（來源： 投資并購風(fēng)險管理整理）

金融之家7月19日訊 據(jù)公眾號輕金融消息稱，“如果你愛他，就送他去做不良資產(chǎn)處置;如果你恨他，也送他去做不良資產(chǎn)處置。” 用此來形容不良資產(chǎn)處置，并不為過。

因為這是一個融合了法律、評估、拍賣、金融、心理學(xué)等復(fù)合型學(xué)科的行業(yè)，需要你腦力和體力都好。你既會見證一筆資產(chǎn)短時間內(nèi)回現(xiàn)，獲得翻倍甚至更高的收益;也可能雖然備受折磨，但一筆資產(chǎn)仍砸在你手中多年毫無變現(xiàn)希望。

當(dāng)前，不良率毫無見頂跡象，最新數(shù)據(jù)顯示，6月末商業(yè)銀行不良貸款率1.81%，較上季度末再上升0.6個百分點。在經(jīng)濟(jì)下行背景下，不良資產(chǎn)處置機會或許會如市場預(yù)期，數(shù)年后迎來大的收獲期。

為了幫助不良資產(chǎn)從業(yè)者按圖索驥，本文整理了不良資產(chǎn)處置行業(yè)的演變進(jìn)程、主要模式變遷，并對傳統(tǒng)模式和新興模式進(jìn)行了簡要而精練的分析，將每部分總結(jié)成了三大類別，方便大家閱讀。

一、不良資產(chǎn)歷史篇之三大發(fā)展階段

“遏制不良貸款快速上升”，是銀監(jiān)會2016年下半年防范化解風(fēng)險的目標(biāo)之一。銀監(jiān)會也鼓勵，“進(jìn)一步挖掘銀行業(yè)金融機構(gòu)回收核銷不良資產(chǎn)的潛力，激發(fā)金融資產(chǎn)管理公司批量市場化處置不良資產(chǎn)的活力，提升地方資產(chǎn)管理公司有效參與不良資產(chǎn)處置的能力”。

從1999年至今，不良資產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了三個階段。

一是政策性階段。1999年，中國華融、中國長城、中國東方和中國信達(dá)成立，對口接管工、農(nóng)、中、建的不良貸款，中國的不良資產(chǎn)管理行業(yè)由此誕生。特點是主要承擔(dān)政策性業(yè)務(wù)。

二是商業(yè)化轉(zhuǎn)型階段。2004年，財政部發(fā)布《金融資產(chǎn)管理公司有關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理辦法》，開始商業(yè)化不良資產(chǎn)收購以及開展委托代理等業(yè)務(wù)。2005年前后，不良資產(chǎn)的主要供給方從四大行轉(zhuǎn)變成為股份行和城商行，AMC收購范圍更廣泛，也開始搭建綜合性金融服務(wù)平臺。

三是全面商業(yè)化階段。2010年6月開始，AMC機構(gòu)進(jìn)行股份制改造，信達(dá)與華融紛紛在香港上市。四大AMC均建立了金融控股平臺。同時，接近30家地方性AMC機構(gòu)相繼成立，越來越多的民營不良資產(chǎn)投資者和線上平臺進(jìn)入，不良資產(chǎn)處置機構(gòu)日漸豐富。

二、不良資產(chǎn)模式篇之三大業(yè)務(wù)模式

雖然經(jīng)過多年變遷，不良資產(chǎn)行業(yè)常用的處置手段并沒有根本性改變，這些傳統(tǒng)模式很多依然是不良資產(chǎn)處置的必經(jīng)之路。

財政部《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法(修訂)》(財金[2008]85號)第十六條規(guī)定: “資產(chǎn)公司可通過追償債務(wù)、租賃、轉(zhuǎn)讓、重組、資產(chǎn)置換、委托處置、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、資產(chǎn)證券化等多種方式處置資產(chǎn)。”不良資產(chǎn)證券化與債轉(zhuǎn)股也是目前銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置的新方向。

不過，根據(jù)東方證券的總結(jié)，在實踐中，根據(jù)不良資產(chǎn)的處置和退出方式，AMC 的業(yè)務(wù)模式可以分成三類，其中轉(zhuǎn)讓和重組是當(dāng)前較為主流的處置手段。

