上周五晚間，央行轉(zhuǎn)發(fā)了中國貨幣網(wǎng)的一則公告。這則公告顯示，近期受美元指數(shù)走強和貿(mào)易摩擦等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期行為。

基于自身對市場情況的判斷，8月份以來人民幣兌美元匯率中間價報價行陸續(xù)主動調(diào)整了“逆周期系數(shù)”，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。

截至目前發(fā)稿時，絕大多數(shù)中間價報價行已經(jīng)對“逆周期系數(shù)”進行了調(diào)整，預(yù)計未來“逆周期因子”會對人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定發(fā)揮積極作用。

據(jù)了解，受到這則公告的影響，人民幣周五晚間快速走高，離岸人民幣兌美元一度大漲千點，收復(fù)6.80關(guān)口。上周五夜盤的在岸人民幣兌美元匯率出現(xiàn)大幅反彈，截至上周五夜盤收盤，在岸人民幣兌美元匯率報收于6.8050，較上一交易日夜盤大漲了750個基點。

8月27日，人民幣兌美元中間價調(diào)升202個基點，報6.8508。

重啟"逆周期因子"，釋放了啥信號？

“此次央行重啟‘逆周期因子’，主要目的是對沖市場順周期行為，引導(dǎo)市場預(yù)期，防止形成過度‘羊群’效應(yīng)，打擊套利資金，進而緩解貶值壓力，避免人民幣匯率過于偏離基本面。” 交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示。

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫表示，9月份前后是人民幣貶值壓力最大的月份，此時重啟“逆周期因子”恰逢其時。2017年5月份推出“逆周期因子”本就是為應(yīng)對匯率貶值壓力，在匯率穩(wěn)定后逐漸退出，如今匯率貶值壓力愈加濃厚，此時再次重啟有利于穩(wěn)定市場情緒。

王有鑫稱，此時重啟"逆周期調(diào)節(jié)因子"，很好地顯示了央行的主動性和前瞻性，可有效避免超調(diào)現(xiàn)象和羊群效應(yīng)的發(fā)生，避免國際風(fēng)險的波動和沖擊。同時這也釋放了幾點信號，一是確定了風(fēng)險底線，暗示目前匯率水平已接近短期均衡匯率，監(jiān)管機構(gòu)不希望匯率再次大幅貶值，沖擊市場情緒。二是同樣顯示了央行穩(wěn)定匯率的信心和決心，如果形勢繼續(xù)惡化，不排除繼續(xù)使用其他手段。

今年以來，人民幣匯率大體上經(jīng)歷了一個“先升后貶”過程，雙向波動特征明顯。進入6月份以來，人民幣兌美元匯率貶值速度加快。

針對匯率未來的趨勢， 交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，在逆周期因子的影響下，市場預(yù)期或會有所改變，短期內(nèi)人民幣匯率有望擺脫連續(xù)貶值格局，呈現(xiàn)雙向波動特征。中期看，美國經(jīng)濟穩(wěn)步向好、美聯(lián)儲漸進加息、歐日央行保持政策寬松以及部分新興經(jīng)濟體貨幣危機條件下，美元指數(shù)仍獲支撐，加之貿(mào)易沖突的影響，人民幣仍有一定貶值壓力，但中國經(jīng)濟基本面平穩(wěn)對人民幣構(gòu)成支撐，加之逆周期調(diào)節(jié)，大幅貶值的可能性不大。

重啟“逆周期因子”，對A股市場有啥影響？

重啟“逆周期因子”，對中國的A股市場造成什么樣的影響？民族證券首席投資顧問黃博，做客央視財經(jīng)《交易時間》進行分析↓↓

民族證券首席投資顧問 黃博：從過往的重啟“逆周期因子”的表現(xiàn)上來看，首先會緩解匯率市場波動的幅度和預(yù)期。而對A股市場的影響，第一個因為市場經(jīng)過前期的持續(xù)調(diào)整后，本身的超跌反彈需求較強，有助于短期股市反彈。另外一點，對于前期受到匯率波動影響的板塊，有估值修復(fù)的作用，比如說造紙和航空，這些美元成本比較高的行業(yè)，經(jīng)過前期調(diào)整幅度比較大，短期有望迎來估值修復(fù)的機會。

從短期來看，今天的市場上，相關(guān)的一些板塊和個股就會有體現(xiàn)；從中長期角度來看，還是要看一些公司和行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。

8月以來外匯管理政策密集出臺

1、8月3日，央行宣布，自2018年8月6日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。此舉在當(dāng)下人民幣貶值壓力愈發(fā)加大的背景下，旨在抑制彼時外匯市場過度波動，打擊跨境外匯套利。

2、8月16日，央行上?？偛客ㄖ?，鑒于近期離岸人民幣價格波動較大，即日起，上海自貿(mào)區(qū)分賬核算單元(簡稱FTU)的三個凈流出公式暫不執(zhí)行，各銀行不得通過同業(yè)往來賬戶向境外存放或拆放人民幣資金，同時不得影響實體經(jīng)濟真實的跨境資金收付需求。

3、8月25日，“逆周期因子”重啟。

什么是“逆周期調(diào)節(jié)因子”？

2015年5月，交易商協(xié)會宣布將在中間價公式中加入“逆周期因子”，這背后主要體現(xiàn)央行的“逆周期調(diào)節(jié)”意愿，央行將公式給到報價行。

舊中間價公式：中間價變動=收盤變動貢獻+外盤變動貢獻

新中間價公式：中間價變動=收盤變動貢獻+外盤變動貢獻+逆周期因子（逆周期因子公式未知，不能直接計算）

“逆周期因子”本身是一個公式，包含一些因子，但是因子具體指哪些指標(biāo)并沒有向市場明確，只有報價行知道。因此逆周期因子是無法直接計算的。

此前根據(jù)央行的回應(yīng)，中間價報價模型中計算“逆周期因子”的“逆周期系數(shù)”由各報價行自行設(shè)定。各報價行會根據(jù)宏觀經(jīng)濟等基本面變化以及外匯市場順周期程度等，按照其內(nèi)部報價模型調(diào)整流程決定是否對“逆周期系數(shù)”進行調(diào)整。

來源：央視財經(jīng)（ID：cctvyscj）、每日經(jīng)濟新聞、證券日報