來源：第一財經(jīng)
以人民幣正式被納入IMF(國際貨幣基金組織)SDR(特別提款權(quán))籃子為標識，人民幣從貿(mào)易、投融資、儲備貨幣三個維度來衡量，已經(jīng)初具作為國際貨幣的基本條件。截至今年6月，全球有超過1900家金融機構(gòu)使用人民幣作為支付貨幣，在全球支付貨幣中排名第六。約有56個境外央行和貨幣當局在中國境內(nèi)持有人民幣金融資產(chǎn)并納入其外匯儲備。
然而，這僅僅是一個開始。在經(jīng)歷人民幣匯率形成機制改革之后，面臨著匯率波動、資本流動的新形勢，人民幣國際化的改革任重道遠，如何推進備受矚目。剛剛舉行的第五次全國金融工作會議明確指出，要擴大金融對外開放，深化人民幣匯率形成機制改革，穩(wěn)步推進人民幣國際化，穩(wěn)步實現(xiàn)資本項目可兌換。并強調(diào)，可以結(jié)合“一帶一路”戰(zhàn)略，進一步促進金融雙向開放、人民幣國際化。
中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任肖立晟對第一財經(jīng)記者表示，金融工作會議的要求明確了未來金融對外開放的順序，匯率改革仍然是擺在首位，在此基礎上穩(wěn)步推進人民幣國際化，同時穩(wěn)步實現(xiàn)資本項目可兌換。
中銀國際研究有限公司董事長曹遠征對第一財經(jīng)記者稱，而“一帶一路”倡議的實施有助于促進對外投資的人民幣使用，彌補人民幣作為投融資工具的補足，為人民幣國際化提供很大的機會。
曹遠征對第一財經(jīng)表示，人民幣國際化既有外在推動也有內(nèi)在需求。中國經(jīng)濟已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟體、第一大貿(mào)易體，各國對人民幣具有相當需求。對于中國而言，2008年金融危機之后，金融開放提上議程，這以本幣可兌換為標志。在兩種力量共同推動下，出現(xiàn)了人民幣國際化的趨勢。
中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任肖立晟認為，更長遠來看，人民幣國際化的意義一方面是有助于提升國內(nèi)居民或者投資者的福利，通過使用人民幣去海外進行各種支付、交易、儲存，國內(nèi)投資者的便利度以及投資收益都可以顯著提升。另一方面可以提高我國的金融安全水平。當面臨外部沖擊或者其他危機的時候，人民幣可以在國際貨幣體系中盡可能的減少被動的局面。
人民幣國際化戰(zhàn)略自2008年金融危機之后開始提速，在過去的五年中，取得快速的發(fā)展。
德意志銀行(中國)有限公司副行長、環(huán)球市場部總經(jīng)理李民宏告訴第一財經(jīng)記者，人民幣國際化程度在過去五年中得到了快速的提高，作為一個直接的市場參與者，他最深刻的感受來自于三個方面。
第一，涉及中國企業(yè)的貿(mào)易量中，目前已有五分之一采用了人民幣來結(jié)算，這一比例相對于5年前有了大幅提高。
第二，人民幣作為國際貨幣所需的基礎設施建設已基本完成。2009年7月啟動跨境人民幣結(jié)算試點之時，香港是唯一的離岸結(jié)算中心，如今除了香港、倫敦、新加坡這三大主要結(jié)算中心以外，紐約以及歐洲各大城市也開始爭取成為人民幣離岸中心。另一方面，人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS第二期將落戶上海?！斑@些都為人民幣國際化鋪平了道路，”李民宏表示。
第三，人民幣國際化的另外兩個重要指標，即其作為投資貨幣以及儲備貨幣的地位，在過去五年也取得了長足進展。一年半以前，人民幣成功加入SDR(特別提款權(quán))籃子，成為籃子中的五大貨幣之一，很多海外央行類機構(gòu)開始配備人民幣作為儲備貨幣。與此同時，央行也不斷開放中長期投資者進入中國的渠道，比如滬港通、深港通以及上個月剛剛開放的債券通等，加上過去的QFII、RQFII等通道，人民幣作為可投資貨幣的基礎設施也基本搭建完成。
