來源：新浪財經
“2019金融改革與創(chuàng)新高級論壇暨北京大學曹鳳岐金融發(fā)展基金第八屆頒獎儀式”10月19日在京舉辦。中國銀行原行長、人大財經委委員李禮輝出席并發(fā)表演講。
李禮輝認為，數(shù)字貨幣會重構金融模式和現(xiàn)有經濟體系，這是未來的挑戰(zhàn)和機遇。對于數(shù)字貨幣可能會對現(xiàn)有的貨幣體系構成的挑戰(zhàn)，他將其歸納三個方面。
第一，數(shù)字貨幣可以跨越中央銀行的，建立國家主權。李禮輝認為，數(shù)字貨幣可以跨越商業(yè)銀行，成為超主權數(shù)字貨幣，沖擊一些弱小主權法幣的地位。特別是一些弱小的國家，他自己的法定貨幣可能不被公民所信任，這個時候可信任機構的數(shù)字和不能或者是超主權數(shù)字貨幣就有可能取而代之。
第二是重復貨幣的霸權地位，如果我們許可這種超主權貨幣的發(fā)行，今后10年以后，全球會有3-4個超主權貨幣存在，這些超主權貨幣不再有明確的國別標簽。
第三，數(shù)字貨幣會形成跨越商業(yè)銀行的金融體系。它可能會從支付入手，進入儲蓄，進入投資，進入融資和保險和資產管理領域，它可能意圖對現(xiàn)在的金融機構取而代之。最后，如果我們的人民幣不能納入超主權的數(shù)字貨幣體系的話，我們也會面臨未來的人民幣國際化方面的挑戰(zhàn)。
李禮輝：數(shù)字貨幣發(fā)展到現(xiàn)在，我覺得面臨一個問題，需要研究，它會不會重構我們的貨幣體系。我這里簡單列了一個布雷頓森林體系的一些變化。從這個體系從1944年建立到它的終結，而美元的霸權體系并沒有終結，那美元貨幣會不會產生一些貨幣。這是值得我們討論和研究的。
我在這里把貨幣分為三個層次，第一是法定貨幣，第二就是數(shù)字貨幣，第三我把另外一種數(shù)字貨幣稱為可信賴機構的數(shù)字貨幣。
我們把有法律地位和有法律背書和發(fā)行主體的數(shù)字貨幣叫國家數(shù)字貨幣，我們從從2015年就啟動了數(shù)字貨幣的研究，但是因為一直在研究一些問題，所以包括中國一直都沒有推出央行法定的數(shù)字貨幣。
從現(xiàn)在來看，我們的數(shù)字貨幣可能稱之為數(shù)字貨幣和電子支付，所以我們的數(shù)字貨幣大概有幾個特點，第一采用雙層的傳承間接發(fā)行模式，我們要研究它在哪些方面是傳承，哪些方面是替代的。在傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行機制里，貨幣是間接發(fā)明，通過商業(yè)銀行發(fā)行的，但是數(shù)字貨幣具有直接發(fā)明的功能，就是中央銀行不通過商業(yè)銀行直接發(fā)行數(shù)字貨幣。但是這樣的話，大量的商業(yè)銀行存款會流入中央銀行，這樣就會影響商業(yè)銀行和商業(yè)金融機構的信貸的能力，同時也會打亂現(xiàn)有的貨幣發(fā)行機構。
所以央行現(xiàn)在的雙層運營投放體系，就是對傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行體系的傳承，好處是它可以更穩(wěn)健，他不必瞻前顧后，也不必推陳出新，但是這樣的發(fā)行方式會不會落后，這是需要我們進一步討論。
另外現(xiàn)在的中國法定的數(shù)字貨幣采取的是并行的技術路線，有這樣的假設，他們認為目前的區(qū)塊鏈的技術，無法達到我們這么龐大的市場的高發(fā)度的要求，所以我們目前要保持技術中性，不單純的依賴單一的技術，比如說區(qū)塊鏈的技術。
