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利率、非農(nóng)數(shù)據(jù)、通貨膨脹如何影響匯率?

2018-09-25 16:09:44

利率

利率聲明(利率決議)詳細(xì)說(shuō)明了央行在未來(lái)需要保持的短期目標(biāo)利率水平。利率是財(cái)經(jīng)日程上最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之一,央行根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)確定利率,由此引發(fā)的連鎖效應(yīng)會(huì)迅速、廣泛地在各個(gè)相關(guān)領(lǐng)域顯現(xiàn)。當(dāng)然,其他數(shù)據(jù)也應(yīng)該受到我們的重視,因?yàn)樗鼈円矔?huì)影響央行確定利率的決策過(guò)程。


利率對(duì)貿(mào)易往來(lái)的影響:

利率上升→外商投資增加→貨幣需求增加→貨幣升值→降低出口商品競(jìng)爭(zhēng)力→貿(mào)易往來(lái)減少


利率下降→外商投資減少→貨幣需求減少→貨幣貶值→增加出口商品競(jìng)爭(zhēng)力→貿(mào)易往來(lái)增加


利率對(duì)投資流的影響:

利率上升→投資回報(bào)增加→投資流增加

利率下降→投資回報(bào)減少→投資流減少


利率對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響:

利率上升→貨幣供應(yīng)量減少

利率下降→貨幣供應(yīng)量增加


利率對(duì)貨幣強(qiáng)度的影響

利率上升→貨幣堅(jiān)挺

利率下降→貨幣疲軟


調(diào)整利率是央行進(jìn)行匯率調(diào)整的主要工具,央行會(huì)在通脹率較高或者市場(chǎng)吃緊的時(shí)候提高利率,在國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入衰退或者失業(yè)率偏高的時(shí)候降低利率。


一般認(rèn)為利率變化是匯率變化的關(guān)鍵,但是有時(shí)候央行并不想改變現(xiàn)有的貨幣政策。在這種時(shí)候,央行就可以主動(dòng)進(jìn)場(chǎng)穩(wěn)定價(jià)格。央行在公開(kāi)外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或者賣出外匯,同時(shí)在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)上買賣債券,從而可以使匯率發(fā)生變化而利率不變。值得注意的是,國(guó)內(nèi)債券與國(guó)際債券的相互替代性越差的時(shí)候,央行采取這種方式就越有效果。


就業(yè)

就業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)說(shuō)明了一個(gè)經(jīng)濟(jì)體所創(chuàng)造的新就業(yè)機(jī)會(huì),以及失業(yè)人數(shù)所占的百分比。它和利率一樣重要。

就業(yè)的情況表現(xiàn)在以下幾個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中

  • 非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口

  • 失業(yè)率

  • 每周首次申請(qǐng)失業(yè)保險(xiǎn)賠償?shù)娜藬?shù)


非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口(大非農(nóng))

指非農(nóng)就業(yè)率、就業(yè)人數(shù)(凈增)和失業(yè)率這三個(gè)數(shù)值。這個(gè)數(shù)據(jù)是由美國(guó)勞工部勞動(dòng)部門統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的。屬于官方數(shù)據(jù)。

公布時(shí)間為:北京時(shí)間每個(gè)月的第一個(gè)星期五(冬令時(shí):11月--3月)21:30,(夏令時(shí):4月--10 月)20:30。


ADP就業(yè)人數(shù)

即美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司就業(yè)報(bào)告(小非農(nóng))。公布時(shí)間為:北京時(shí)間每個(gè)月的第一個(gè)星期三(冬令時(shí):11月--3月)21:15,(夏令時(shí):4月--10 月)20:15。


ADP調(diào)查數(shù)據(jù)與官方的不同之處在于,ADP調(diào)查數(shù)據(jù)僅包括私營(yíng)部門的就業(yè)數(shù)據(jù),而不包括政府部門就業(yè)。數(shù)據(jù)來(lái)源于對(duì)50萬(wàn)個(gè)私營(yíng)單位的調(diào)查,涵蓋近3500萬(wàn)美國(guó)員工。當(dāng)然,它能夠在一定程度上反映美國(guó)數(shù)據(jù),對(duì)大非農(nóng)數(shù)據(jù)也有一定的預(yù)示作用。


非農(nóng)數(shù)據(jù)的重要作用(宏觀)

當(dāng)非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)數(shù)字大幅增加時(shí),表明了一個(gè)健康的經(jīng)濟(jì)狀況,理論上對(duì)匯率應(yīng)當(dāng)有利,并可能預(yù)示著更高的利率,而潛在的高利率促使外匯市場(chǎng)更多地推動(dòng)該國(guó)貨幣升值,反之亦然。


●非農(nóng)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策的關(guān)鍵數(shù)據(jù)之一

 

美聯(lián)儲(chǔ)有兩大核心任務(wù):控制通脹和刺激就業(yè)。所以在制定貨幣政策時(shí),非農(nóng)數(shù)據(jù)必然是需要考慮的關(guān)鍵數(shù)據(jù)之一,一般非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后,鴿派和鷹派人士都會(huì)針對(duì)這個(gè)數(shù)據(jù)發(fā)表一些講話。


●看非農(nóng)數(shù)據(jù)時(shí),看什么?


