他是世界上最大的不收費基金家族創(chuàng)始人，人稱“指數(shù)基金之父”；

他是世界第二大基金管理公司先鋒基金創(chuàng)始人 ；

他是20世紀四大投資巨人之一：約翰?博格爾。

大道至簡，貫穿他整個投資管理生涯中的兩個“最簡單”原則是：

• 利潤等于總收益減去成本；

• 以員工為本。

巴菲特曾說過，“如果我和芒格只有30歲，只有一份穩(wěn)定的工作，我想我們會把所有的錢都投到像約翰?博格爾管理的先鋒500指數(shù)基金那樣的低成本費率基金上?！?/p>

自從1975年開始，約翰?博格管理的先鋒基金從其管理的1100萬美元資金起步，發(fā)展到今天坐擁全球3.8萬億美元資產(chǎn)，投資橫跨共同基金、ETF、FOF和養(yǎng)老投資產(chǎn)品等多個領(lǐng)域。 

成為指數(shù)基金之父之前

1929年，約翰?博格爾出生于美國新澤西，其家族為來自蘇格蘭越過大西洋的移民。年輕時就讀于費城的普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟系。

在1949年博格爾于財星雜志閱讀到一篇關(guān)于共同基金產(chǎn)業(yè)的文章──“Big Money in Boston”。這激起了他對基金產(chǎn)業(yè)的興趣，之后便以此作為大學(xué)論文的題材內(nèi)容。而博格爾對指數(shù)基金的靈感正是來自1951年他在普林斯頓大學(xué)的大四論文《投資公司的經(jīng)濟角色》。

在這篇論文中，他發(fā)現(xiàn)共同基金可能“無法獲得優(yōu)于市場指數(shù)的表現(xiàn)”，該論文是后來指數(shù)基金誕生的先兆。在之后的歲月里，他自己的投資經(jīng)驗明確無誤地強化了這一結(jié)論。

論文完成后，博格爾將文本寄送給該產(chǎn)業(yè)中的幾位重要人物，隨后獲得當(dāng)時經(jīng)營威靈頓管理公司的掌管人瓦特?摩根的賞識。這樣的機會使得博格爾于大學(xué)畢業(yè)后立即到威靈頓管理公司就職。

在博格爾的職業(yè)生涯早期，他學(xué)到了一個重要的教訓(xùn)：共同基金這行很難做！

在1966 年，已成為威靈頓管理公司接班人的博格爾把他們公司和一個規(guī)模比他們小得多的投資咨詢公司合并在了一起，這家公司由激進的Ivest 基金年輕的基金經(jīng)理管理。該基金綻放了幾年，然后就凋謝并倒閉了，現(xiàn)在沒入到了歷史的垃圾箱。在新的基金經(jīng)理的打理之下，惠靈頓基金和其他大多數(shù)基金也折戟沉沙，1974 年1 月，博格爾被新合伙人炒了，職業(yè)前景一片暗淡。

成立第一個推出不收費基金的公司

八個月后，博格爾試圖通過創(chuàng)立一家新公司來拯救自己的職業(yè)生涯。與共同基金行業(yè)由外部管理公司控制這種傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)不同，這是行業(yè)內(nèi)第一只由基金份額持有人擁有和控制的共同基金公司。1974 年9 月24 日，就在1973-74 年的熊市觸底之前，博格爾的公司注冊成立了，叫“先鋒（Vanguard）”。

之所以把公司命名為先鋒（Vanguard），是源于18世紀末海軍史上的一次偉大戰(zhàn)役――納爾遜海戰(zhàn)。在那場經(jīng)典之戰(zhàn)中，英國君主納爾遜率領(lǐng)他的先鋒號，一夜之間殲滅了當(dāng)時意圖征服世界的拿破侖的主力艦隊。

約翰?博格爾辦公室里放著“先鋒號”的模型

先鋒的愿景是在一個成本至關(guān)重要的共同基金行業(yè)成為世界上成本最低的共同基金提供者。但是他們的同行都沒有尋求在成本上進行競爭。在公司結(jié)構(gòu)的助力下，加上博格爾后來決定采取零費用銷售網(wǎng)絡(luò)并且不使用股票經(jīng)紀人銷售基金，實現(xiàn)這個最低成本的目標并不難，但前提是必須撐過公司成立最初幾年慘淡的市場行情。到20 世紀80 年代初，公司的現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正，先鋒基金終于守得云開見月明了。

目前先鋒基金是全球最大且最受人尊敬的占有突出地位的公司之一，也是第一個推出不收費基金的公司。

70人管理2萬億美元

目前，先鋒基金在全球約有1.4萬名員工，其中約有1萬名在費城地區(qū)莫爾文市總部。截至2016年8月底，先鋒基金總共有355只基金，其中180只投資美國國內(nèi)，另外175只涉及全球各大市場，橫跨共同基金、ETF、FOF和養(yǎng)老投資產(chǎn)品等多個領(lǐng)域。

先鋒基金僅資產(chǎn)規(guī)模就是國內(nèi)公募基金業(yè)的數(shù)倍；更讓人驚訝的是，其權(quán)益類核心管理團隊僅由70人組成，相當(dāng)于國內(nèi)一家?guī)装賰|元資產(chǎn)的中型基金公司管理團隊，但管理規(guī)模高達2萬億美元，其中1萬億美元的主動投資產(chǎn)品主要由主動型的固收產(chǎn)品和股票投資產(chǎn)品組成，其中固收產(chǎn)品大多由先鋒基金的固收團隊自主管理；而主動型股票投資產(chǎn)品則委托其他28家資產(chǎn)公司投資，這部分資產(chǎn)規(guī)模約5000億美元。

