來源：走出去服務(wù)港、工銀專融一一海外投融資

基礎(chǔ)設(shè)施投資作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，對(duì)當(dāng)前及未來經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)均有重大的貢獻(xiàn)。在“一帶一路”的國(guó)家頂層戰(zhàn)略指導(dǎo)下，中國(guó)企業(yè)通過直接投資將部分過剩產(chǎn)能和技術(shù)轉(zhuǎn)移至“一帶一路”沿線國(guó)家，既會(huì)有效促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，解決新的市場(chǎng)并改變?nèi)蛸Q(mào)易格局，也會(huì)給“一帶一路”沿線的發(fā)展中國(guó)家提供急需的資金支持，促進(jìn)沿線國(guó)家建設(shè)他們依靠自身的有限資金和技術(shù)難以實(shí)施的基建項(xiàng)目。

海外基建投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大體區(qū)分為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。在某些程度上，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可以通過企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)管理手段和商業(yè)合同加以釋緩，但是企業(yè)自身難以對(duì)投資國(guó)的政策和法律等問題所對(duì)應(yīng)的政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。

此外，收匯風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)面臨的一個(gè)巨大風(fēng)險(xiǎn)，貨幣貶值、國(guó)家政策法規(guī)調(diào)整以及經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致相關(guān)海外支付方償付能力和償付意愿的惡化。

對(duì)于中長(zhǎng)期海外基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目來說，投資金額大、資金回收周期長(zhǎng)、融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜、戰(zhàn)爭(zhēng)、主權(quán)違約、匯兌限制等突發(fā)的地域政治風(fēng)險(xiǎn)使得收匯風(fēng)險(xiǎn)更為突出。

國(guó)際經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和衡量靠企業(yè)自身是無法獨(dú)立完成的，需要國(guó)家從宏觀層面予以政策性扶持，這也奠定了出口信用保險(xiǎn)的政策性屬性的基石。自英國(guó)1919年設(shè)立出口信貸擔(dān)保局以來，世界官方出口信用機(jī)構(gòu)已經(jīng)走過了近百年的發(fā)展歷程。

中國(guó)政府于2001年12月18日（在加入WTO的背景下）在中國(guó)人民保險(xiǎn)公司和中國(guó)進(jìn)出口銀行信用保險(xiǎn)部的基礎(chǔ)上組建了中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司。

自此，中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司作為獨(dú)家政策性出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，為國(guó)內(nèi)企業(yè)開拓國(guó)際市場(chǎng)提供相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)保障服務(wù)。近年來隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)，出口信用保險(xiǎn)充分利用其政策性和專業(yè)性功能服務(wù)“一帶一路”建設(shè)。截至2017年3月，中國(guó)信保為中企“一帶一路”投資項(xiàng)目承保超過4400億美元，支付賠款16.7億美元，承保了1000多個(gè)重要大型項(xiàng)目。

銀行信貸資金在國(guó)際金融市場(chǎng)上具有優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)力。近年來，出口信用保險(xiǎn)公司加強(qiáng)了與國(guó)家招標(biāo)項(xiàng)目的聯(lián)合運(yùn)作，出口信貸成為國(guó)際產(chǎn)能合作項(xiàng)目的主要融資通道。

在中國(guó)的銀行信貸資金市場(chǎng)中，“兩優(yōu)”貸款是最有競(jìng)爭(zhēng)力的信貸資金。此類貸款指的是援外優(yōu)惠貸款和優(yōu)惠出口買方信貸。中國(guó)進(jìn)出口銀行作為“兩優(yōu)”貸款的唯一承辦銀行，近年來積極擴(kuò)大“兩優(yōu)”貸款覆蓋面，有效降低我國(guó)企業(yè)的融資成本，增強(qiáng)了企業(yè)的談判能力和競(jìng)爭(zhēng)力。

盡管“兩優(yōu)”貸款與主權(quán)擔(dān)保的出口信貸優(yōu)勢(shì)顯著，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速升級(jí)的背景下，不是所有的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目都能夠借助“兩優(yōu)”貸款與主權(quán)擔(dān)保的方式進(jìn)行出口信貸融資。