一系列的數(shù)據(jù)和進展可以直觀的體現(xiàn)目前人民幣為國際認可的程度。
今年6月，歐洲央行表示，已將價值5億歐元的外匯儲備從美元轉(zhuǎn)換成了人民幣。這是歐洲央行首次投資中國貨幣，其在聲明中稱，人民幣作為國際貨幣地位正在上升。
在新興國家，人民幣的使用也越來越廣泛。南非等非洲國家使用人民幣結(jié)算的比例呈現(xiàn)高速增長，人民幣已經(jīng)成為津巴布韋的法定貨幣。在柬埔寨、泰國等亞洲國家，中國游客甚至可以不必換匯。在中亞地區(qū)，人民幣支付金額也實現(xiàn)了翻倍的增長。
隨著去年底紐約、莫斯科和迪拜的加入，目前，全球已有23個城市設立了境外人民幣離岸清算中心，包括香港、新加坡、倫敦、巴黎等，覆蓋各大洲。這些城市都在爭奪人民幣離岸市場的份額摩拳擦掌。去年全年，境外清算行人民幣清算量累計約273萬億元。
據(jù)人民銀行統(tǒng)計，到去年底，約有56個境外央行和貨幣當局在中國境內(nèi)持有人民幣金融資產(chǎn)并納入其外匯儲備。另據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(SWIFT)數(shù)據(jù)，截至今年6月，全球有超過1900家金融機構(gòu)使用人民幣作為支付貨幣。
據(jù)人民銀行統(tǒng)計，截至去年底，使用人民幣進行結(jié)算的境內(nèi)企業(yè)達24萬家，129個境外國家和地區(qū)的銀行在中國境內(nèi)開立人民幣同業(yè)往來賬戶3520個，146個境外國家和地區(qū)的企業(yè)在中國境內(nèi)開立人民幣非居民賬戶約2.94萬個。
曹遠征對記者表示，中國的人民幣國際化道路和其他國家不一樣，走的是本幣開放進而實現(xiàn)資本項下可兌換，這是中國的新鮮經(jīng)驗，很難用某一個階段來衡量。不過，按照國際貨幣的三種功能：貿(mào)易融資、投融資工具和儲備貨幣來衡量的話，隨著人民幣加入IMF(國際貨幣基金組織)的SDR(特別提款權(quán))籃子，這三種功能都開始得到體現(xiàn)，這意味著人民幣開始具備國際貨幣的初步形態(tài)。但是想要成為真正的國際貨幣，還有待時日，逐漸壯大。
最近五年來人民幣國際化最大的進展當屬加入SDR。2016年10月1日，人民幣正式加入SDR貨幣籃子，這意味著人民幣儲備貨幣地位獲得正式認定，也標志著人民幣國際化的重要里程碑。
曹遠征表示，這意味著人民幣已經(jīng)具備了國際貨幣的基本條件。換言之，人民幣的利率能夠影響整個市場的利率。
上世紀60年代初美元危機爆發(fā)后，國際貨幣基金組織(IMF)為了替代美元，在1969年設立了一種國際儲備資產(chǎn)SDR，這實際上是以幾個發(fā)達國家貨幣為成分的加權(quán)貨幣，美元、歐元、日元、英鎊各占一定比重。根據(jù)國際條約，國際收費、罰款、投資、借貸等等都可以用SDR來計價和支付，SDR籃子里的貨幣則是被IMF承認為外匯儲備。
人民幣的加入是SDR第一次納入新成員，人民幣也是SDR籃子中唯一一個來自發(fā)展中國家的貨幣。人民幣加入后，占SDR的權(quán)重達到10.92%，排名第三，高于日元的8.33%和英鎊的8.09%，但仍然低于美元的41.73%和歐元的30.93%。
如今人民幣也開始作為IMF的官方交易貨幣使用，可以用于成員國向IMF繳納份額、還款以及IMF向成員國提供貸款、支付利息等。人民幣“入籃”還在國際社會引起了積極的反響，人民幣資產(chǎn)在全球市場吸引力明顯上升，IMF、BIS(國際清算銀行)、世界銀行等國際組織都按照SDR貨幣籃子的權(quán)重增加了人民幣資產(chǎn)配置。
中國央行在最近發(fā)布的金融穩(wěn)定報告中指出，人民幣加入SDR貨幣籃子一方面是中國融入全球金融體系的重要里程碑，另一方面也對有助于促進國際貨幣體系的多元化，使SDR貨幣籃子的構(gòu)成更能代表國際交易的主要貨幣，增強SDR本身的代表性和吸引力。
