業(yè)的信用不對等，該企業(yè)簽發(fā)的商業(yè)承兌匯票通常不被供應(yīng)商接受。我們?yōu)槠涮峁?/span>“供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)?！狈?wù)后，該企業(yè)有了信用背書，其上游供應(yīng)商欣然接受承兌期限6個月的支付票據(jù)。企業(yè)反饋顯示，融資成本降低1.5個百分點，且實現(xiàn)"T+0"融資——從申請到簽發(fā)當(dāng)日完成，資金效率大幅提升。

M:該模式對地方政府推進落實“保就業(yè)、促消費”有何戰(zhàn)略意義？

J:其戰(zhàn)略價值主要體現(xiàn)在兩個傳導(dǎo)路徑：

一是就業(yè)穩(wěn)定器，“供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)?！蹦Ｊ椒?wù)客戶天然依附于產(chǎn)業(yè)集群、多為勞動密集型企業(yè)，通過提升產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)融資可得性增強企業(yè)抗風(fēng)險能力，以產(chǎn)業(yè)集群為單位推動穩(wěn)崗擴崗保就業(yè)；

二是消費放大器，“供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)保”模式能夠有效降低中小企業(yè)融資利率與生產(chǎn)成本，既可能轉(zhuǎn)化為企業(yè)員工收入增加，也可能帶來產(chǎn)品終端價格下降，從收入端和供給端雙向刺激消費。

更深層次上，在“供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)?！苯?jīng)營愿景中，我們的最終目標(biāo)是以供應(yīng)鏈金融工具為橋梁，實現(xiàn)供應(yīng)鏈上下游價值共創(chuàng)，提升產(chǎn)業(yè)鏈整體價值，以產(chǎn)業(yè)鏈整體高質(zhì)量發(fā)展帶動鏈上企業(yè)增崗、個人增收與市場增效，推動鏈上各方主體共同享受發(fā)展紅利。

M:您認為銀行機構(gòu)在“供票+擔(dān)?！蹦Ｊ街袑缪莺畏N角色？積極參與該模式對于金融機構(gòu)將有哪些好處？

J:作為持有“融資性擔(dān)保許可證”的政府性擔(dān)保機構(gòu)，其擔(dān)保的效能可覆蓋借款擔(dān)保、票據(jù)保證、債券信用增進等擔(dān)保業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)擔(dān)保業(yè)務(wù)的使用場景過于單一（僅用于普惠金融貸款擔(dān)保），造成了持證擔(dān)保機構(gòu)只能做借款擔(dān)保的刻板印象，其市場價值是被低估的，在銀擔(dān)合作場景中同樣如此。實際上，在“供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)?！蹦Ｊ街?，銀行既可以作為資金方，為擔(dān)保增信后的供應(yīng)鏈票據(jù)辦理貼現(xiàn)，也可以成為供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化的投資方。通過多維度銀擔(dān)合作，銀行能夠?qū)崿F(xiàn)普惠金融、交易銀行、投資銀行等多條線業(yè)務(wù)指標(biāo)與收入指標(biāo)的協(xié)同增長。

布局供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化，推動"核心企業(yè)-擔(dān)保-產(chǎn)業(yè)集群"共生共榮

M:您認為“供票+擔(dān)?！蹦Ｊ綄?yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化（ABN）市場可能產(chǎn)生哪些影響？

J:供票ABN歷史性聯(lián)通了票據(jù)市場與資本市場，打通了票據(jù)資產(chǎn)的直接融資通道，是緩解票據(jù)市場供給側(cè)難題的有力手段。目前，我們正在積極推進基于擔(dān)保增信項下、面向中小微企業(yè)的供票ABN業(yè)務(wù)，主要目的是有效發(fā)揮擔(dān)保資源對票據(jù)資產(chǎn)的組織能力、對市場資金的虹吸能力、對產(chǎn)業(yè)鏈的穿透能力和對資產(chǎn)的信用增進能力，為供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化提供更普惠、更高效的應(yīng)用場景。

從資產(chǎn)組織來看，我們業(yè)務(wù)模式中的基礎(chǔ)資產(chǎn)由不同的政府性融資擔(dān)保機構(gòu)進行擔(dān)保增信的供票組成，票據(jù)承兌人和持票人分布在山東省各市、各產(chǎn)業(yè)鏈，具備行業(yè)、區(qū)域、主體分散化以及金額小的特征，這高度契合主管機構(gòu)對供票ABN基礎(chǔ)資產(chǎn)“小而分散”的要求，單輪融資便能廣泛惠及多區(qū)域、多產(chǎn)業(yè)鏈上的大量中小微企業(yè)。

