廖岷，生于1968年，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室副主任。本文為2016年7月30日演講實(shí)錄。

來源：北大縱橫

尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓大家下午好！今年上海局承擔(dān)了新金融研究院的課題，研究金融如何更好支持科創(chuàng)性的企業(yè)，尤其是早期科創(chuàng)型的中小企業(yè)。這個(gè)課題基本完成，我代表課題組向大家做一個(gè)簡單的匯報(bào)。

課題研究的主要含義

本課題研究的科技金融，實(shí)際上主要指所有我們認(rèn)為在支持科技發(fā)展成果市場化、商業(yè)化的運(yùn)作，怎么支持轉(zhuǎn)化的所有金融安排，金融制度、金融工具、金融行為等等，也算是普惠金融的子領(lǐng)域，所以大會(huì)安排了這樣的介紹。

早期的初創(chuàng)型科技企業(yè)的金融服務(wù)，也是世界上的難題。非常簡單的講，一個(gè)國家的服務(wù)水平和能力，主要還是取決于這個(gè)國家金融市場，特別是資本市場，包括法治環(huán)境的發(fā)達(dá)和法治健全的程度。這個(gè)國家對(duì)于我們來講，今天比昨天更具有現(xiàn)實(shí)意義。

我們的很多產(chǎn)業(yè)、企業(yè)，現(xiàn)在都處在新的歷史階段，攀升在全球產(chǎn)業(yè)鏈上的定位。這里面需要的金融服務(wù)非常迫切。同時(shí)，國內(nèi)的現(xiàn)實(shí)情況，資本市場遇到一些情況，處于矛盾交織的時(shí)候。實(shí)體經(jīng)濟(jì)，今天比昨天更需要金融服務(wù)的需求也更強(qiáng)烈，我們確實(shí)需要系統(tǒng)研究一下金融到底如何服務(wù)這樣的科技型領(lǐng)域，如何更好安排制度，推動(dòng)這方面的金融服務(wù)和資源配置。從學(xué)術(shù)理論來看，關(guān)于科技金融的概念，在我國大概是2009年提出的。我們的課題在前面的基礎(chǔ)之上，我們還是認(rèn)為要從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來研究科技金融的問題，從中才可以真正認(rèn)識(shí)科技金融本身對(duì)于國家產(chǎn)業(yè)升級(jí)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的意義，這是這個(gè)課題的立足點(diǎn)，也是比較創(chuàng)新的領(lǐng)域。只有站在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度，才能更好地發(fā)現(xiàn)和解釋各國家科技金融體系中的國家行為和法律變遷的邏輯。我們的建議還是要充分借鑒國際上科技立法非常體系化的模式，而不是像國內(nèi)科技是科技立法、金融是金融立法，立法橫向上的互動(dòng)不夠。我們在理論上、實(shí)務(wù)上都存在碎片化的問題，如何建立完整的科技金融理論、科學(xué)體系非常重要。

觀點(diǎn)

1、什么是新結(jié)構(gòu)、新動(dòng)力？時(shí)間關(guān)系，我不講熊彼特的經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論了，介紹一下我們最后的結(jié)論。我們還是認(rèn)為，創(chuàng)新和金融對(duì)于經(jīng)濟(jì)的增長，特別是提升全要素生產(chǎn)力的作用，從長遠(yuǎn)來看是得到確認(rèn)的。這樣的情況，我們認(rèn)為科技金融的理論研究有助于解釋經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變遷和發(fā)展的動(dòng)力機(jī)制，這也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革面對(duì)的重要問題。我們所說的新結(jié)構(gòu)，就是工業(yè)化后國家進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，是技術(shù)創(chuàng)新型的產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)變化。我們的課題選擇了12個(gè)發(fā)達(dá)國家，用它的信息和通訊行業(yè)為科技性行業(yè)的代表，與其他的制造業(yè)做了對(duì)比分析，這個(gè)里面從80年、2000年、2010年，三個(gè)節(jié)點(diǎn)發(fā)生了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化的現(xiàn)象，說明一個(gè)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，怎樣取代落后產(chǎn)業(yè)，更多還是從新技術(shù)的擴(kuò)展、應(yīng)用開始，我們科技金融理論是旨在研究新結(jié)構(gòu)的變化規(guī)律。

所謂的新動(dòng)力，就是指科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新相結(jié)合，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)作用。科技金融，從實(shí)驗(yàn)室到市場的創(chuàng)新最后的關(guān)鍵階段，實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)變遷的最重要?jiǎng)恿?，也是打破制度剛性、結(jié)構(gòu)剛性的重要力量?？萍己徒鹑谥g的關(guān)系，實(shí)際上是雙向關(guān)系，這次金融危機(jī)之前，更多是集中在正向的相關(guān)性，之后更多研究關(guān)注金融和實(shí)體的負(fù)相關(guān)性。創(chuàng)新和金融，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相當(dāng)于是一個(gè)汽車的雙輪概念，這樣的雙輪，如何推動(dòng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，同時(shí)形成結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)力驅(qū)動(dòng)，這大概就是我們當(dāng)中非常重要的觀點(diǎn)。