報告認為，人民幣入籃促進了企業(yè)和個人在跨境貿(mào)易和投資中使用人民幣，增強了市場對人民幣的信心，有助于改善外匯市場供求，促進人民幣匯率保持穩(wěn)定。中國會以此為契機，進一步深化金融改革，擴大金融開放。
人民幣能有今天的地位實屬不易，直到本世紀初，人民幣還不能完全可兌換，人民幣的跨境流動還受到嚴格的管控。
2008年金融危機爆發(fā)后，美國實施了極度寬松的貨幣政策挽救國內(nèi)經(jīng)濟，但廉價的美元大量涌入新興市場，幣種錯配和期限錯配醞釀的巨大風險引起了新興市場國家的警惕，歷史上美元外溢效應曾經(jīng)在新興市場引發(fā)了拉美金融危機、亞洲金融危機。因此，使用本幣進行支付結(jié)算成為許多國家的共鳴。
中國雖然從2009年就躍居世界出口第一大國，但是對外貿(mào)易和投資中使用人民幣結(jié)算的金額只有區(qū)區(qū)97億元。與此同時，中國外匯儲備高達2.4萬億美元，并且還在快速增長。美元快速貶值使得我國外匯儲備面臨縮水的窘境。
2008年12月，中國啟動了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，同時與韓國完成第一個雙邊本幣互換，這標志著人民幣國際化的提速。截至目前，中國人民銀行與36家境外央行或貨幣當局建立了雙邊本幣互換安排。這些安排有助于緩解貿(mào)易融資壓力，促進人民幣在境外市場的使用。
根據(jù)SWIFT統(tǒng)計，截至2016年12月，人民幣市場占有率仍只有1.68%，在全球支付貨幣中排名第六。
人民幣國際化的關(guān)鍵一步是實現(xiàn)資本項目的可兌換和資本賬戶的開放。目前，我國已經(jīng)放開了直接投資，但是為了防控金融風險，防范資金大進大出危害國內(nèi)金融市場，因此對資本賬戶開放采取了穩(wěn)妥漸進的策略。
早在2002年，中國就啟動合格境外投資者(QFII)試點，允許特定的境外投資者進入國內(nèi)證券市場。2011年，人民幣合格境外投資者(RQFII)機制出臺，獲批的境外基金公司、投資銀行可以以人民幣投資國內(nèi)證券市場。截至去年底，RQFII試點拓展到18個境外國家和地區(qū)，177家合格境外機構(gòu)獲得投資額度約5284億元。
香港在人民幣國際化進程中扮演了橋頭堡的角色，2014年以來，滬港通和深港通試點先后開閘，這是一種點對點的資本項目開放，允許港交所的投資者和滬深交易所的投資者能夠進入對方的市場投資股票，目前上證所和倫敦交易所之間的滬倫通機制也在推進之中。
交易所“走出去”也在邁出步伐，2015年10月，上證所、中國金融期貨交易所和德意志交易所集團在法蘭克福共同成立了中歐國際交易所，將打造離岸人民幣資產(chǎn)交易和定價中心，隨后又競購了巴基斯坦證交所部分股權(quán)。
與此同時，債券市場開放開始提速。為了人民幣順利“入籃”，去年，人民銀行進一步向境外投資者開放了銀行間債券市場，不設投資額度限制，鼓勵中長期投資。人民銀行同時允許中國境內(nèi)的非金融企業(yè)和一行三會批準的金融機構(gòu)在一定額度內(nèi)自主開展本外幣跨境融資。
今年7月3日，“債券通”正式試運行，這是香港與內(nèi)地債券市場點對點的開放安排。債券通開啟了境外資金和境內(nèi)債券市場的新通道，并且更符合國際投資者一貫熟悉的國際市場投資規(guī)則，對中國的資本項目開放以及人民幣國際化具有里程碑意義。
有分析指出，中國債券市場規(guī)模未來3年將再擴大40萬億至50萬億元，達到百萬億元的體量，每年流入的資金規(guī)模則將高達800億至1000億美元。在債券通助力下，中國將有望超越日本，成為全球第二大債券市場。
隨著人民幣加入SDR，國內(nèi)債券市場日趨成熟，一直不受關(guān)注的熊貓債變成了“香餑餑”，熊貓債是境外機構(gòu)在中國發(fā)行的人民幣債券，去年熊貓債累計融資836億元。同時世界銀行和渣打銀行先后在國內(nèi)成功發(fā)行總計6億SDR債券，對于擴大SDR使用、促進人民幣國際化和中國金融市場對外開放具有戰(zhàn)略意義。
