來源：外匯頭條（ID：waihuitoutiao）

這一輪全球同步復(fù)蘇，美國沖在了最前面，而稍晚開始的亞洲也在2016年邁入了擴(kuò)張周期。在這一背景下，亞洲各國央行醞釀起了加息，韓國打了頭陣。

11月30日，周四(11月30日)韓國央行宣布將基準(zhǔn)利率從1.25%上調(diào)至1.50%，這也是在美聯(lián)儲本輪經(jīng)濟(jì)周期首次加息23個月后，亞洲地區(qū)的央行打響的加息第一槍。此前韓國央行還稱，將維持寬松政策立場。消息公布后韓元兌美元快速下跌，韓國國債走高。

牛津經(jīng)濟(jì)研究所(OE)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Louis Kuijs告訴第一財經(jīng)記者，“預(yù)計亞洲央行會陸續(xù)在2018年加息，幅度在25-50基點(diǎn)不等，預(yù)計2018年美國可能會加息75個基點(diǎn)。不過我們不認(rèn)為澳洲和日本會加息。”

此外，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計，中國的市場利率有變動的可能性。“美國未來加息次數(shù)，可能對中國利率造成一定的壓力，央行流動性調(diào)控工具操作利率或有上調(diào)可能?。”交通銀行高級研究員陳冀對記者表示，適逢年底，季節(jié)性流動性趨緊疊加監(jiān)管加強(qiáng)預(yù)期，中性貨幣政策下短期債市利率上行壓力仍存。

亞洲各央行明年將迎“加息潮”

在美聯(lián)儲加息的背景下，新興市場都會面臨較大的資金流出壓力，因此跟隨加息似乎是一個必要選項。此外，亞洲各國去年來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭明顯，加息也是合適的。

11月初，韓國央行向國會提交了貨幣政策評估報告，表示出對貨幣政策收緊的傾向。由于經(jīng)濟(jì)增長會在今年超過3%，同時通脹逼近2%(2016-2018年的通脹控制區(qū)間為1%-3%)，這也是過去數(shù)年來韓國第一次達(dá)到通脹控制區(qū)間的中值。值得注意的是，韓國央行在上次的議息會議中已經(jīng)出現(xiàn)了3票支持加息的狀況。由于貨幣政策委員會共有7位成員，因此加息的可能性已經(jīng)明顯上升。

11月以來，韓元對美元多次創(chuàng)下一年以來新高。11月16日，韓元兌美元創(chuàng)下去年9月以來新高，韓國官員表示漲勢過度。韓國財長Kim Dong-yeon還表示，盡管全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國內(nèi)消費(fèi)都表現(xiàn)疲軟，但今年韓國可以實現(xiàn)3%的經(jīng)濟(jì)增長。事實上，Kim Dong-yeon還似乎嘗試“口頭干預(yù)”。他表示，“絕對不希望”通過提振韓元兌美元，從而幫助人均國民收入達(dá)到3萬美元，實現(xiàn)這一水平并不容易，政府將竭盡全力地努力，但不會堅持相關(guān)數(shù)字。

其實，今年以來，關(guān)于哪家央行會第一個跟進(jìn)美聯(lián)儲加息的討論甚囂塵上。對于亞洲各大央行來講，加與不加息這一問題的確面臨挑戰(zhàn)：一方面他們希望通過加息來抑制資本外流，另一方面，加息又可能對國內(nèi)的債務(wù)償付造成壓力。

盡管如此，Louis Kuijs告訴第一財經(jīng)記者，預(yù)計2018年亞洲各大央行可能會相繼加息，但幅度不會太大?！拔覀儾徽J(rèn)為實際利率會提升很多。多數(shù)亞洲經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策會保持較為寬松，核心通脹將維持溫和、匯市穩(wěn)定。我們預(yù)計亞洲GDP增速會在2018年放緩，但仍將超過2012-2016年的水平，只有印度可能會大幅上升?！?/p>

亞洲貨幣在2017年普遍對美元大幅上升，機(jī)構(gòu)預(yù)計，明年亞洲貨幣將對美元基本維持穩(wěn)定，可能小幅對美元貶值。其中，美國財政擴(kuò)張可能會導(dǎo)致美元走升。

中國市場利率或有變動

盡管中國的存貸款基準(zhǔn)利率始終維持不變，但其實中國的公開市場利率已經(jīng)從去年以來走升。

去年12月和今年3月美聯(lián)儲加息后，中國貨幣市場政策利率都出現(xiàn)了上升的情況。

比如，北京時間2017年3月16日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點(diǎn)到0.75%至1.00%水平;3月16日上午，中國央行對7天、14天和28天的逆回購利率分別上調(diào)10個基點(diǎn)至2.45%、2.60%和2.75%。對17家金融機(jī)構(gòu)開展3030億元MLF操作，其中6個月、一年期中標(biāo)利率分別為3.05%、3.20%，上調(diào)10個基點(diǎn)。

不過，此后并未再出現(xiàn)“跟隨加息”的情況。但四季度以來，由于去杠桿持續(xù)、大資管監(jiān)管趨嚴(yán)、央行維持“削峰填谷”的貨幣調(diào)控思路，中國資金面仍然維持了緊平衡的狀態(tài)，十年期國債收益率一度破4%，十年期國開債收益率更是突破了5%。

“近期國債收益率又有所下行，不過預(yù)計年末資金面仍然趨緊，長端利率仍然有走升的可能?！标惣礁嬖V記者。

金融去杠桿以來，十年期國債到期收益率由2.73%升至今年三季度末3.61%，四季度“破4”后回落?！岸潭肆鲃有跃o平衡和監(jiān)管加強(qiáng)預(yù)期的影響,國債利率整體上移，企業(yè)債、公司債等企業(yè)直接融資成本上升。貨幣市場利率上升向信貸市場傳遞(滯后1-2季度)，當(dāng)前貸款利率已經(jīng)連續(xù)3個季度保持上升趨勢。?”陳冀表示，2018年，若M2增速不能一定程度反彈，貨幣市場利率將進(jìn)一步上升。

一些市場機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，在中國穩(wěn)健中性的貨幣政策下，存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購充分體現(xiàn)了中性政策的特征：中樞利率穩(wěn)定在2.90%附近，R007等回購利率依然隨市場流動性周期性波動而上下波動。美國未來加息次數(shù)，可能對國內(nèi)利率造成一定的壓力，央行流動性調(diào)控工具操作利率或有上調(diào)可能，預(yù)計2018年存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購中樞利率保持相對穩(wěn)定;操作利率若上調(diào)，中樞水平則向上平移。