他們認為我們可以采用賽馬的機制做技術路線的競爭，指定不同機構采用不同的技術路線進行法定數(shù)字貨幣進一步的研發(fā)，當然這樣的機構我理解基本上是央行投資和央行管理的機構。他們希望這樣的技術競爭和市場選擇法定數(shù)字貨幣的技術優(yōu)化，將來央行的數(shù)字貨幣可能會采用中心化，目的是保證貨幣傳導機制的可靠性，保證貨幣調控的效率，也防止金融機構的貨幣超發(fā)。我們所說的區(qū)塊鏈里，智能合約是非常關鍵的底層技術，央行對智能合約一直保持審慎的態(tài)度，從目前披露的情況來看，他們可能會支持有利于貨幣職能實現(xiàn)的智能合約的利用。
第三采取賬戶松耦合的方式替代貨幣的M0。今天在座的各位都有微信支付和支付寶，這樣的新興電子支付工具，它是賬戶緊偶合的，就是我們所有的支付都是我們借記卡的賬戶跟微信和支付寶捆綁在一起。當然微信支付也有錢包，但是它不具有主要的地位?，F(xiàn)在央行設計的數(shù)字貨幣，是采用賬戶松偶合和賬戶錢包的方式，它可以脫離銀行賬戶限制，實現(xiàn)端到端的轉移，并且在央行允許的范圍內，實現(xiàn)可控的匿名的支付。第一它是可以脫網(wǎng)運行的，第二它是可控匿名的。第一脫網(wǎng)運行，我們在沒有網(wǎng)絡的地方，如何進行信用之間的認證，這些問題我覺得我們需要進一步研究。
另外我們現(xiàn)在設計中的法定數(shù)字貨幣，立足于替代M0，而不是替代M1和M2，這是基于我們的專家和官員對現(xiàn)在的M0、M1、M2貨幣市場總體的判斷和對未來需求的預測，設計的這種架構是否合理，我們在座的各位也可以進一步研究。
我們中國的微信和支付寶已經做的非常成熟的了，十億的量級，而且不僅在中國，在其它國家支付寶和微信支付也非常普及，那法幣數(shù)字貨幣推出和央行數(shù)字貨幣推出，會不會取代微信和支付寶這樣的東西，我覺得取決于三個關鍵的因素，第一是效率，第二是成本，第三是具有經濟價值的市場規(guī)模，這是我關于央行數(shù)字貨幣的看法。
那我們簡單看一下虛擬貨幣，我認為就我所學到的貨幣學的基礎知識來說，我認為像比特幣等這樣的一些東西，他們是在虛擬社區(qū)存在的，它是虛擬社區(qū)的激勵工具，同時它又能和現(xiàn)實的法幣形成簡化，所以我們把它稱為虛擬貨幣，比說它是什么加密貨幣更好一點。
虛擬貨幣我們怎么樣鑒定，我們不應該把虛擬貨幣鑒定為真正的法定貨幣，但是它可以生長，第一它的生存土壤是在去中心化架構的公有鏈的社區(qū)內，它是經濟工具，也是激勵工具，也有價值基礎，第二，它有市場需求，全球有很大的暗網(wǎng)市場，有色情交易和槍支交易很多都在暗網(wǎng)市場進行，暗網(wǎng)需要在地下可以交易，地上難以管控的，虛擬貨幣滿足這樣的要求。另外虛擬貨幣是有投機市場的，40%的比特幣集中在1000個賬戶手里，基于市場頂端的關鍵少數(shù)，他們是有掌控市場的能力，所以投機性太重，是這些虛擬貨幣存在的很大的問題。
比如說在去年比特幣最高的價格兩萬美元，最低的時候三千左右美元，它的動蕩太大，這是它經濟價值上很大的問題。
另外虛擬貨幣在尋找公有鏈的社區(qū)里，在這個社區(qū)里，很大的問題，它有一個技術的問題，就是海量的數(shù)據(jù)存儲需要空間，而且需要高速網(wǎng)絡，在這樣的情況下，它們很難做到高速，未來我覺得虛擬貨幣還是很難變成一個規(guī)模化的東西。但是它還將生存和發(fā)展。極少數(shù)的虛擬貨幣會擴張領地，大部分是服務一小部分人。