據(jù)人民銀行統(tǒng)計，截至去年末，境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)合計3.03萬億元，其中股票和債券余額分別為6491億元和8526億元。
人民銀行副行長潘功勝在今年兩會期間答記者問時表示，近年以來，人民銀行在放松、放寬市場準入，消除有關(guān)限制，豐富對沖工具、便利資金的跨境匯入?yún)R出等方面，出臺了一系列的政策。他認為，我國債券市場開放的潛力還很大的。但是開放也不用著急，“得一步步走，走得更加穩(wěn)健一些?！?/span>
肖立晟表示，現(xiàn)階段的人民幣國際化仍處于一個初級階段，主要是中國通過龐大的進出口貿(mào)易以及第二大經(jīng)濟體的地位，樹立了國際對人民幣的信心，但未來信心能否轉(zhuǎn)化為真金白銀，轉(zhuǎn)化為其他國家持有人民幣的愿望，還有很長的路要走。在他看來，未來的五年，人民幣國際化需要在進一步提升人民幣便利化使用程度方面努力。努力的方向，一是進一步提升制度、基礎設施建設方面的建設，加強國內(nèi)的金融在市場改革，也就是繼續(xù)“把路修好”。另一方面，把能打開的窗口盡量打開，但是要管住的地方還是要嚴格的管理。也就是在可管理的前提下推進資本項目開放。
在今年7月14日至15日于北京召開的第五次全國金融工作會議上，國家主席習近平指出，要擴大金融對外開放，深化人民幣匯率形成機制改革，穩(wěn)步推進人民幣國際化，穩(wěn)步實現(xiàn)資本項目可兌換。積極穩(wěn)妥推動金融業(yè)對外開放，合理安排開放順序。
肖立晟對本報記者表示，金融工作會議的要求明確了未來金融對外開放的順序，匯率改革仍然是擺在首位，在此基礎上穩(wěn)步推進人民幣國際化，這是一個長期的改革，同時穩(wěn)步實現(xiàn)資本項目可兌換。
與此同時，金融工作會議強調(diào)，可以結(jié)合“一帶一路”倡議，構(gòu)建開放共贏的金融平臺，建立完善金融業(yè)健康發(fā)展機制，進一步促進金融雙向開放、人民幣國際化。
SWIFT在7月底發(fā)布的一份報告中指出，中國正致力于建立長期的制度環(huán)境，以支持人民幣國際化。在“一帶一路”倡議、中國資本市場的不斷開放、人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)等因素的推動下，人民幣有望在“一帶一路”沿線國家擴大使用，并且成為新興市場經(jīng)濟體的儲備貨幣。
今年5月14日，在北京“一帶一路”國際合作高峰論壇上，中國人民銀行行長周小川發(fā)言稱，要積極發(fā)揮本幣在“一帶一路”建設中的作用。在“一帶一路”建設中，積極使用本國貨幣有助于有效動員當?shù)貎π睢⒂欣诮档蛽Q匯成本、有利于維護金融穩(wěn)定等等。
曹遠征對第一財經(jīng)記者表示，人民幣作為貿(mào)易貨幣已經(jīng)能匹配中國的貿(mào)易大國地位，但是在跨境投融資方面還屬于人民幣的弱項。而“一帶一路”倡議的實施有助于促進對外投資的人民幣使用，彌補人民幣作為投融資工具的補足，為人民幣國際化提供很大的機會。
人民銀行副行長易綱在今年3月的工作會議上表示，人民幣國際化是一個中長期戰(zhàn)略，要保持定力，穩(wěn)步實現(xiàn)目標。一是要深刻認識到中國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢沒有變，人民幣國際化的市場驅(qū)動力沒有變，這是人民幣國際化最重要的基礎和支柱。二是要做好政策的頂層設計，便利貿(mào)易、投資、支付，便利把人民幣作為國際儲備貨幣。在推動人民幣跨境使用的同時，注重穩(wěn)步推動資本項目可兌換，推進人民幣國際化使用相關(guān)基礎設施建設。三是要引導好離岸人民幣市場發(fā)展。四是要完善監(jiān)督和管理手段。