其中有大量項(xiàng)目必須經(jīng)過其他的方式（如企業(yè)擔(dān)保）完成融資。從中國(guó)企業(yè)“走出去”的具體融資案例情況來看，與直接申請(qǐng)境外貸款方式相比，大多數(shù)企業(yè)更傾向于采用內(nèi)保外貸的方式，由境內(nèi)銀行為境內(nèi)企業(yè)在境外注冊(cè)的附屬企業(yè)或參股投資企業(yè)提供擔(dān)保，由境外銀行給境外投資企業(yè)發(fā)放相應(yīng)貸款。

從政府角度看，內(nèi)保外貸推動(dòng)了人民幣的國(guó)際化，并為“一帶一路”上的企業(yè)提供了新的融資方案。從融資機(jī)構(gòu)角度來看，境外銀行也可以通過內(nèi)保外貸發(fā)展貸款業(yè)務(wù)，擴(kuò)大客戶群體，如中行、建行等國(guó)有銀行就通過境外分行或者控股的境外銀行開展內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)，推動(dòng)其全球業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和布局。

在信保機(jī)構(gòu)與一大批中國(guó)企業(yè)攜手，為沿線國(guó)家的合作伙伴提供了強(qiáng)大的“中國(guó)信用”，促成中國(guó)與沿線國(guó)家實(shí)現(xiàn)了更高水平的經(jīng)貿(mào)合作的同時(shí)，也觀察到，目前基建海外融資擔(dān)保面臨如下主要瓶頸和挑戰(zhàn)：

對(duì)國(guó)家主權(quán)擔(dān)保的依賴導(dǎo)致獲取擔(dān)保的企業(yè)和項(xiàng)目準(zhǔn)入門檻高

中國(guó)信保機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目評(píng)估和審批工作中通常對(duì)國(guó)家主權(quán)擔(dān)保有較高要求，無論是要求主權(quán)擔(dān)保的項(xiàng)目比例還是要求的擔(dān)保程度較西方國(guó)家信保機(jī)構(gòu)的要求都更嚴(yán)格，從而導(dǎo)致獲取保險(xiǎn)的企業(yè)和項(xiàng)目準(zhǔn)入門檻高。

相當(dāng)數(shù)量的有意參與跨境投資的中國(guó)企業(yè)或項(xiàng)目需選擇承擔(dān)較高的保險(xiǎn)費(fèi)用，或選擇無保險(xiǎn)狀態(tài)的投資，甚至項(xiàng)目因不能獲取信保保險(xiǎn)而流產(chǎn)。

作為政策性保險(xiǎn)，以國(guó)家信用為保障和依托可以有效避免出口企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，但如果過分依賴國(guó)家主權(quán)擔(dān)保，將會(huì)制約信保機(jī)構(gòu)所能發(fā)揮的積極影響。

事實(shí)上，不管是對(duì)主權(quán)擔(dān)保過于依賴也好，還是保費(fèi)過高也好，都反映了信保機(jī)構(gòu)為了控制其風(fēng)險(xiǎn)敞口而被迫采取的較保守的承保意愿。

隨著跨境投資單筆交易額近年來的水漲船高，如果企業(yè)進(jìn)行保險(xiǎn)理賠，信保機(jī)構(gòu)將承擔(dān)數(shù)目驚人的賠償金，而要求國(guó)家主權(quán)進(jìn)行擔(dān)保則很大程度地降低了信保機(jī)構(gòu)可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

然而，出口信貸保險(xiǎn)的各方所進(jìn)行的并非是一場(chǎng)零和游戲，信保機(jī)構(gòu)和對(duì)外投資企業(yè)之間有很多空間可以實(shí)現(xiàn)共贏。例如，西方國(guó)家采用的信保機(jī)構(gòu)之間聯(lián)合承保以及再保險(xiǎn)的方法均可以整體上降低信保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，提高盈利能力。針對(duì)這些西方國(guó)家的信保工作實(shí)踐案例，我們將在后進(jìn)行詳細(xì)闡述。

缺乏有效的信息渠道和國(guó)際溝通合作的機(jī)制 

出口信貸機(jī)構(gòu)既有其存在的商業(yè)意義，也有一定程度的政治意義。由于跨境投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較境內(nèi)投資更加嚴(yán)峻復(fù)雜，政府或非政府機(jī)構(gòu)之間針對(duì)跨境投資的溝通與合作是西方發(fā)達(dá)國(guó)家控制風(fēng)險(xiǎn)的常用手段。

