來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)社、票友—票據(jù)圈兒那些事
毛振華一聲怒吼，市場(chǎng)的目光又集中到了東北。
有券商人士表示，投資界素來(lái)有“投資不過(guò)山海關(guān)”的說(shuō)法。
東北的企業(yè)為何讓投資者生懼？《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自有債券違約記錄以來(lái)，2014-2017年間，資本市場(chǎng)上的債券違約事件有22起發(fā)生在遼寧省，數(shù)量居于首位。
而除了遼寧省，其實(shí)還有不少債券違約次數(shù)在10次以上的“雷區(qū)”，下面就讓我們來(lái)看看投資人用4年血淚畫下的“違約地圖”。
遼寧省最能“爆雷”
《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2014年初有債券違約記錄以來(lái)，截至2017年末，4年間，我國(guó)資本市場(chǎng)上的債券違約事件一共有156起。
▼我國(guó)違約債券高發(fā)地區(qū)行業(yè)分布表（2014-2017年） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
其中，來(lái)自遼寧省的企業(yè)以22次違約記錄居于首位。廣東、北京、山東、上海、內(nèi)蒙古、江蘇等地的債券違約次數(shù)均在10次以上。
“東北、華北和華東地區(qū)是債券違約的高發(fā)區(qū)。” 鵬元資信評(píng)估有限公司研究發(fā)展部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
存在行業(yè)因素
為什么這些地區(qū)頻頻亮起債券違約的紅燈？
上述負(fù)責(zé)人分析稱，這要從兩方面分析，因?yàn)闁|北、華北地區(qū)的違約原因和華東地區(qū)有所不同。
在華北和東北地區(qū)，從債券違約行業(yè)分布情況可以看出，違約企業(yè)的行業(yè)集中度較高。遼寧省的債券違約主要發(fā)生在鋼鐵行業(yè)和工業(yè)機(jī)械行業(yè)，兩者合計(jì)占96%；北京、山東的債券違約集中于建筑工程行業(yè)。
上述負(fù)責(zé)人表示，鋼鐵、采礦和機(jī)械制造等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，企業(yè)原有的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和體量發(fā)生迅猛調(diào)整，前期巨大投資未能及時(shí)轉(zhuǎn)化成產(chǎn)出，導(dǎo)致資金鏈斷裂。
而在華東地區(qū)，上海的債券違約企業(yè)以貿(mào)易行業(yè)為主，但占比也只有47%。此外，江蘇、浙江兩省（數(shù)據(jù)未列入上文表格）的債券違約企業(yè)行業(yè)也較為分散，在工業(yè)機(jī)械、服裝、紡織、電子等行業(yè)均發(fā)生過(guò)零星違約事件，且以民企為主。
上述負(fù)責(zé)人表示，華東地區(qū)多為沿海城市，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，民營(yíng)企業(yè)多，發(fā)債主體較為集中。該地區(qū)企業(yè)以貿(mào)易、制造業(yè)和出口加工型為主，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)的沖擊較大，更容易陷入經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑、流動(dòng)資金緊張的困境，進(jìn)而影響償付能力。
區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)上升
記者經(jīng)采訪發(fā)現(xiàn)，地方經(jīng)濟(jì)情況和違約記錄往往會(huì)影響投資者對(duì)一個(gè)地區(qū)的評(píng)價(jià)，進(jìn)而出現(xiàn)“投資不過(guò)山海關(guān)”等現(xiàn)象，在違約事件高發(fā)區(qū)也就形成了風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大、融資越來(lái)越難的惡性循環(huán)。
來(lái)自華南的債券基金經(jīng)理周齊（化名）表示，企業(yè)債的經(jīng)營(yíng)狀況和外部評(píng)級(jí)均與當(dāng)?shù)卣?cái)政收入相關(guān)性高，建議避開(kāi)財(cái)政收入下滑的地區(qū)。
“在信用債投資者眼中，東北地區(qū)一直屬于高風(fēng)險(xiǎn)地域?！泵裆C券固收分析師李奇霖也表示，曾經(jīng)的傳統(tǒng)工業(yè)巨子在經(jīng)濟(jì)需求疲弱、產(chǎn)業(yè)升級(jí)緩慢以及人口流出等眾多因素疊加下，地方政府實(shí)際收入增長(zhǎng)壓力從2013年就開(kāi)始逐年增加。
除了財(cái)政收入下滑導(dǎo)致的信用削弱，在違約事件發(fā)生后的處理方式，也影響著投資者對(duì)地域風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。
2016年3月，東北特鋼債券到期無(wú)法兌付。這家遼寧省政府共計(jì)控股68.81%的地方大型國(guó)企，成為我國(guó)首例地方國(guó)企債券違約案主角，整個(gè)市場(chǎng)為之震驚。
