來源：跨境金融50人論壇  作者：朱玉庚

編者按：

俗話說，“兵馬未動，糧草先行”。中國“走出去”企業(yè)在境外實施“一帶一路”建設(shè)項目前，首先要與國內(nèi)金融機構(gòu)就項目的融資方案達成一致?？缇辰鹑趯Α耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)項目起到重要的先導(dǎo)和催化劑作用。有時候，“走出去”企業(yè)能否獲得銀行融資支持，甚至成為其能否中標境外項目的決定性因素。

有朋友可能會問，若境外項目在施工前并未向銀行申請融資，在建設(shè)過程中出現(xiàn)資金緊張，導(dǎo)致工程無法繼續(xù)，是否還能再向銀行申請融資？下面，筆者便通過一則拖期工程項目的跨境融資案例來探討這個問題的解決方案。

一、一個“現(xiàn)匯項目”拖期案例

為響應(yīng)“一帶一路”倡議，中國著名的國際工程承包商A公司承攬了非洲某國一個民生工程的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，施工期三年，質(zhì)保期兩年。該項目的業(yè)主系當?shù)卣块T，總承包商A公司認為業(yè)主具備EPC承包合同的付款能力，因而并未向我國銀行申請融資。這就是典型的“現(xiàn)匯項目”。

在項目施工建設(shè)的第一年，業(yè)主按照總承包商的施工進度正常付款。從第二年起，業(yè)主財政出現(xiàn)緊張，時而出現(xiàn)拖欠工程款情況；總承包商繼續(xù)墊資施工。當項目完工進度達55%時，業(yè)主實際付款進度只有40%；總承包商不愿繼續(xù)墊資從而中止施工，項目陷入停頓。

二、“一帶一路”境外項目融資的主流模式

（一）現(xiàn)匯項目與融資項目孰優(yōu)孰劣？

按照項目是否需要融資，中國“走出去”企業(yè)參與的對外工程承包項目可以分為現(xiàn)匯項目和融資項目。現(xiàn)匯項目由境外業(yè)主自籌資金，體現(xiàn)了我國承包商良好的資質(zhì)實力和較強的議價能力。然而，現(xiàn)匯項目可遇不可求；越來越多的業(yè)主希望承包商能夠“帶資承包”，即“EPC+F”。中國承包商在競標境外業(yè)主的施工項目時，不僅要認真準備“技術(shù)標書”，更要拿出具有競爭力的“商務(wù)標書”。商務(wù)標書中非常重要的一部分內(nèi)容便是融資方案建議。

現(xiàn)匯項目無需我國承包商解決融資問題，是承包商非常青睞的項目。然而，若出現(xiàn)上述案例中業(yè)主支付能力不足的情況，現(xiàn)匯項目同樣可能陷入困頓。在當今的國際工程承包市場上，更多的業(yè)主需要承包商解決項目資金問題，融資項目已成為市場主流。

（二）出口買方信貸與出口賣方信貸孰優(yōu)孰劣？

出口信貸（Export Credit）可以分為出口買方信貸和出口賣方信貸。無論買方信貸，還是賣方信貸，均是中國的銀行為中國“走出去”項目提供的融資支持。顧名思義，買方信貸便是中國的銀行直接為境外買方提供的貸款；賣方信貸便是中國的銀行為國內(nèi)出口商提供的貸款。

買方信貸的優(yōu)點是，出口企業(yè)無需向國內(nèi)銀行舉債，從而降低了出口企業(yè)的資產(chǎn)負債率。但是買方信貸的借款人在境外，境外借款人向國內(nèi)銀行申請貸款的程序較賣方信貸更為復(fù)雜。賣方信貸的優(yōu)點是出口企業(yè)向國內(nèi)銀行申請貸款更為便捷，因而有利于項目盡快推進，出口企業(yè)掌握對外商務(wù)合同談判主動權(quán)。但是境外項目往往施工期較長、合同金額較大，出口賣方信貸會加重出口企業(yè)的債務(wù)負擔。

在當前我國“走出去”企業(yè)參與的對外工程承包項目中，絕大多數(shù)采用由中國出口信用保險公司（以下簡稱“中信保公司”）提供出口買方信貸保險、國內(nèi)銀行為境外業(yè)主提供出口買方信貸的模式。出口買方信貸保險的保險人是中信保公司，被保險人是融資銀行，保險標的是貸款協(xié)議的本金及利息。中信保公司自成立以來，在此險種下，從未出現(xiàn)拒賠融資銀行的先例。出口買方信貸保險已經(jīng)成為“銀信企”通力合作、支持“一帶一路”建設(shè)的拳頭產(chǎn)品。