例如經(jīng)濟(jì)合作組織通過一系列協(xié)議（如《官方支持的出口信用指導(dǎo)原則協(xié)定》對(duì)于直接貸款的利率、出口信貸的擔(dān)保條件、成員國(guó)之間的爭(zhēng)端解決都做出了明確的規(guī)定，有效約束了成員國(guó)之間跨境投資業(yè)務(wù)融資和擔(dān)保的若干問題。

我國(guó)目前尚未就跨境投資業(yè)務(wù)融資或出口信用保險(xiǎn)與其他國(guó)家開展對(duì)話或落實(shí)文件協(xié)議，這使得我們相關(guān)部門在跨境投資業(yè)務(wù)的監(jiān)管、審批和服務(wù)過程中缺乏獲取充分信息的渠道。

企業(yè)開拓海外市場(chǎng)多元化的項(xiàng)目對(duì)承保提出新的要求和挑戰(zhàn)

隨著我國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略的全面實(shí)施，中企對(duì)外投資業(yè)務(wù)迎來了高速增長(zhǎng)。相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，“一帶一路”沿線國(guó)家蘊(yùn)含了更大風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)對(duì)出口信用保險(xiǎn)的需求也與日俱增。

同時(shí)，與傳統(tǒng)的出口業(yè)務(wù)不同，對(duì)外投資業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間更長(zhǎng)，往往持續(xù)幾年甚至幾十年。企業(yè)開拓海外市場(chǎng)多元化的項(xiàng)目承保需求給信保機(jī)構(gòu)帶來了新的機(jī)遇，同時(shí)也對(duì)信保承保方式和產(chǎn)品的多樣化、信保審批流程的高效化提出了新的挑戰(zhàn)。 

一個(gè)完整的投資鏈條往往包括事前若干輪充分的溝通談判、盡職調(diào)查和各種法律文件的落實(shí)。截至交易完成之時(shí)，這些工作可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)月甚至數(shù)年。有效的出口信用保險(xiǎn)工作和風(fēng)險(xiǎn)控制工作毫無疑問需要投入大量的人力物力參與到項(xiàng)目交易、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)處理、索賠理賠的過程中。

例如，西方出口信貸機(jī)構(gòu)依賴自身的海外分支機(jī)構(gòu)或是合作機(jī)構(gòu)的能力，在各大洲的主要國(guó)家均有專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行項(xiàng)目考察和風(fēng)險(xiǎn)管理的工作，而缺乏廣泛分布的工作團(tuán)隊(duì)使得我國(guó)信保機(jī)構(gòu)難以完整地識(shí)別和把控項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

在這樣的背景下，信保機(jī)構(gòu)如僅能以依國(guó)家資信評(píng)級(jí)以及案頭研究的工作結(jié)論為主要判斷依據(jù)，則會(huì)大大降低承保效率。

成熟國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)中的棕地項(xiàng)目（Brownfield）和綠地項(xiàng)目（Greenfield）投資已經(jīng)摸索出一套完整的投融資體系，各方分工明確，主要包括項(xiàng)目公司、股權(quán)及債權(quán)投資人、EPC和運(yùn)營(yíng)維護(hù)承包商、服務(wù)采購(gòu)方（針對(duì)存在固定服務(wù)采購(gòu)合同的項(xiàng)目）、出口信貸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（ECA）以及政府。具體關(guān)系見下圖。

在這一體系中，ECA承擔(dān)了重要角色，它不僅為投資人和項(xiàng)目公司提供不同程度的擔(dān)保，同時(shí)也會(huì)在一些案例中作為直接貸款出資人。

而除了顯而易見的保險(xiǎn)和資金貢獻(xiàn)以外，ECA機(jī)構(gòu)以其獨(dú)特的視角和豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)為項(xiàng)目貢獻(xiàn)大量的投融資、盡職調(diào)查以及建造運(yùn)營(yíng)的寶貴意見。

圖1：發(fā)達(dá)國(guó)家出口信用保險(xiǎn)體系

大多數(shù)的發(fā)達(dá)國(guó)家是經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）的成員。OECD約束ECA在提供出口信用保險(xiǎn)的同時(shí)，所對(duì)應(yīng)的出口優(yōu)惠貸款需受限于國(guó)際貿(mào)易公平競(jìng)爭(zhēng)的準(zhǔn)則。