“東北特鋼事件影響的不只是公司本身，企業(yè)連環(huán)違約的舉動(dòng)，以及違約后當(dāng)?shù)卣南麡O應(yīng)對(duì)，對(duì)整個(gè)遼寧地區(qū)企業(yè)融資市場(chǎng)都有負(fù)面影響?！?周齊告訴記者，“投資者出于避險(xiǎn)情緒，會(huì)盡量規(guī)避遼寧地區(qū)相關(guān)債券的配置及交易，而再融資困難，可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)遼寧地區(qū)的區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)快速上升?！?/strong>
2017資金鏈斷裂的大企業(yè)
“給我一個(gè)支點(diǎn)，我能撬起地球。”這不僅是一個(gè)物理學(xué)原理，在很多“胸懷遠(yuǎn)大”的企業(yè)家心里，這更是他們企業(yè)發(fā)展的不二法門。在企業(yè)發(fā)展和擴(kuò)張的道路上，他們不斷地融資、擴(kuò)張。在2017年這個(gè)經(jīng)濟(jì)下行、金融去杠桿并行的年份，他們的杠桿終于承擔(dān)不了擴(kuò)張的野心，資金鏈斷了。
一、魏橋集團(tuán)
2017年3月1日，沽空機(jī)構(gòu)Emerson發(fā)布報(bào)告，質(zhì)疑中國(guó)宏橋虛報(bào)電力、氧化鋁等
二、丹東港
2017年10月30日，丹東港集團(tuán)發(fā)行的10億元中期票據(jù)因未能按期兌付本金，出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性違約。2016年末該公司有息債務(wù)總余額已達(dá)366億元。
三、五洋建設(shè)
五洋建設(shè)發(fā)行的五洋債違約因散戶高度參與，監(jiān)管處罰不斷而影響巨大。五洋建設(shè)
四、大連機(jī)床
大連機(jī)床債務(wù)違約事件已經(jīng)演變成一部漫長(zhǎng)的連續(xù)劇，連續(xù)多次違約的大連機(jī)床逾期債務(wù)超過(guò)60億元，占2015年末未經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的117.28%。其曾發(fā)布公告稱無(wú)法對(duì)到期債券進(jìn)行兌付。2017年11月10日正式宣告破產(chǎn)。
五、江泉集團(tuán)
2017年3月14日，江泉集團(tuán)未能如期派發(fā)12江泉債回售債券的本金，構(gòu)成違約。
六、齊星集團(tuán)
由于公司運(yùn)營(yíng)管理和投資決策失誤，齊星集團(tuán)因資金鏈斷裂，導(dǎo)致大量銀行貸款到期無(wú)法償還，多個(gè)項(xiàng)目因
七、博源集團(tuán)
2016年底，博源集團(tuán)有息債務(wù)總計(jì)135.55億元，其中19億元債券違約，對(duì)外擔(dān)保41.47億元。截至2017年3月末，公司抵質(zhì)押
八、輝山乳業(yè)
2017年3月24日，輝山乳業(yè)股價(jià)閃崩，一小時(shí)內(nèi)市值蒸發(fā)320億港元，創(chuàng)港股史上最大跌幅。其合計(jì)418.82億元的總債務(wù)及其涉及到的23家金融機(jī)構(gòu)和在融資租賃、P2P、金融資產(chǎn)交易所等方面的債務(wù)，足以讓其引發(fā)金融領(lǐng)域不小的波瀾。
九、保千里
莊敏主導(dǎo)下，保千里過(guò)度投資，且公司及下屬公司部分資金被銀行凍結(jié)、提前還款，到期貸款難以續(xù)貸，公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，致使部分銀行貸款未能如期償還或續(xù)貸，到期承兌匯票未能按期兌付。2017年月1日，公司及下屬子公司到期未清償債務(wù)總額約45，466.40萬(wàn)元，占公司2016年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10.39%。
十、龍力生物
上市公司龍力生物1.2億債務(wù)違約。27日，龍力生物回復(fù)深交所關(guān)注函，表示公司流動(dòng)資金或出現(xiàn)暫時(shí)性短缺，出現(xiàn)債務(wù)違約情況，正通過(guò)協(xié)商、債務(wù)重組的方式解決債務(wù)違約問(wèn)題。
十一、億陽(yáng)集團(tuán)
9月底億陽(yáng)集團(tuán)控股的上市公司億陽(yáng)信通發(fā)布控股股東股份被司法輪候凍結(jié)的公告之后,億陽(yáng)集團(tuán)債務(wù)危機(jī)逐漸被公之于眾。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已知的億陽(yáng)集團(tuán)發(fā)行的產(chǎn)品多達(dá)十只左右，合計(jì)總規(guī)模近50億元?！?6億陽(yáng)01”，“16億陽(yáng)03”，“16億陽(yáng)04”和“16億陽(yáng)05同時(shí)進(jìn)入違約！
十二、東銀控股
上市公司迪馬股份的公告中，披露了東銀控股價(jià)值4億元的貸款有部分逾期未還。僅僅3天后，另一家上市公司智慧農(nóng)業(yè)也發(fā)布公告，稱控股股東江蘇江動(dòng)集團(tuán)有限公司9億元的債務(wù)出現(xiàn)逾期《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》旗下新媒體《等深線》報(bào)道稱，有三十多家銀行及其他金融機(jī)構(gòu)涉東銀控股的債務(wù)問(wèn)題，其中七八家銀行涉及上百億貸款。
十三、樂(lè)視
深陷資金鏈危機(jī)的樂(lè)視28日開(kāi)股東會(huì)，樂(lè)視董座賈躍亭直言，資金問(wèn)題遠(yuǎn)比想像嚴(yán)重，原以為人民幣90億元可以解決所有問(wèn)題，實(shí)際要還款人民幣150多億元；