一是債權(quán)轉(zhuǎn)讓。AMC從銀行等不良資產(chǎn)的賣方購買不良資產(chǎn)，再交由其他AMC或者其他買方，債務(wù)企業(yè)得以存續(xù)，這一模式業(yè)務(wù)收入主要來源于買賣價差。

二是債務(wù)重組。該模式主要收入來源于不良債權(quán)資產(chǎn)的經(jīng)營收入以及債務(wù)重組中的財務(wù)顧問、融資利息等收入。該類業(yè)務(wù)模式能實現(xiàn)債權(quán)人和債務(wù)人的雙贏，而且配套金融服務(wù)有助于AMC企業(yè)拓展收入渠道，因此是AMC的首選。

三是債權(quán)實現(xiàn)。該模式的收入主要來源于回收資金與購入成本的差額。由于該業(yè)務(wù)模式容易導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，因此推行起來較有難度，也會牽涉各地復(fù)雜的司法環(huán)境。

AMC公司在處置不良資產(chǎn)的過程中，還會發(fā)展出基于不良資產(chǎn)的其他衍生業(yè)務(wù)，如基金、托管清算與重組顧問等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

三、不良資產(chǎn)機構(gòu)篇之三類AMC

不良資產(chǎn)行業(yè)的處置機構(gòu)，主要有如下三類：

1、四大AMC：憑借特許經(jīng)營權(quán)和強大的資本實力，在開展大型不良資產(chǎn)的管理上有先天優(yōu)勢。并依靠其批量轉(zhuǎn)讓的特許權(quán)利及資本實力，在債權(quán)收購和再轉(zhuǎn)讓上占據(jù)優(yōu)勢。

2、地方AMC：定位于區(qū)域性經(jīng)營，以及與四大AMC合作開展本地區(qū)的不良資產(chǎn)管理工作。在地方性不良資產(chǎn)的經(jīng)營上，也會與四大展開直接競爭。

3、不持牌AMC：目前已有不少資本和產(chǎn)業(yè)機構(gòu)對不良資產(chǎn)行業(yè)虎視眈眈，不過目前這類機構(gòu)普遍資本規(guī)模小、金融牌照匱乏，未來業(yè)務(wù)發(fā)展面臨一定阻力;但相比前兩類AMC，任何合法投資者均可投資不持牌AMC，因此投資者有更多的參與機會。

本輪不良資產(chǎn)爆發(fā)的最大特點之一是規(guī)模龐大，來源復(fù)雜。未來四大及省級AMC將成為主要的參與者，民間資本也會依靠專業(yè)化和利用地方優(yōu)勢占有一席之地。各類參與者各有所長，不過差異化特征將日益凸顯。

四、不良資產(chǎn)模式之民資的三類機會

簡要來看，目前民間金融機構(gòu)參與不良資產(chǎn)處置的主要形式包括三方面：

一是直接收購。方式是與四大AMC或地方AMC合作，通過招投標(biāo)、拍賣等公開方式或法律許可的其他方式購入金融不良債權(quán)資產(chǎn)。繼而通過債務(wù)追償、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、以物抵債、債務(wù)重組等多種方式，進(jìn)行清收處置投資收益。這也是目前民營資產(chǎn)管理公司最重要的業(yè)務(wù)來源。

二是直接參與單一或少量(低于十戶)的不良資產(chǎn)出讓及管理業(yè)務(wù)。

三是參與非銀機構(gòu)的不良資產(chǎn)出讓及管理業(yè)務(wù)。主要是幫助金融機構(gòu)進(jìn)行不良資產(chǎn)的投資及管理業(yè)務(wù)，例如前期盡職調(diào)查、估價、競價收購咨詢等服務(wù)，以及收購后的清收處置獲取投資收益服務(wù)，成立不良資產(chǎn)投資基金，直接介入到資產(chǎn)的收購、運營以及到后期的具體退出等。

未來隨著業(yè)務(wù)規(guī)模和收費盈利模式的清晰化，有較好資質(zhì)的公司將脫穎而出。

五、互聯(lián)網(wǎng)平臺之三類模式

據(jù)不完全統(tǒng)計，近一年來，以互聯(lián)網(wǎng)渠道為主的新的不良資產(chǎn)處置機構(gòu)已有25至30家，以三大類別最為常見。