我們認(rèn)為，由于主要的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生和應(yīng)用于工業(yè)，我們國家要走出所謂的增長陷井，必定要著力形成金融業(yè)與工業(yè)的良性互動(dòng)關(guān)系。在發(fā)展中國家，金融深化的程度往往比較落后，不利于產(chǎn)生足夠的金融家去幫助企業(yè)支持技術(shù)創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化。因此，要促進(jìn)金融創(chuàng)新和和科技創(chuàng)新，形成耦合，更需要從金融的側(cè)面完善激勵(lì)和約束的機(jī)制。另外要建立高效的風(fēng)險(xiǎn)資本市場，構(gòu)建良好的金融監(jiān)管體系，兼顧風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和維護(hù)市場公平交易的關(guān)系。

2、國家要建立比較健康的政府和市場的關(guān)系問題。這是處理一個(gè)國家科技金融政策體系非常重要的方面。實(shí)際上，研發(fā)和創(chuàng)新都具有比較強(qiáng)的外部性，屬于準(zhǔn)公共品。在市場失靈的領(lǐng)域需要政府參與。2016年2月，美國發(fā)布了一個(gè)國家制造創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃的年度報(bào)告，這個(gè)報(bào)告強(qiáng)調(diào)國家要支持、幫助創(chuàng)新型機(jī)構(gòu)，形成穩(wěn)定可持續(xù)的商業(yè)模式。所以，我們研究下來，各國的經(jīng)驗(yàn)比較下來，在4個(gè)方面可以看出來政府應(yīng)該具有的作用。除了立法方面要體系化，政府和市場還應(yīng)該形成幾層對(duì)接關(guān)系、合伙關(guān)系或者補(bǔ)位關(guān)系。

首先是科技立法的體系化，比如我們看到的美國、日本，在支持小企業(yè)法律當(dāng)中，放開了一些對(duì)商業(yè)銀行的限制，使商業(yè)銀行能夠去為早期型的科技型企業(yè)提供投貸聯(lián)動(dòng)的業(yè)務(wù)，包括硅谷銀行就是這樣的模式。OCC實(shí)際上給他解決了法律上的問題。

第二個(gè)關(guān)系是對(duì)接關(guān)系，政府利用政策性金融工具，扶持科技創(chuàng)新，在企業(yè)和行業(yè)培育成長以后，要逐步的退出，要由市場機(jī)構(gòu)承接。

第三，合伙關(guān)系，政府還是要想辦法引導(dǎo)、借助社會(huì)資源，投向一些創(chuàng)新的領(lǐng)域，必須充分尊重和應(yīng)用市場的力量。直接靠政府設(shè)立一些機(jī)構(gòu)、基金，并且管理投資的做法，被各個(gè)國家證明是低效的，政府不會(huì)是很好的創(chuàng)投者，一些國家的實(shí)踐已經(jīng)反復(fù)證明了，也有一些成功的經(jīng)驗(yàn)，以色列的政府引導(dǎo)基金非常成功，關(guān)鍵采用了混合制的體制，要由市場機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)化管理，政府只是在項(xiàng)目成功的時(shí)候收取一些固定的收益。包括臺(tái)灣的中小企業(yè)擔(dān)保基金，也是非常好的例子。

第四，是在有限的領(lǐng)域需要政府承擔(dān)比較主要的責(zé)任。從全球范圍來看有一個(gè)融資擔(dān)保的問題，商業(yè)興的融資擔(dān)保，作為獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)來經(jīng)營，全世界非常非常少。中國我們自己可以看到，其它地方真沒找到比較好的例子。國外普遍還是將擔(dān)保作為政府金融的工具，里面美國的小企業(yè)管理局在危機(jī)之后也做了大量的擔(dān)保。我們國家在2015年，國務(wù)院發(fā)的新的關(guān)于促進(jìn)融資擔(dān)保行業(yè)加快發(fā)展的意見當(dāng)中，強(qiáng)調(diào)了政府在促進(jìn)融資擔(dān)保體系當(dāng)中應(yīng)該發(fā)揮的主導(dǎo)支持或者引導(dǎo)作用。融資擔(dān)保體系，還是應(yīng)該回歸到政策性融資擔(dān)保為主的格局。