三、打通境外拖期工程融資痛點，服務(wù)施工建設(shè)“最后一公里”

“一帶一路”建設(shè)進入新時代、開啟新征程。政策性保險公司和國內(nèi)銀行為“走出去”企業(yè)打通拖期工程融資痛點、服務(wù)施工建設(shè)“最后一公里”，負有義不容辭的責任。

（一）東道國國民福祉所系，承包商履約責任所在

“一帶一路”建設(shè)項目，多為關(guān)系東道國居民福祉的民生工程。中國作為負責任大國，歷來將中國“走出去”企業(yè)參與的對外承包工程項目視為兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系和兩國人民友誼的紐帶。伊朗德黑蘭地鐵、坦贊鐵路等一大批具有國際影響力的項目，凝聚了中國承包商的智慧和汗水。中國企業(yè)在國際工程承包市場積累的良好聲譽和國際影響力，正是中國人民克服困難、堅韌不拔的意志力和中國承包商責任擔當?shù)淖詈皿w現(xiàn)。

本案中，中國承包商的施工實力較強，工程履約能力毋庸置疑。然而，此類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目通常金額較大、期限較長；當業(yè)主嚴重拖欠工程款時，中國承包商因資金緊張也較難繼續(xù)施工。在這種情況下，借助銀行融資以解燃眉之急，成為中國承包商履行對外承包合同義務(wù)的不二之選。

（二）政策性保險責任擔當，國內(nèi)融資銀行雪中送炭

作為支持“一帶一路”建設(shè)的主流融資模式，出口買方信貸近年來取得長足發(fā)展。在此模式下，中信保公司代表中華人民共和國財政部出具出口買方信貸保險，國內(nèi)銀行基于此保險為境外借款人直接提供融資。通常而言，中國承包商、境外業(yè)主需在項目施工前，便向中信保公司和國內(nèi)銀行提出業(yè)務(wù)申請并簽署保險合同、貸款協(xié)議。隨著項目的施工進度，國內(nèi)融資銀行按比例陸續(xù)發(fā)放貸款，以解決工程施工所需資金。

然而，本案中的工程已經(jīng)拖期，而項目開工前，承包商和業(yè)主并未申請融資。中信保公司和國內(nèi)銀行介入此類項目，需要開展更加細致的盡職調(diào)查工作，做出更大的努力。作為我國唯一的官方出口信用保險機構(gòu)，中信保公司為此項目出具政策性保險，是擔綱歷史使命、支持“一帶一路”建設(shè)的體現(xiàn)。國內(nèi)銀行基于政策性保險，在科學論證項目風險的基礎(chǔ)上提供融資，是金融支持實體經(jīng)濟、為“走出去”企業(yè)雪中送炭的責任擔當。

四、金融服務(wù)拖期項目的具體實施方案

（一）指導(dǎo)原則：商務(wù)與融資“齊頭并進”，出口承包商、業(yè)主、金融機構(gòu)“三方共贏”

出口買方信貸的融資基礎(chǔ)是商務(wù)合同。本項目商務(wù)合同已經(jīng)拖期。因此，商務(wù)合同修訂和融資談判工作應(yīng)齊頭并進，協(xié)調(diào)一致。作為“一帶一路”境外項目金融服務(wù)的提供者，中信保公司和融資銀行應(yīng)該協(xié)助出口商和業(yè)主按照對項目執(zhí)行更有利的方式，同步開展各項商務(wù)和融資工作，切實發(fā)揮金融對項目的引領(lǐng)和撬動作用。出口承包商必須與中信保公司和銀行保持密切的溝通，就工程現(xiàn)有形象進度、商務(wù)合同的重啟方案、項目的保險方案、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計和風險把控等進行妥善安排，達成出口承包商、業(yè)主、金融機構(gòu)“三方共贏”的局面。