第一種是提供相關(guān)數(shù)據(jù)查詢，提供個人和企業(yè)的債務(wù)信息、資產(chǎn)信息、工商信息、涉訴信息等數(shù)據(jù)查詢。

第二種是撮合平臺。平臺上除了買賣交易雙方，還引入法律、評估、催收等第三方中介機構(gòu)，提高不良資產(chǎn)處置效率。平臺作為中間撮合和風(fēng)控保障，收取中間服務(wù)費。

第三種是通過眾籌模式打包成理財產(chǎn)品銷售。認(rèn)購期滿，平臺方聯(lián)合專業(yè)評估機構(gòu)、律所、二手房交易平臺等，將該項抵押資產(chǎn)變賣或處置，平臺收取一定比例傭金。

對于互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)處置平臺的發(fā)展，原動天不良資產(chǎn)處置平臺CEO殷賓總結(jié)，通過互聯(lián)網(wǎng)方式參與不良資產(chǎn)處置仍屬“一片空白，毫無經(jīng)驗可以借鑒”，雖然已經(jīng)出現(xiàn)淘寶拍賣類、數(shù)據(jù)服務(wù)類、撮合催收類及眾籌類等諸多模式，但行業(yè)的整體水平和處置效率仍較低，單一的業(yè)務(wù)模式無法承受龐大規(guī)模之重，尚未出現(xiàn)模式清晰、業(yè)務(wù)完整的綜合處置平臺。

六、互聯(lián)網(wǎng)平臺之三大突破方向

在東方資產(chǎn)原總裁梅興?？磥?，“互聯(lián)網(wǎng)金融公司參與不良資產(chǎn)的收購經(jīng)營處置，是個好現(xiàn)象，我希望這些民營的進(jìn)入到不良資產(chǎn)市場的機構(gòu)，先從小規(guī)模的不良資產(chǎn)項目開始，不要一口做得很大?！?/span>

近日舉行的2016 朗迪金融科技峰上，原動天相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，利用互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)可打破地域壁壘，提高效率的同時大幅降低成本。

在原動天看來，未來互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)處置模式有三大突破方向，也是原動天的突破方向。

一是撮合類，“繼續(xù)立足并深耕互聯(lián)網(wǎng)金融類撮合催收業(yè)務(wù)，并以免費模式吸納更多委托方、處置方資源，搭建匯聚全產(chǎn)業(yè)鏈資源的完整生態(tài)圈。”

歸根結(jié)底，不良資產(chǎn)處置也應(yīng)以資產(chǎn)變現(xiàn)、債權(quán)真正消亡為目的，吸納外部資金進(jìn)入才能真正消亡債權(quán)。原動天所采取免費開放信息共享平臺的模式，整合了大量委托方和處置方資源，并引入亞洲最大律師事務(wù)所、知名征信機構(gòu)等產(chǎn)業(yè)上下游資源，通過借助云計算和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)實現(xiàn)委托方和處置方資源的精準(zhǔn)匹配，解決了債務(wù)雙方信息不對稱、溝通成本高、委案流程長等問題，提供一站式互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置方案。

二是孵化類，“依托云計算平臺和大數(shù)據(jù)匹配、智能催收技術(shù)，孵化建立自營催收平臺，推動傳統(tǒng)催收方式的互聯(lián)網(wǎng)升級，為未來商業(yè)盈利打造新的業(yè)務(wù)增長極?！蹦壳埃瓌犹鞓I(yè)已升級更新迭代了云計算、云智能匹配、云智能催收、云信息修復(fù)四大產(chǎn)品系統(tǒng)，并已成為中國信貸企業(yè)不良資產(chǎn)處置服務(wù)引領(lǐng)者。

三是眾籌類，“切入不良資產(chǎn)處置投資機構(gòu)優(yōu)化領(lǐng)域，與各級AMC合作獲得穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的銀行類不良資產(chǎn)包。并聚合社會各界資金，將業(yè)務(wù)觸角延伸到全國領(lǐng)域和C端用戶，增強資金蓄積通路選擇和能力，緩解平臺資金壓力，實現(xiàn)多方資源收益共贏。”

隨著業(yè)務(wù)模式更豐富多樣，業(yè)務(wù)范圍更廣，原動天將通過搭建全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合處置平臺，致力于打造成資產(chǎn)管理服務(wù)和金融金控集團(tuán)。