1978年4月OECD建立的“OECD出口信貸君子協(xié)議”，致力于維持一個(gè)有序信貸市場(chǎng)的運(yùn)作。出口信保機(jī)構(gòu)之間的合作不僅很好地實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偤托畔⒐蚕恚灿行?duì)成員國(guó)之間的投保和承保行為進(jìn)行約束，并且在遭遇項(xiàng)目理賠等爭(zhēng)端時(shí)，增加了信保機(jī)構(gòu)整體的話語權(quán)。

海外的信保申請(qǐng)程序通常以路演的方式，由業(yè)主或財(cái)務(wù)顧問先跟信保公司陳述項(xiàng)目概況，商議項(xiàng)目的價(jià)值、經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益，詳述融資計(jì)劃和其他項(xiàng)目相關(guān)的文件（如：電廠項(xiàng)目的購(gòu)電協(xié)議和運(yùn)維計(jì)劃、公路項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、石油和天然氣管道項(xiàng)目的政府協(xié)議等）。

緊隨其后的是在業(yè)主與供應(yīng)商簽署商業(yè)合同的基礎(chǔ)上，由業(yè)主指定的銀行與信保公司申請(qǐng)信用保險(xiǎn)。以英國(guó)為例，英國(guó)的出口信保署（Export Credits Guarantee Department）通常在收到信保申請(qǐng)和相關(guān)項(xiàng)目資料后，在能夠滿足內(nèi)部對(duì)項(xiàng)目的可行性、穩(wěn)健性、項(xiàng)目參與者的可靠性的認(rèn)可，并且確認(rèn)有足夠的政治、法律和監(jiān)管環(huán)境基礎(chǔ)上，才會(huì)出具保險(xiǎn)意向函。意向函的內(nèi)容包含信保的條款、條件以及對(duì)如何取得最終保函進(jìn)行協(xié)商。

信保機(jī)構(gòu)對(duì)于項(xiàng)目的貢獻(xiàn)除了提供信用背書以外，還提供了獨(dú)特的視角和經(jīng)驗(yàn)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行其專業(yè)細(xì)化的調(diào)研工作，其權(quán)威性也與其他商業(yè)機(jī)構(gòu)聯(lián)合保障了項(xiàng)目信譽(yù)，從而增加項(xiàng)目的可融資性，就此我們也觀察到許多相關(guān)的國(guó)際融資案例7。包括：

信保機(jī)構(gòu)與開發(fā)銀行聯(lián)合分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)

以美洲開發(fā)銀行（IDB）為例，IDB的優(yōu)質(zhì)債權(quán)人地位降低了私人保險(xiǎn)公司共同參與債券交易的風(fēng)險(xiǎn)，促使私人信保公司參與交易。IDB運(yùn)用了這種方式收購(gòu)智利公路收費(fèi)公司所發(fā)放的債券，并讓私人信保公司提供信用保險(xiǎn)來覆蓋絕大多數(shù)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

地方政府協(xié)助證券化融資

美國(guó)國(guó)際開發(fā)署（USAID）旗下的發(fā)展信貸機(jī)構(gòu)（DCA）與地方政府合作，協(xié)助在印度一個(gè)由地方機(jī)構(gòu)（ULB）主辦的廢水處理項(xiàng)目的融資。其中，DCA負(fù)責(zé)提供部分政治風(fēng)險(xiǎn)信保，而地方政府協(xié)助項(xiàng)目增信。增信的方式是以提供額外的保險(xiǎn)賬戶，其中包括由ULB出資的代理賬戶和地方政府出資的還本付息儲(chǔ)備金，來幫助匯集市政債券的發(fā)行。

私有化交易和棕地項(xiàng)目信保支持

私有化交易大多數(shù)為棕地投資項(xiàng)目，因此未必涉及新的投資，所以往往無法得到政府出口信貸的支持。盡管如此，在足夠的政策和商業(yè)效應(yīng)的基礎(chǔ)上，多邊和雙邊機(jī)構(gòu)近年來有對(duì)私有化交易提供政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保和其他風(fēng)險(xiǎn)局部性擔(dān)保的趨勢(shì)。羅馬尼亞有一個(gè)政府配電公司私有化的案例。

其中，世界銀行對(duì)配電公司在新的電力監(jiān)管機(jī)制下私有化后的前期，因監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)所造成的經(jīng)濟(jì)損失，提供局部性監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。除此之外，在全私有的棕地項(xiàng)目交易上，日本國(guó)際合作銀行（Japan Bank for International Cooperation）也有為日本私有投資人提供投資風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，協(xié)助日本私有投資人收購(gòu)海外項(xiàng)目的股權(quán)的案例。

