3月23日晚間，招商銀行發(fā)布設(shè)立招銀資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司公告。據(jù)悉，招商銀行擬出資50億元，全資發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)管理子公司，公司持股比例100%，在適當(dāng)時(shí)機(jī)，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要并在監(jiān)管批準(zhǔn)的前提下，可引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。目前該項(xiàng)決議已經(jīng)董事會(huì)通過(guò)。

招商銀行方面表示，設(shè)立資產(chǎn)管理子公司是本公司為滿(mǎn)足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的最新要求、促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè) 務(wù)健康發(fā)展的重要舉措，可進(jìn)一步完善本公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的交易主體地位和體 制架構(gòu)，并有效防范化解主體風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)“受人之托、代客理財(cái)”的服務(wù)宗旨。設(shè)立資產(chǎn)管理子公司符合國(guó)內(nèi)外銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，也符合本公司自身業(yè)務(wù)發(fā)展水平。本次投資不會(huì)對(duì)本公司資本充足率及其他財(cái)務(wù)指標(biāo)造成重大影響。

來(lái)源：金融時(shí)報(bào) 記者 孟揚(yáng)

按照央行等五部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》

（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》），資管產(chǎn)品資產(chǎn)由具有托管資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)獨(dú)立托管。過(guò)渡期后具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，該商業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

“這部分雖然是對(duì)第三方獨(dú)立托管的規(guī)定，但是在以獨(dú)立法人子公司開(kāi)展資管業(yè)務(wù)方面似乎有更多的指向性。銀行理財(cái)以獨(dú)立法人子公司開(kāi)展資管業(yè)務(wù)應(yīng)該是未來(lái)的監(jiān)管導(dǎo)向?！敝袊?guó)民生銀行金融市場(chǎng)部規(guī)劃研究中心研究員倪男分析稱(chēng)。

大中型銀行設(shè)立資產(chǎn)管理子公司尚待批準(zhǔn)

“銀行系”資管子公司并不是一個(gè)新鮮的提法。

2015年3月28日，光大銀行發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)已同意全資設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)子公司。隨后多家銀行均表態(tài)有意設(shè)立銀行理財(cái)子公司，但并未獲得銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，尚未落地是因?yàn)樵O(shè)立資管子公司是銀行綜合經(jīng)營(yíng)的重要步驟，涉及重大體制改革，需放到中國(guó)金融改革大框架中去探討。

“而如今，有了央行的統(tǒng)一規(guī)制和要求，這對(duì)整個(gè)銀行理財(cái)行業(yè)是利好，為銀行資管發(fā)展打開(kāi)了一扇窗?！惫獯筱y行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理潘東表示。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，主營(yíng)業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

“由于銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)并不包括資產(chǎn)管理，這意味著銀行理財(cái)業(yè)務(wù)未來(lái)將以資管子公司形式來(lái)開(kāi)展?！闭猩套C券(600999,股吧)分析師馬鯤鵬分析稱(chēng)。

國(guó)泰君安證券分析師邱冠華認(rèn)為，在機(jī)構(gòu)設(shè)置上，大中型銀行將設(shè)置獨(dú)立的子公司開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，有托管資質(zhì)的為子公司資管產(chǎn)品托管；暫不具備條件的中小銀行將通過(guò)專(zhuān)門(mén)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門(mén)開(kāi)展業(yè)務(wù)，沒(méi)有托管資質(zhì)的銀行所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品則必須在第三方機(jī)構(gòu)獨(dú)立托管，徹底分離自營(yíng)和代客。

而在現(xiàn)行不完全獨(dú)立的模式下，理財(cái)業(yè)務(wù)受到銀行其他目的的干擾，比如將理財(cái)業(yè)務(wù)作為調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表、調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)的工具，也造成理財(cái)業(yè)務(wù)偏離了資管本質(zhì)。

有助于破解剛性?xún)陡峨y題

專(zhuān)家普遍認(rèn)為，資管子公司的落地有助于從市場(chǎng)層面破解剛性?xún)陡峨y題。

社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，資管新規(guī)的核心之一就是打破剛兌，設(shè)立獨(dú)立資管子公司作為打破剛兌的必要制度前提，應(yīng)該是水到渠成。“因?yàn)樵O(shè)立獨(dú)立子公司之后，運(yùn)用的將是子公司的信用而不是銀行的信用，銀行不必為子公司信用埋單?！?/p>

曾剛還表示，成立專(zhuān)業(yè)子公司主要有兩方面益處：一是風(fēng)險(xiǎn)隔離，防止資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向銀行蔓延；二是確保資管業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性、專(zhuān)業(yè)性，有助于提升核心業(yè)務(wù)能力。