數(shù)據(jù)顯示，從1945 年年底到1975 年年中，標普500 指數(shù)的年平均回報率是11.3%，股票基金的年平均回報是9.7%，前者比后者每年多賺1.6%，30多年復(fù)合計算累計多賺863%。在2015 年夏天，隨著先鋒 500 指數(shù)基金 40 周年紀念日的臨近，博格爾決定再次做一次對比。

令人驚喜的是，這一次的結(jié)果幾乎和 40 年前一模一樣。指數(shù)基金每年跑贏股票基金的幅度和之前完全相同：1.6%。標普 500 指數(shù)的年平均回報是11.2%，大盤股基金是9.6%，30 年復(fù)合計算，標普 500 指數(shù)基金累計多賺946%。

先鋒基金的成功秘訣

先鋒基金成功的秘訣到底是什么？從先鋒基金創(chuàng)始人約翰?博格爾，到現(xiàn)任首席執(zhí)行官Bill McNabb，再到各投資部門負責(zé)人，他們都一致回答：

將投資者放在首位，堅持指數(shù)投資，降低費率。這也是先鋒基金成立時，在美國基金業(yè)特立獨行的一點。

約翰?博格爾認為：基金是管理別人資產(chǎn)的行業(yè)，但一些基金越來越追逐自身利益而忘了投資者利益，這在科技股泡沫時表現(xiàn)得特別明顯。先鋒基金則一直為投資者謀利，沒有追趕什么浪潮，反而在市場上占穩(wěn)了腳跟。

在約翰?博格爾的整個投資管理生涯中，他的兩大“最簡單”原則廣為人知。第一條是指數(shù)和低成本基金的運作原則，即“利潤等于總收益減去成本”。先鋒基金控制成本的方法很簡單，即擴大基金規(guī)模實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟、改進內(nèi)部技術(shù)、完善雇員獎勵機制和保持客戶忠誠度。先鋒的長期優(yōu)秀業(yè)績，使得媒體對先鋒的新產(chǎn)品宣傳全部免費，甚至渠道售賣新基金也不收費。個人大客戶在公司平均投資長達20年，而行業(yè)平均數(shù)只有5年。

機構(gòu)投資者如退休計劃基金，一旦加入先鋒，就不再選擇離開。據(jù)統(tǒng)計，先鋒指數(shù)基金的管理費用僅為0.25%，比一般股票基金的2.8%少許多，每年費用下降3億美元已至極限。

第二條原則更是簡單，就是約翰?博格爾所倡導(dǎo)的“以員工為本”。他喜歡聘用有長期眼光的人，認為員工的薪水不是成本，信奉“優(yōu)秀的雇員=好的薪水=高效率”，構(gòu)建一個穩(wěn)定的利益共同體。在先鋒集團有這樣的部門，從經(jīng)理到小組成員迄今只有1位離開，原因是退休，有的員工已是公司20多年的元老級伙伴。

先鋒基金一直保持低成本運作，但認為員工的薪水不是成本。先鋒對待投資人才的方式是：非常尊重他，如果其業(yè)績3-4年效益不好，公司會與他一起找原因，提高效率。

基金投資五大原則

 原則一：選擇低成本基金 

不同于一些基金投資者看重預(yù)期收益，約翰?博格爾把投資成本放到了第一位。對于控制基金投資成本，約翰?博格爾建議從兩方面考慮：

• 被動型基金（指數(shù)基金）優(yōu)于主動型基金；

• 主動型基金中，低換手率的優(yōu)于高換手率的。
  

 原則二：認真考慮附加成本 

約翰?博格爾的第二個建議，仍然與成本有關(guān)。很多投資者接觸并決定購買基金，是通過媒體的介紹，或者是代銷機構(gòu)的推薦，這其中隱藏的附加成本，就是約翰?博格爾提醒投資者注意的問題。對于那些不具備獨立決策能力，需要提供投資建議的普通投資者，約翰?博格爾建議關(guān)注那些優(yōu)秀咨詢機構(gòu)的研究報告。

 原則三：不要過高評價明星基金 

約翰博格爾認為，很有可能預(yù)測準確的只有兩種情況：一是高成本基金的業(yè)績，通常劣于相應(yīng)的市場指數(shù)；二是歷史業(yè)績顯著優(yōu)于市場指數(shù)收益的明星基金，會向市場平均值回歸，甚至低于后者。約翰?博格爾說：“基金行業(yè)非常清楚，幾乎所有的績優(yōu)者，終有一天會失去他們的優(yōu)勢?；鸢l(fā)起人堅持花費巨資對過去的業(yè)績廣為傳播，目的只有一個，就是吸引投資者的大量新資金?！?/span>

 原則四：大的未必是好的 

約翰?博格爾提醒投資者注意，一只低換手率、申購資金流入穩(wěn)定的基金，要比采用積極操作、基金份額變動幅度大的基金更容易管理，因為后者需要更加頻繁地交易。約翰?博格爾認為太多的錢會損害投資效果。

 原則五：不要持有太多基金 

約翰?博格爾說，持有的股票基金沒必要超過四五只，因為過度分散投資的效果類似一只指數(shù)型基金，但由于股票基金的高成本，最終的收益很可能低于指數(shù)。

來源：資管壹號