企業(yè)和信保機(jī)構(gòu)聯(lián)合分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)

南非業(yè)主在一個(gè)莫桑比克天然氣項(xiàng)目中提供了企業(yè)擔(dān)保，協(xié)助銀行規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)以外的其他商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)主無法控制的政治風(fēng)險(xiǎn)則由世界銀行、MIGA、南非出口信貸集團(tuán)（Export Credit Insurance Corporation of South Africa）聯(lián)合提供信用擔(dān)保來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

另外在一個(gè)西非的天然氣管道項(xiàng)目案例中，世界銀行提供了局部性商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，而一家私人政治風(fēng)險(xiǎn)信保供應(yīng)商與MIGA合作一起提供政治風(fēng)險(xiǎn)信保和合同違約信保。以上兩個(gè)案例在業(yè)主對(duì)聯(lián)合體提出索賠的情況下將依照風(fēng)險(xiǎn)類型和擔(dān)保比例由聯(lián)合體中的個(gè)別機(jī)構(gòu)分?jǐn)偹髻r金額。

全球性機(jī)構(gòu)為政府設(shè)置信保機(jī)制

從國(guó)際的案例中可見一些已開發(fā)國(guó)家所建立的多邊和雙邊機(jī)構(gòu)在為開發(fā)中國(guó)家政府，以短期信貸或種子基金的方式設(shè)置信保機(jī)制，吸引外資投資者參與和協(xié)助基礎(chǔ)建設(shè)的開發(fā)。除此之外，許多私人機(jī)構(gòu)也有意參與或協(xié)助建立發(fā)展中國(guó)家的信保機(jī)制。

提供全面的海外投資保險(xiǎn)產(chǎn)品

近年來，由信保覆蓋慣例風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目已成為大規(guī)模基建項(xiàng)目融資的必備條件，隨著全球經(jīng)濟(jì)布局的變化，擴(kuò)展信保的覆蓋到規(guī)避可選的風(fēng)險(xiǎn)類別，可以有效提高項(xiàng)目的信譽(yù)和提升項(xiàng)目的可融資能力。

在可選性風(fēng)險(xiǎn)類別中，因政府行為或非參與行為所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)（特別是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)和次主權(quán)政府風(fēng)險(xiǎn)）規(guī)避需求有大幅度的提升。從信保機(jī)構(gòu)的角度來看，為響應(yīng)市場(chǎng)需求，在信保產(chǎn)品的種類和選擇性上都需要有大幅度的提升。

建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

信保機(jī)構(gòu)可以有效地與其他商業(yè)機(jī)構(gòu)聯(lián)合提升項(xiàng)目信譽(yù)，以降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，為避免責(zé)任過度累積，未來也可以考慮采取再保險(xiǎn)的方式將其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任再轉(zhuǎn)移給其他保險(xiǎn)人，這對(duì)于出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定將具有重要的意義。

加強(qiáng)與國(guó)際組織的溝通與合作

中國(guó)目前尚不是OECD成員國(guó)，根據(jù)我們的理解，中國(guó)與OECD國(guó)家在出口信用保險(xiǎn)工作上的合作存在現(xiàn)實(shí)的可能性，與OECD以及其他國(guó)家、地區(qū)和國(guó)際組織取得進(jìn)一步溝通與合作，將更好地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偤托畔⒐蚕怼?/p>

引入商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，形成競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制

當(dāng)我國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模和海外投資保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展到一定階段時(shí)，相關(guān)部門可參考引入短期出口信用保險(xiǎn)市場(chǎng)主體參與競(jìng)爭(zhēng)的做法，在海外投資保險(xiǎn)領(lǐng)域，引入有實(shí)力的商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，試點(diǎn)開展海外投資保險(xiǎn)，通過允許適度競(jìng)爭(zhēng)，激發(fā)“鯰魚效應(yīng)”，逐步降低海外投資保險(xiǎn)費(fèi)率，使得廣大海外投資企業(yè)能夠享受更為優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)服務(wù)。

來源：安永；本文已發(fā)表于《國(guó)際融資》雜志2017年7月刊，原文標(biāo)題為《“一帶一路”與國(guó)際產(chǎn)能合作融資擔(dān)保研究》。作者：王琰，安永華北區(qū)財(cái)務(wù)交易咨詢合伙人。