《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《新規(guī)》）的發(fā)布和實(shí)施，正在重塑整個(gè)大資管市場(chǎng)。家族信托業(yè)務(wù)作為信托公司的藍(lán)海業(yè)務(wù)，《新規(guī)》對(duì)其影響幾何？

《新規(guī)》中與家族信托相關(guān)的規(guī)定

《新規(guī)》體系完整、內(nèi)容豐富，而家族信托的核心要素是單一委托人、他益信托，從而實(shí)現(xiàn)投資管理、資產(chǎn)隔離、靈活分配等功能。《新規(guī)》與家族信托相關(guān)的規(guī)定主要有以下幾點(diǎn)。第一，由于設(shè)立門(mén)檻更高，《新規(guī)》的合格投資者門(mén)檻自動(dòng)滿足；第二，針對(duì)單一信托計(jì)劃的專戶進(jìn)行長(zhǎng)期投資管理和運(yùn)用分配，因此期限錯(cuò)配、資金池等短期資金投資長(zhǎng)期項(xiàng)目的難題將不復(fù)存在，這將大大促進(jìn)資產(chǎn)管理行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展；第三，無(wú)預(yù)期收益率，家族信托業(yè)務(wù)按資產(chǎn)管理余額提取管理費(fèi)的收費(fèi)結(jié)構(gòu)符合《新規(guī)》導(dǎo)向。

家族信托符合資管發(fā)展方向

第一，切實(shí)履行受托人職責(zé)。《新規(guī)》將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定位為金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對(duì)受托的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理，并強(qiáng)調(diào)了“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的原則。而家族信托為客戶單獨(dú)成立信托項(xiàng)目，按照客戶的意愿管理和分配財(cái)產(chǎn)，切實(shí)履行受托人職責(zé)。因此在理念上與《新規(guī)》一致，體現(xiàn)了信托責(zé)任。

第二，無(wú)預(yù)期收益率。家族信托不設(shè)預(yù)期收益率，產(chǎn)品收益取決于不同時(shí)期的資金成本以及產(chǎn)品的組合收益。這既是考慮到資金成本在長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)變動(dòng)，在客觀上難以設(shè)定一個(gè)長(zhǎng)期內(nèi)比較合意的收益率。同時(shí)這也與《新規(guī)》打破剛兌的理念相符。

第三，管理費(fèi)模式。家族信托按規(guī)模提取管理費(fèi)的模式與《新規(guī)》吻合?！缎乱?guī)》允許金融機(jī)構(gòu)收取合理的業(yè)績(jī)報(bào)酬，并計(jì)入管理費(fèi)。因此與現(xiàn)行的信托產(chǎn)品收費(fèi)模式有明顯差異?，F(xiàn)行模式下，信托公司給投資者一個(gè)確定的預(yù)期收益率，因此融資成本的變動(dòng)難以反映到預(yù)期收益率。但按照《新規(guī)》要求，受托人只收取一定比例的管理費(fèi)用及可能的業(yè)績(jī)報(bào)酬，剩余收益給投資者。從投資者的預(yù)期收益率到受托人的管理費(fèi)，兩種模式下多余的投資收益從屬已經(jīng)轉(zhuǎn)移。

第四，信息披露。《新規(guī)》要求資管產(chǎn)品嚴(yán)格定期披露產(chǎn)品估值、投向、收益等情況。家族信托由于期限長(zhǎng)，產(chǎn)品組合管理，分配復(fù)雜，對(duì)于披露頻率、受托資產(chǎn)管理和分配狀況都有明確詳細(xì)的要求。目前國(guó)內(nèi)大部分家族信托項(xiàng)目在信息披露上已基本符合《新規(guī)》要求。

助推家族信托客戶觀念轉(zhuǎn)型

由于家族信托業(yè)務(wù)與普通集合信托產(chǎn)品不同，在業(yè)務(wù)推廣中經(jīng)常會(huì)遇到客戶對(duì)于無(wú)預(yù)期收益率等的疑慮，需要進(jìn)行詳細(xì)解釋。

而《新規(guī)》有助于投資者接受無(wú)預(yù)期收益率、“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的觀點(diǎn)，從而有助于家族信托業(yè)務(wù)發(fā)展。更進(jìn)一步說(shuō)，有助于客戶改變以往購(gòu)買信托產(chǎn)品就是購(gòu)買固定收益理財(cái)產(chǎn)品的概念，認(rèn)識(shí)到信托“受人之托、代人理財(cái)”的真正含義，從而實(shí)現(xiàn)理念上的改變。

拓展家族信托業(yè)務(wù)的重點(diǎn)

加強(qiáng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)。與普通集合信托產(chǎn)品相比，家族信托業(yè)務(wù)的開(kāi)展包括了客戶精準(zhǔn)營(yíng)銷、產(chǎn)品架構(gòu)設(shè)計(jì)、組合投資管理、市場(chǎng)品牌宣傳、收益運(yùn)用分配等多個(gè)方面，在信托架構(gòu)搭建上，要熟悉婚姻、繼承、公司、信托、稅收等民商

法律制度，在資產(chǎn)配置上，要擅長(zhǎng)債券、基金、證券、保險(xiǎn)、信托等各類金融資產(chǎn)配置。此外，還要涉獵跨境移民、國(guó)學(xué)、養(yǎng)生、藝術(shù)收藏、公益慈善等不同領(lǐng)域的知識(shí)，以滿足超高凈值客戶的多方面?zhèn)€性需求。信托公司家族辦公室需要盡快打造專業(yè)化、復(fù)合化的團(tuán)隊(duì)，同時(shí)加強(qiáng)公司前中后臺(tái)協(xié)作與培訓(xùn)，才能在新環(huán)境下形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。

積極拓展外部合作渠道。如前所述，家族信托業(yè)務(wù)是一項(xiàng)綜合服務(wù)解決方案，而非單一理財(cái)產(chǎn)品。因此，信托公司在苦練內(nèi)功的同時(shí)，還需要對(duì)外借力，積極拓展外部渠道。在客戶端可與銀行、券商、基金、保險(xiǎn)及三方財(cái)富管理公司等各方機(jī)構(gòu)積極合作；在資產(chǎn)端可與各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)合作，以實(shí)現(xiàn)新環(huán)境下的業(yè)務(wù)發(fā)展。

優(yōu)化內(nèi)部機(jī)制和流程。家族信托業(yè)務(wù)的獨(dú)特性要求信托公司相關(guān)方面都要調(diào)整和完善。部門(mén)設(shè)置方面，需要明確家族信托業(yè)務(wù)部門(mén)的定位、績(jī)效考核、組織架構(gòu)；業(yè)務(wù)流程方面，需要梳理和優(yōu)化現(xiàn)有的項(xiàng)目評(píng)審、合同審查、投資管理、運(yùn)用分配等各個(gè)業(yè)務(wù)流程；績(jī)效分配方面，要平衡公司、業(yè)務(wù)部門(mén)和財(cái)富中心之間的收入分配關(guān)系，促進(jìn)家族信托業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。

（本文作者劉發(fā)躍任職于四川信托錦繡家族辦公室）

來(lái)源：金融時(shí)報(bào) 劉發(fā)躍