近日，中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這意味著資管行業(yè)進(jìn)入了統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)期，一個(gè)大資管時(shí)代將拉開(kāi)帷幕。

根據(jù)會(huì)議要求，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，要立足整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)，堅(jiān)持宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合，機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管相結(jié)合，按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類(lèi)型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大限度消除監(jiān)管套利空間，促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。

近幾年，我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模發(fā)生跳躍式增長(zhǎng)。包括理財(cái)、信托、基金、債券、期貨、保險(xiǎn)等在內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展極快。截至2016年底，我國(guó)基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約51.79萬(wàn)億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到2017年底，資管理財(cái)規(guī)模已達(dá)上百萬(wàn)億元。

同時(shí)，多元、包容、開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)的格局初步形成。基金管理公司及其子公司、PE/VC、證券公司、期貨公司，以及商業(yè)銀行、信托公司、保險(xiǎn)公司等各類(lèi)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，在資產(chǎn)管理市場(chǎng)同臺(tái)競(jìng)技?？梢哉f(shuō)，資產(chǎn)管理行業(yè)已成當(dāng)今世界金融服務(wù)業(yè)中規(guī)模最大、發(fā)展最快的行業(yè)之一，資管業(yè)務(wù)已發(fā)展成發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的支柱業(yè)務(wù)和主要盈利來(lái)源之一。

雖然資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，在滿足居民和企業(yè)的投融資需求、改善社會(huì)融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用，但也存在標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、監(jiān)管不協(xié)調(diào)、發(fā)展不規(guī)范等問(wèn)題。亟待統(tǒng)一資管業(yè)務(wù)分類(lèi)以及同類(lèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)金融監(jiān)管的專業(yè)性、統(tǒng)一性、穿透性，最大限度地消除監(jiān)管套利空間，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

因此，針對(duì)資管業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題，2017年11月17日，中國(guó)人民銀行等多部委就《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。意見(jiàn)以問(wèn)題為導(dǎo)向，針對(duì)發(fā)展快、規(guī)模大、涉及面廣、問(wèn)題突出的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，整合監(jiān)管部門(mén)，對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一的分類(lèi)，并對(duì)同類(lèi)產(chǎn)品指定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，增強(qiáng)金融監(jiān)管的專業(yè)性統(tǒng)一性穿透性，打破剛性兌付，維護(hù)金融市場(chǎng)秩序，培育全社會(huì)良好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和投資意識(shí)，推動(dòng)公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入和金融監(jiān)管，最大限度地消除監(jiān)管套利空間，對(duì)促進(jìn)資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用，也是推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革的重要嘗試。

筆者認(rèn)為，隨著大資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的明確，將為資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，與此同時(shí)，資管機(jī)構(gòu)也要抓住機(jī)遇，苦練內(nèi)功，勇于創(chuàng)新，逐步豐富大資管的內(nèi)涵和外延，為資產(chǎn)管理行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。（證券日?qǐng)?bào) 安 寧） 

資管新規(guī)來(lái)了！

如何應(yīng)對(duì)銀行已胸有成竹

多家大行、股份行高管表示，資管新規(guī)不會(huì)對(duì)該行造成太大沖擊，或總體沒(méi)有負(fù)面影響。銀行早已開(kāi)始轉(zhuǎn)型，包括在資金端，打造凈值型產(chǎn)品體系；在資產(chǎn)端，推進(jìn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)等。

“資管新規(guī)”終于落地。

3月28日，中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，意味著資管新規(guī)落地。雖然全文尚未下發(fā)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)此已做好準(zhǔn)備。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，自去年末開(kāi)始，已有地方銀監(jiān)局參照資管新規(guī)監(jiān)管銀行資管業(yè)務(wù)，但由于細(xì)則未落地，各地對(duì)資管新規(guī)理解并不一致。如資管新規(guī)征求意見(jiàn)稿只允許一層嵌套，雖然資產(chǎn)支持計(jì)劃（ABS）不計(jì)入嵌套，但若銀行理財(cái)投資ABS，往往需要套一層信托計(jì)劃，被有的地方銀監(jiān)局理解成兩層。