（二）實施步驟：

1.重啟商務(wù)談判，簽署補充協(xié)議

出口承包商向中信保公司和融資銀行詳細介紹拖期項目情況。中信保公司和融資銀行根據(jù)項目拖期的具體情況，輔導(dǎo)出口承包商與境外業(yè)主重啟商務(wù)合同談判、簽署商務(wù)合同補充協(xié)議。首先，承包合同雙方重啟商務(wù)談判，在對工程現(xiàn)有形象進度、工程量及已付未付款項達成一致的基礎(chǔ)上，進一步協(xié)商工程中斷期間維護費用、重啟工程所需條件、新的工程造價及工期等事項。接下來，雙方修訂商務(wù)合同，簽署新的補充協(xié)議。在補充協(xié)議中，明確已完成工程量及工程款結(jié)算現(xiàn)狀，確定新的工作范圍（SCOPE OF WORK）、合同金額、付款方式、施工期限、質(zhì)保期等直接影響融資條件的關(guān)鍵要素。

2.設(shè)計融資方案，確定關(guān)鍵融資要素

拖期項目的融資方案，較正常項目更為復(fù)雜。中信保公司和融資銀行應(yīng)主動進行金融創(chuàng)新，積極、穩(wěn)健地設(shè)計出口買方信貸的融資方案。本案中，應(yīng)重點開展以下工作，確定關(guān)鍵性融資要素：

（1）提款期與還款期

融資銀行、出口承包商應(yīng)與境外業(yè)主（借款人）洽談融資期限。在本案中，原商務(wù)合同施工期三年，質(zhì)保期兩年。實際執(zhí)行過程中，施工期已過半，項目陷入停頓。那么，出口買方信貸的提款期是否應(yīng)該設(shè)計為1.5年？筆者認為不妥。拖期項目的再施工，應(yīng)給商務(wù)合同雙方留有充足時間，以便開展工程重啟等相關(guān)工作。銀行應(yīng)該請出口承包商科學評估項目最終完工所需時間，將提款期與工程施工期合理匹配。比如該項目承包商認為，穩(wěn)妥起見，工程重啟后仍需兩年才能最終完工，則出口買方信貸的提款期應(yīng)該設(shè)置為兩年。關(guān)于貸款還款期，銀行也需要與借款人進行細致的溝通后，根據(jù)項目現(xiàn)金流、業(yè)主還款能力等多種因素妥善安排。

（2）保費融資與保費分期繳納

絕大多數(shù)情況下，出口買方信貸保險的保費需要期初躉交。為體現(xiàn)政策性支持，中信保公司對于確實存在保費支付困難的項目，采取如下兩種變通方式：一種是當保費超過600萬美元時,可申請分次繳納;另一種是當保費超過1000萬美元時,借款人可向融資銀行就保費也申請融資，中信保公司會將保費融資部分也納入其承保范圍。

該項目業(yè)主資金較為緊張。出口承包商和融資銀行可向其介紹上述承保政策，為其提供貼心、周到的服務(wù)。

（3）還款計劃表與“報銷式放款”

出口買方信貸保險的保險標的是融資銀行放款本金及利息。因此，在設(shè)計保險方案和融資方案過程中，融資銀行需向中信保公司提供貸款本息測算表，以便中信保公司確定其承保金額。在貸款的實際發(fā)放過程中，銀行的每一筆放款，均對應(yīng)中信保公司的保險責任。

在正常項目的本息測算表中，融資銀行會按照出口承包商的施工進度匡算貸款發(fā)放進度和利息。但是在拖期項目中，放款的進度與正常項目存在較大差異。比如本案例中，項目完工進度達55%，業(yè)主實際付款進度只有40%。那么銀行后續(xù)放款進度應(yīng)該如何設(shè)計呢？按照出口買方信貸保險和出口買方信貸的原理，銀行的每一筆貸款發(fā)放，必須有中信保公司的保險作為風險緩釋措施。在本案中，中信保公司充分發(fā)揮政策性保險的支撐作用，將承包商已施工而業(yè)主未付款的部分（即15%）也納入承保范圍。在此保險基礎(chǔ)上，融資銀行在出口買方信貸協(xié)議中的第一筆放款，便是將出口合同15%款項的金額，發(fā)放給借款人，并同時受托支付給出口承包商。此部分銀行放款，對應(yīng)著承包商已施工、但業(yè)主拖欠的工程款，憑工程量單和監(jiān)理報告而放款，因而可以稱做“報銷式放款”?！皥箐N式放款”形成了國內(nèi)銀行對境外借款人的債權(quán)，實現(xiàn)了出口承包商回收此前工程拖欠款，堪稱中信保公司和融資銀行在支持“一帶一路”建設(shè)過程中的金融創(chuàng)新之舉。

（朱玉庚 中國人民大學國際貨幣研究所副研究員、中信銀行總行國際業(yè)務(wù)部）