未來區(qū)塊鏈虛擬貨幣能夠突破一定的規(guī)模瓶頸，另外虛擬貨幣運行機制能夠突破價值穩(wěn)定的事情，這樣虛擬貨幣會進入大眾應用的領域，但是在未來三到五年很難看到。
我把可信任的金融機構發(fā)行的數(shù)字貨幣，稱為可信任機構的數(shù)字貨幣，因為法定數(shù)字貨幣，因為法定的地位和國家主權背書可信任，其它任何機構的數(shù)字貨幣要做到可信任，必須具備五個基本的條件，第一具有公眾信任機構的信任背書，第二具有商業(yè)價值的客戶規(guī)模，第三具有高效可靠的金融交易和支付平臺，第四具有可審計的金融資產做支撐。最后一個很重要的具有行政許可的市場準入。那我們現(xiàn)在大家都看到libra在今年六月18號出來了，它的設計很精巧，表明了它的意圖，它希望成為公平世界里覆蓋全球的金融基礎設施，但是目前這一點面臨一些監(jiān)管方面挑戰(zhàn)，在10月14日，他們的協(xié)會召開第一次理事會以前，有6家支付機構退出了libre，現(xiàn)在它的創(chuàng)始機構從原來的28家減少到21家。
據(jù)我了解，像vavs這樣的機構，面臨金融機構的壓力，退出了，現(xiàn)在只有一家歐洲金融機構還沒有退出，我們看看他想做什么，第一它是覆蓋了巨大的客戶群體，第二他用數(shù)字技術構建獨立的金融基礎設施，第三他用硬資產做支撐，保證資產的運行。
為什么這個東西讓美國人這么警惕，它現(xiàn)在如果說他一出現(xiàn)，可能會對現(xiàn)有的貨幣體系構成前所未有的挑戰(zhàn)，我歸納三個方面，第一它可以跨越中央銀行的，建立國家主權，它可以跨越商業(yè)銀行，就是超主權的數(shù)字貨幣，它可以沖擊一些弱小主權法幣的地位。特別是一些弱小的國家，他自己的法定貨幣可能不被公民所信任，這個時候可信任機構的數(shù)字和不能或者是超主權數(shù)字貨幣就有可能取而代之。第二是重復貨幣的霸權地位，如果我們許可這種超主權貨幣的發(fā)行，今后10年以后，全球會有3-4個超主權貨幣存在，這些超主權貨幣不再有明確的國別標簽。
第三，它會形成跨越商業(yè)銀行的金融體系，它們會從支付入手，進入儲蓄，進入投資，進入融資和保險和資產管理領域，它可能意圖對現(xiàn)在的金融機構取而代之。最后如果我們的人民幣不能納入超主權的數(shù)字貨幣體系的話，我們也會面臨未來的人民幣國際化方面的挑戰(zhàn)。
在這種情況下，我覺得數(shù)字貨幣會重構我們的金融模式和現(xiàn)在的經濟體系，這是未來的挑戰(zhàn)和機遇。
但是從我了解到我們中國的政府和中國央行的態(tài)度，批準這種超主權貨幣在中國運行的可能性不是太大，即使這樣，我們也應該積極的鼓勵和支持金融創(chuàng)新，掌握數(shù)字技術，數(shù)字經濟的主導權，特別是在中國，我們應該研究中國主導的，哪怕是中國金融機構主導的超主權數(shù)字貨幣的可行性和實踐方案。第二我們要促進規(guī)范制度創(chuàng)新，加快金融基礎設施建設，在這方面我們還有很多欠缺，包括虛擬貨幣的監(jiān)管，可能超主權貨幣的監(jiān)管，在這方面的制度還有很多的欠缺。
而且我們在數(shù)字金融方面，我們還沒有比較完善權威的國家技術標準和國家級的專業(yè)化的驗證體系，這些都是我們需要努力的，關于中國法定數(shù)字貨幣的這樣的問題，是緊偶合還是松偶合，脫網(wǎng)運行的可能性，是取代M0，還是M1，還是M2，都是我們需要去解決的問題。