“銀行資管子公司迎來(lái)破冰，這是資管業(yè)務(wù)發(fā)展的最優(yōu)路徑，既實(shí)現(xiàn)了銀行資管業(yè)務(wù)的獨(dú)立法人資格，有助于其獨(dú)立持牌經(jīng)營(yíng)，也有利于真正打破剛性?xún)陡兑约皩?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離?！瘪R鯤鵬說(shuō)。

青島銀行博士后工作站高緒陽(yáng)告訴記者，由于歷史原因，社會(huì)普遍存在“銀行情結(jié)”，認(rèn)為銀行發(fā)行的產(chǎn)品是不應(yīng)該虧損的。中國(guó)由于隱性擔(dān)保和政府干預(yù)的存在，這種情結(jié)更為嚴(yán)重。銀行資管子公司的落地有助于化解這一難題，因?yàn)椤百Y管”和“銀行”畢竟不是一塊牌照，從感情上講，社會(huì)更容易接受“資管系”產(chǎn)品的虧損。

同時(shí)，資管子公司的破冰有助于推動(dòng)銀行的綜合化經(jīng)營(yíng)。隨著居民金融需求的多元化，銀行的綜合化經(jīng)營(yíng)逐漸成為發(fā)展趨勢(shì)，但是我國(guó)銀行盈利模式相對(duì)單一，主要還是依靠“賺利差”掙錢(qián)，并沒(méi)有形成依靠“收管理費(fèi)”掙錢(qián)的穩(wěn)定模式。銀行資管子公司的落地可能會(huì)糾正目前的經(jīng)營(yíng)慣性、突破制度限制，通過(guò)資管子公司來(lái)鍛煉隊(duì)伍、創(chuàng)新業(yè)務(wù)，探索市場(chǎng)化運(yùn)作替代內(nèi)部管理的模式。

“短期來(lái)看，銀行資管子公司落地也會(huì)帶來(lái)利空?！备呔w陽(yáng)認(rèn)為，首先，資管業(yè)務(wù)一旦分家，它和銀行就是兩個(gè)法人主體，原本銷(xiāo)售自家的理財(cái)業(yè)務(wù)就變?yōu)榱舜N(xiāo)業(yè)務(wù)，成本、價(jià)格、存款分流等問(wèn)題都需要搞清楚。其次，一旦成立銀行資管子公司，那么應(yīng)該會(huì)配套系統(tǒng)性的監(jiān)管指標(biāo)，不再會(huì)只面臨限額管理，而可能會(huì)像券商一樣面臨風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、流動(dòng)性覆蓋率等監(jiān)管指標(biāo)，屆時(shí)銀行資管子公司是否能在與券商和基金的競(jìng)爭(zhēng)中占到便宜仍是未知數(shù)。

資管行業(yè)面臨洗牌

隨著理財(cái)業(yè)務(wù)走向獨(dú)立化，資產(chǎn)管理行業(yè)的格局將改變，市場(chǎng)各參與方也將面臨重新洗牌。

馬鯤鵬表示，現(xiàn)在銀行理財(cái)?shù)囊恍┫忍靸?yōu)勢(shì)將不復(fù)存在，與其他資管產(chǎn)品要站到同一起跑線(xiàn)上。因此，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模、擴(kuò)張速度會(huì)慢下來(lái)，但資源會(huì)加速向“龍頭”集中，資管能力強(qiáng)、凈值型產(chǎn)品占比高的銀行更有可能取得更好發(fā)展，銀行資管業(yè)務(wù)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的“龍頭”格局進(jìn)程將加速推進(jìn)。

“將銀行業(yè)進(jìn)行細(xì)分，大中型銀行迎來(lái)更大機(jī)遇。他們具備更多的專(zhuān)業(yè)人才、更成熟的資管團(tuán)隊(duì)、更雄厚的財(cái)力基礎(chǔ)，并且早已為成立資管子公司準(zhǔn)備了多年，希望以市場(chǎng)化薪酬壯大自身投研能力和系統(tǒng)水平，使資管子公司成為真正的大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。特別是具備托管資格的26家銀行，其優(yōu)勢(shì)更加明顯?！备呔w陽(yáng)分析稱(chēng)。

對(duì)于小型銀行，面臨的挑戰(zhàn)更大。小型銀行大多缺少人力、物力、財(cái)力去支撐設(shè)立一家子公司，有的銀行資管業(yè)務(wù)甚至還沒(méi)有完全獨(dú)立，在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中其理財(cái)業(yè)務(wù)可能會(huì)受到擠壓，甚至有可能會(huì)大批消亡。

“資產(chǎn)管理行業(yè)本身并沒(méi)有門(mén)檻，拋開(kāi)非銀行金融機(jī)構(gòu)不談，開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)的銀行就有幾百家，如果全部投入資管領(lǐng)域進(jìn)行混戰(zhàn)，那么最終能存活的必然是"大而不倒"的大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，或者是在某些領(lǐng)域投資能力突出的"特而美"的小型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。”高緒陽(yáng)如是說(shuō)。