一般會(huì)公布三個(gè)數(shù)值:就業(yè)人數(shù)(凈值)、失業(yè)率以及就業(yè)率。在這三個(gè)數(shù)值里面就業(yè)人數(shù)(凈值)和失業(yè)率是重點(diǎn)。

每次考慮市場(chǎng)變動(dòng)的時(shí)候要把每個(gè)數(shù)據(jù)的三項(xiàng)一起考慮:前值、預(yù)期值和實(shí)際公布值。要根據(jù)實(shí)際公布值跟前值和預(yù)期值的差距如何來(lái)看市場(chǎng)的反映,由此進(jìn)一步的判斷外匯、黃金、白銀或者原油的價(jià)格走勢(shì)。

 

注釋:前值,即上個(gè)月公布的數(shù)據(jù);預(yù)期值,即收集的經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)市場(chǎng)狀況預(yù)計(jì)的數(shù)值。


當(dāng)然,我們上面的分析只是基于一般的運(yùn)行原理,市場(chǎng)上的不確定因素太多,匯市是霧里看花,變幻莫測(cè)。有時(shí)候非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅優(yōu)于預(yù)期有時(shí)反而讓美元的避險(xiǎn)需求降低,美元指數(shù)下跌;有時(shí)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外疲弱可能引發(fā)避險(xiǎn)情緒和市場(chǎng)憂慮令美元反彈。


所以單純經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還要配合股市、商品和市場(chǎng)反映程度等因素來(lái)綜合考慮。還要特別注意技術(shù)面和市場(chǎng)情緒。


通貨膨脹

通貨膨脹的相關(guān)數(shù)據(jù)一般反映了總體物價(jià)水平上升的速度。通貨膨脹會(huì)造成購(gòu)買力的下降。通常而言,通脹率上升標(biāo)志著該經(jīng)濟(jì)體發(fā)展得過(guò)快,下降則標(biāo)志著其經(jīng)濟(jì)萎縮。

通貨膨脹的情況通常表現(xiàn)在幾個(gè)公開(kāi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中:


  • 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù),CPI(Consumer Price Index)

  • 生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù),PPI(Producer Price Index)


CPI

主要用來(lái)衡量各項(xiàng)消費(fèi)性商品與勞務(wù)價(jià)格的水平,反映一般消費(fèi)物價(jià)的平均水平。消費(fèi)者物價(jià)是整體通脹的最主要部分。通脹對(duì)貨幣估值很重要,因上升的物價(jià)將令央行為控制通脹目標(biāo)而上調(diào)利率。

 

CPI物價(jià)指數(shù)指標(biāo)十分重要,而且具有啟示性,必須慎重把握。因?yàn)橛袝r(shí)公布了該指標(biāo)上升,貨幣匯率向好,有時(shí)則相反。因?yàn)橄M(fèi)物價(jià)指數(shù)水平表明消費(fèi)者的購(gòu)買能力,也反映經(jīng)濟(jì)的景氣狀況,如果該指數(shù)下跌,反映經(jīng)濟(jì)衰退,必然對(duì)貨幣匯率走勢(shì)不利。

 

但如果消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上升,匯率是否一定有利好呢?

不一定,須看消費(fèi)物價(jià)指數(shù)"升幅"如何。


倘若該指數(shù)升幅溫和,則表示經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向上,當(dāng)然對(duì)該國(guó)貨幣有利,但如果該指數(shù)升幅過(guò)大卻有不良影響,因?yàn)槲飪r(jià)指數(shù)與購(gòu)買能力成反比,物價(jià)越貴,貨幣的購(gòu)買能力越低,必然對(duì)該國(guó)貨幣不利。如果考慮對(duì)利率的影響,則該指標(biāo)對(duì)外匯匯率的影響作用更加復(fù)雜。


當(dāng)一國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上升時(shí),表明該國(guó)的通貨膨脹率上升,亦即是貨幣的購(gòu)買力減弱,按照購(gòu)買力平價(jià)理論,該國(guó)的貨幣應(yīng)走弱。相反,當(dāng)一國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)下降時(shí),表明該國(guó)的通貨膨脹率下降,亦即是貨幣的購(gòu)買力上升,按照購(gòu)買力平價(jià)理論,該國(guó)的貨幣應(yīng)走強(qiáng)。


但是由于各個(gè)國(guó)家均以控制通貨膨脹為首要任務(wù),通貨膨脹上升同時(shí)亦帶來(lái)利率上升的機(jī)會(huì),因此,反而利好該貨幣。假如通貨膨脹率受到控制而下跌,利率亦同時(shí)趨于回落,反而會(huì)利淡該地區(qū)的貨幣了。降低通貨膨脹率的政策會(huì)導(dǎo)致"龍舌蘭酒效應(yīng)",這是拉美國(guó)家常見(jiàn)的現(xiàn)象。


PPI

PPI生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(Producer Price Index),是衡量制造商和農(nóng)場(chǎng)主向商店出售商品的價(jià)格指數(shù)。它主要反映生產(chǎn)資料的價(jià)格變化狀況,用于衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的成本價(jià)格變化情況。


生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)是一個(gè)通貨膨脹的先行指數(shù),當(dāng)生產(chǎn)原料及半制成品價(jià)格上升,數(shù)個(gè)月后,便會(huì)反映到消費(fèi)產(chǎn)品的價(jià)格上,進(jìn)而引起整體物價(jià)水平的上升,導(dǎo)致通脹加劇。相反,當(dāng)該指數(shù)下降,即生產(chǎn)資料價(jià)格在生產(chǎn)過(guò)程中有下降的趨勢(shì),也會(huì)彭響到整體價(jià)格水平下降,減弱通脹的壓力。但是,該數(shù)據(jù)由于未能包括一些商業(yè)折扣,故無(wú)法完全反映真正的物價(jià)上升速度,以致有時(shí)出現(xiàn)夸大的效果。


在外匯交易市場(chǎng)上,交易者都十分關(guān)注PPI指標(biāo)。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)較預(yù)期為高,則有通貨膨脹的可能,央行可能會(huì)實(shí)行緊縮貨幣政策,對(duì)該國(guó)貨幣有利好影響。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)下跌,則會(huì)帶來(lái)相反效果的影響。


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