從增信效能看，政府性融資機構(gòu)能夠為供票ABN基礎(chǔ)資產(chǎn)提供獨有的“雙層增信”，即在基礎(chǔ)資產(chǎn)票據(jù)層面提供票據(jù)保證、在債券發(fā)行層面提供信用增進?！半p層增信”后的基礎(chǔ)資產(chǎn)更安全、違約率更低，能夠大幅提升投資者的認可程度、降低小微企業(yè)融資成本。

M:您認為在實際操作中，擔(dān)保機構(gòu)面臨的可能風(fēng)險有哪些？山東投融資擔(dān)保集團計劃通過哪些方式來防范風(fēng)險？

J:在業(yè)務(wù)開展過程中，最主要的風(fēng)險是票據(jù)承兌人到期兌付風(fēng)險。票據(jù)承兌人一般是產(chǎn)業(yè)鏈的鏈主企業(yè)，其到期兌付受鏈主企業(yè)自身經(jīng)營情況、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展生態(tài)以及國家宏觀政策、經(jīng)濟周期等多重因素影響。為此，我們制定了一套詳細的產(chǎn)業(yè)鏈準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，對鏈主企業(yè)、所屬產(chǎn)業(yè)鏈、上游集群、所屬行業(yè)都設(shè)置了嚴(yán)格的準(zhǔn)入要求，同時密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)動向與政府政策，優(yōu)先選擇靠近頭部的腰部產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)以及對區(qū)域保就業(yè)、增崗位起到積極作用的勞動密集型企業(yè)。截至目前，該業(yè)務(wù)模式項下的合作擔(dān)保機構(gòu)均未發(fā)生代償。

M:若要在業(yè)內(nèi)推廣“供票+擔(dān)?！蹦Ｊ?，您認為需建立哪些統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)或業(yè)務(wù)規(guī)范？

J:“供票+擔(dān)?！蹦Ｊ阶?/span>為創(chuàng)新性金融產(chǎn)品，政府性融資擔(dān)保機構(gòu)作為票據(jù)保證人參與商票保貼這類模式，目前在大部分銀行都缺乏相應(yīng)制度支撐。主要體現(xiàn)在現(xiàn)有銀行制度下商票保貼中保證人角色缺失、政府性擔(dān)保機構(gòu)無法獲取綜合授信批復(fù)、保證人授信無法單獨占用等。若要在業(yè)內(nèi)推廣，亟待明確相應(yīng)業(yè)務(wù)規(guī)范與流程。具體來說，應(yīng)明確政府性擔(dān)保機構(gòu)可作為合格票據(jù)保證人在銀行獲取綜合授信額度，商業(yè)銀行在占用保證人綜合授信的情況下為持票人辦理貼現(xiàn)，無需占用承兌人及貼現(xiàn)人授信。

M:未來是否計劃與產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)合作？

J:目前，我們已經(jīng)與產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)開展了實質(zhì)性業(yè)務(wù)合作，主要合作方式是以產(chǎn)業(yè)鏈為單位、面向鏈主企業(yè)及上游中小微供應(yīng)商集群共同設(shè)定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)上游供應(yīng)商持有鏈主企業(yè)簽發(fā)的、帶有擔(dān)保的供應(yīng)鏈票據(jù)時，可直接在銀行實現(xiàn)“脫核”融資。旨在通過與產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)合作，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上中小微供應(yīng)商協(xié)同融資發(fā)展。

小結(jié)

山東投融資擔(dān)保集團在全國首創(chuàng)"供應(yīng)鏈票據(jù)+擔(dān)保"模式，通過政府信用疊加與票據(jù)流轉(zhuǎn)機制結(jié)合，精準(zhǔn)破解小微企業(yè)融資難題。該模式突破傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融對核心企業(yè)的依賴，實現(xiàn)"脫核融資"，并依托國家級票據(jù)平臺構(gòu)建了"擔(dān)保增信-票據(jù)融資-產(chǎn)業(yè)賦能"的全鏈條服務(wù)，不僅降低了小微融資成本、擴大普惠覆蓋面，更通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同推動穩(wěn)就業(yè)、促消費的良性循環(huán)，是以金融活水滴灌實體經(jīng)濟的生動實踐。其"雙層增信"資產(chǎn)證券化探索與智能風(fēng)控體系，更為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)提供了創(chuàng)新樣本，展示了政策性金融工具的變革力量。