多家大行、股份行高管表示，資管新規(guī)不會(huì)對(duì)該行造成太大沖擊，或總體沒(méi)有負(fù)面影響。銀行早已開(kāi)始轉(zhuǎn)型，包括在資金端，打造凈值型產(chǎn)品體系；在資產(chǎn)端，推進(jìn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)等。招行等則擬設(shè)立銀行系資管子公司。也有農(nóng)商行表示，控制甚至適度減少表外理財(cái)、金融投資業(yè)務(wù)規(guī)模。

凈值化+非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)

資管新規(guī)下，資金從銀行表外回流表內(nèi)。銀行理財(cái)向凈值化轉(zhuǎn)型，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作。

工商銀行行長(zhǎng)谷澍在工行2017年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，去年工行理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)3萬(wàn)億，比上年增長(zhǎng)11.4%，從存量規(guī)模和增量上都是同業(yè)第一。資管新規(guī)出臺(tái)后，工商銀行不會(huì)受到大的沖擊，已經(jīng)在幾個(gè)方面做好準(zhǔn)備。

工行應(yīng)對(duì)資管新規(guī)的轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備包括：一是在資金來(lái)源端，打造凈值型產(chǎn)品體系，逐步按照資管新規(guī)要求，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品凈值化；二是在投資端，不斷地做好非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的研究，在資管新規(guī)要求的資產(chǎn)投資標(biāo)準(zhǔn)化方面進(jìn)展較快，不斷尋找更多的標(biāo)準(zhǔn)化投資產(chǎn)品；三是在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，按照資管新規(guī)的要求不斷地簡(jiǎn)化產(chǎn)品體系，減少嵌套，使產(chǎn)品穿透性更好。

建行高管在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，嚴(yán)監(jiān)管、規(guī)范金融市場(chǎng)對(duì)于成熟銀行是有利的?！皣?yán)監(jiān)管對(duì)我們總體沒(méi)有負(fù)面影響。”

招商銀行副行長(zhǎng)兼董秘王良在2017年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，該行的表外資產(chǎn)大約2.1萬(wàn)億，其中，1.1萬(wàn)億為標(biāo)準(zhǔn)債券型資產(chǎn)；4000-5000億為股票型的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)；非標(biāo)資產(chǎn)份額很小，只有約2000億元?！罢行腥ツ臧l(fā)優(yōu)先股，強(qiáng)調(diào)內(nèi)生增長(zhǎng)，已經(jīng)有一部分資產(chǎn)回表。招行不需要額外增加資本，資本充足率遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求。”

中信銀行高管在2017年業(yè)績(jī)會(huì)上表示，中信銀行資管資產(chǎn)有1.1萬(wàn)億元。去年同業(yè)資產(chǎn)投資主動(dòng)壓縮6000多億元?，F(xiàn)在資管資產(chǎn)里剔除債券投資后，其他資產(chǎn)占比不大。一年內(nèi)到期的產(chǎn)品可以及時(shí)用其他方式對(duì)接，對(duì)資本充足率影響不會(huì)超過(guò)0.1個(gè)百分點(diǎn)，資本壓力很小。

設(shè)立資管子公司

3月23日，招商銀行公告擬出資50億元，全資發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)管理子公司“招銀資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司”，該申請(qǐng)尚需取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

王良表示，設(shè)立資管子公司后資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將出現(xiàn)五大變化。一是經(jīng)營(yíng)公司化，保持資管業(yè)務(wù)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，向先進(jìn)資管公司看齊。二是產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，資管產(chǎn)品過(guò)去非標(biāo)很多，未來(lái)主導(dǎo)的是股票、現(xiàn)金管理等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。三是理財(cái)凈值化，凈值化產(chǎn)品打破剛性兌付，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益。四是期限對(duì)標(biāo)化，理財(cái)資金來(lái)源和資產(chǎn)保持一致，避免期限套利等。五是管理規(guī)范化，解決銀行當(dāng)前多層嵌套、期限錯(cuò)配等不利于資管業(yè)務(wù)長(zhǎng)期健康發(fā)展的因素。