3、系統(tǒng)的設(shè)計(jì)或者科技金融工具方面，我們做了大致的梳理，按照供給側(cè)、需求側(cè)，針對(duì)目前科技金融方面進(jìn)行了梳理。從供給側(cè)看，主要是針對(duì)科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，用于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和供應(yīng)資金提供融資的金融工具。這些工具當(dāng)中，既有參與項(xiàng)目篩選直接提供資金的，比如PE、VC的的風(fēng)險(xiǎn)投資，或者叫風(fēng)險(xiǎn)信貸、投貸聯(lián)動(dòng)。也有參與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，比如保險(xiǎn)和信用擔(dān)保基金的，還有一些國家，比如比較發(fā)達(dá)的國家，日本、韓國，政府特別注重以高水平的科技創(chuàng)新規(guī)范來引導(dǎo)社會(huì)預(yù)期，就是我們最后講的所謂信號(hào)策略，有助于擴(kuò)散創(chuàng)新的信息，增加投入。需求側(cè)，主要是幫助克服技術(shù)上的瓶頸，扶持成果商業(yè)化轉(zhuǎn)換的工具，主要都是政府的職能。除了直接對(duì)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行補(bǔ)貼外，政府資助的研發(fā)項(xiàng)目和政府出資的實(shí)驗(yàn)室所產(chǎn)生的創(chuàng)新成果，由立法保證私人部門專利使用權(quán)，都是十分有效的做法，我們都可以看到很多的例子。

本課題在科技立法、資本市場、商業(yè)銀行、科技保險(xiǎn)和政策性金融方面都提了一些政策建議，比如說我們建議提高科技法規(guī)的層次和修法的頻率，保證法條的剛性和適應(yīng)性。支持創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的時(shí)候，不僅要注重多層次資本市場的建設(shè)和賦稅平衡的問題，也可以借鑒美國或者英國的經(jīng)驗(yàn)，引導(dǎo)養(yǎng)老金作為其中一個(gè)重要的投資來源。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的資本市場和風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展趨勢，要進(jìn)一步優(yōu)化眾籌融資的監(jiān)管體制。商業(yè)銀行，也需要發(fā)揮這樣的所謂樞紐作用，進(jìn)一步黏合、連接各種支持科技創(chuàng)新的社會(huì)資源。除了投貸聯(lián)動(dòng)，還可以利用證券化、再保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品等技術(shù)來分散科技型中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，將保險(xiǎn)市場、信貸市場和資本市場更加結(jié)合起來。

我們也建議，促進(jìn)多種金融工具的交叉發(fā)展，包括發(fā)行科技國債，與委托貸款可以結(jié)合起來。為科技型中小企業(yè)提供長期優(yōu)惠貸款，鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)展合同融資、技術(shù)貿(mào)易融資，支持技術(shù)的收儲(chǔ)機(jī)構(gòu)和平臺(tái)的建設(shè)。另外，鼓勵(lì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)兩類業(yè)務(wù)的交叉支持等等。

最后這個(gè)課題還把上海在科技金融方面的情況做了分析和簡要的總結(jié)。剛才鄭楊主任也做了介紹。2015年3月份，黨中央國務(wù)院發(fā)了《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的若干意見》，當(dāng)中提出探索，為企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)提供股權(quán)、債權(quán)相結(jié)合的融資方式，為創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)。2016年4月，上海已經(jīng)發(fā)布了關(guān)于推進(jìn)全面創(chuàng)新改革試點(diǎn)加快建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心的方案，這里面按照整體的要求，也在推動(dòng)銀行業(yè)如何加強(qiáng)專業(yè)化的經(jīng)營和提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，打造創(chuàng)投型的工作，以六項(xiàng)機(jī)制為核心，鼓勵(lì)轄內(nèi)商業(yè)銀行來探索開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。我們也清楚，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)本身是小眾業(yè)務(wù)，需要非常專業(yè)的經(jīng)營和風(fēng)控。從國際上來看，能夠成功為初創(chuàng)型科技企業(yè)提供融資服務(wù)的，都是少數(shù)的銀行。比如美國看到的硅谷銀行、以色列的商業(yè)銀行等等，非常少的銀行可以做這樣的業(yè)務(wù)，需要深耕細(xì)作，需要專業(yè)化的水平。我們鼓勵(lì)少數(shù)有條件的銀行，開展專業(yè)化的經(jīng)營，不能一擁而上。

課題對(duì)科技金融研究，發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)有待深入探索的新領(lǐng)域，這方面的實(shí)踐也不是太豐富，有關(guān)的基礎(chǔ)工作，包括數(shù)據(jù)也不是太好。所以，理論研究也有一些困難。一方面對(duì)理論研究來講有現(xiàn)實(shí)的困難，另外一個(gè)角度來講，也有很大的發(fā)展空間，我們也做了實(shí)證分析和模型的校驗(yàn)、認(rèn)證。感興趣的同志可以進(jìn)一步參考。我們希望在這個(gè)領(lǐng)域上，可以得到各位專家的指導(dǎo)，可以把課題進(jìn)一步完善，可以研究好。