早在2015年，光大銀行、浦發(fā)銀行就曾先后發(fā)布公告稱設(shè)立類(lèi)似的資管子公司。

不過(guò)，也有銀行業(yè)人士表示，銀行設(shè)立資管子公司并不能降低負(fù)債端成本，反而可能更高，也無(wú)法增加理財(cái)資金總額。若脫離銀行體系，則可能失去銀行剛性兌付兜底功能，地方監(jiān)管系統(tǒng)的一些特殊政策也無(wú)法再享受。

此外，設(shè)立境外子公司也是銀行的一項(xiàng)選擇。

谷澍說(shuō)，資管業(yè)務(wù)的國(guó)際化方面，工行去年在香港成立了一個(gè)子公司——工銀資管（全球），規(guī)模已經(jīng)發(fā)展到了1000多億港元?！白鲑Y管業(yè)務(wù)國(guó)際化主要是為了適應(yīng)客戶需求，很多國(guó)內(nèi)客戶他們有這個(gè)需求，在合規(guī)的框架下去參加國(guó)際市場(chǎng)上的投資；同時(shí)很多國(guó)際上的投資者他們也有這個(gè)需求，合規(guī)地來(lái)參與中國(guó)境內(nèi)投資，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果?！?/p>

控制表外規(guī)模

對(duì)表外規(guī)模不大的城商行而言，資產(chǎn)新規(guī)壓力并不大。

徽商銀行資產(chǎn)負(fù)債部總經(jīng)理黃曉燕表示，該行資管產(chǎn)品以非保本為主，占比80%以上，已經(jīng)在表外有所體現(xiàn)，不存在表外轉(zhuǎn)表內(nèi)情況。

也有農(nóng)商行表示控制表外規(guī)模。廣州農(nóng)商銀行行長(zhǎng)易雪飛在該行業(yè)績(jī)會(huì)上回答21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者提問(wèn)時(shí)表示，將優(yōu)化調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，控制甚至適度減少表外理財(cái)、金融投資業(yè)務(wù)規(guī)模，回歸金融服務(wù)實(shí)體本源。

“不是要消滅、終止資管業(yè)務(wù)。而是主動(dòng)靈活、安排、適度安排，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，調(diào)整理財(cái)資金來(lái)源和結(jié)構(gòu)。希望發(fā)展客戶理財(cái)、控制同業(yè)理財(cái)?！币籽╋w說(shuō)。

中信銀行高管在2017年業(yè)績(jī)會(huì)上表示，從全行業(yè)看，資管回表與否對(duì)銀行業(yè)不會(huì)造成太大問(wèn)題。資本如果有壓力，資本底線也能夠進(jìn)行調(diào)整?，F(xiàn)在的監(jiān)管重點(diǎn)實(shí)質(zhì)是解決剛性兌付和層層嵌套等違規(guī)行為，新規(guī)不會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)簡(jiǎn)單的回表，有效控制風(fēng)險(xiǎn)才是監(jiān)管目標(biāo)。

中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議指出，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，要立足整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)，堅(jiān)持宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管相結(jié)合，按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類(lèi)型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大程度消除監(jiān)管套利空間，促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。

光大控股首席戰(zhàn)略官蘇曉鵬表示，嚴(yán)監(jiān)管存在于整個(gè)金融行業(yè)，覆蓋銀行、保險(xiǎn)和私募基金，但是居民對(duì)投資的需求，特別是另類(lèi)投資的需求越來(lái)越高，關(guān)鍵是管理資質(zhì)是否跟得上監(jiān)管的要求。（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 辛繼召）