來(lái)源：WEEX

美國(guó)財(cái)政部近期公布了2018財(cái)年決算結(jié)果，美國(guó)財(cái)政赤字達(dá)到7790億美元，較上一年大幅增加17%，創(chuàng)下了近6年來(lái)新高。

面對(duì)日益嚴(yán)重的美國(guó)政府“雙赤字”（財(cái)政赤字&經(jīng)常項(xiàng)目赤字），德銀分析師George Saravelos認(rèn)為，雙赤字對(duì)于美元的利空影響被夸大了。同時(shí)匯豐也指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀的日子快到頭了，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，雙赤字的影響可能比不上經(jīng)濟(jì)增速放緩那么嚴(yán)重。

美元指數(shù)從今年2月起直線走高開(kāi)啟了一波上升走勢(shì)，累計(jì)上漲幅度超過(guò)8%。

美元指數(shù)走勢(shì)，來(lái)源：TradingView

雙赤字增長(zhǎng)迅速

去年美國(guó)通過(guò)的減稅政策，預(yù)計(jì)將會(huì)在未來(lái)十年減少政府1.5萬(wàn)億美元稅收收入，同時(shí)接近3000億美元的刺激政策則進(jìn)一步拉大了財(cái)政赤字的規(guī)模。

根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的計(jì)算，在現(xiàn)行的法規(guī)框架下，美國(guó)公共債務(wù)與GDP的比值在未來(lái)三十年里將會(huì)達(dá)到歷史性高點(diǎn)。

雙赤字并非美元利空因素

德意志銀行宏觀策略分析師George Saravelos指出，從歷史上來(lái)看，雙赤字依然可以成為強(qiáng)勢(shì)美元的利好因素。1981年里根減稅直接造成財(cái)政和經(jīng)常項(xiàng)目赤字大幅增加，但在1981至1986年間，美元上漲了大約32%。

（1981-1986雙赤字時(shí)期美元漲幅超三成，來(lái)源：德銀）

Saravelos認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)刺激政策直接提升了內(nèi)需，受此影響央行加息。更高的收益率使得熱錢(qián)流入推升匯率，貨幣升值對(duì)出口造成壓力。這也是財(cái)政赤字和經(jīng)常項(xiàng)目逆差的直接關(guān)系。但Saravelos同樣也指出，目前的財(cái)政擴(kuò)張政策和1980年代還是有區(qū)別的。目前美國(guó)欠了全球一屁股債，而在那時(shí)美國(guó)是世界銀行一樣的存在。

但無(wú)論怎么說(shuō)，目前整個(gè)世界的運(yùn)轉(zhuǎn)還是建立在美元體系上的。尤其在今年全球經(jīng)濟(jì)都不景氣的情況下，美元的避風(fēng)港作用顯得越來(lái)越突出了。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀的時(shí)間不多了

美元今年的強(qiáng)勢(shì)，最主要的原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。盡管GDP增長(zhǎng)達(dá)到新高，但國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室和OECD對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)測(cè)并沒(méi)有增加。

匯豐美國(guó)外匯策略主管Daragh Maher認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)提前結(jié)束這一輪緊縮周期。在這個(gè)周期里美元自然也可能隨著走弱。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)停止加息也將會(huì)增加歐洲央行和日本央行政策正常化的信心。

目前已經(jīng)有一些早期的跡象出現(xiàn)，IMF近期下調(diào)了對(duì)于明年和后年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。而牛津經(jīng)濟(jì)研究院的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Angel Talavera則表示，近期歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)在三季度出現(xiàn)了企穩(wěn)回升額跡象，較二季度上漲了0.4%。

就目前而言，雙赤字并不能反映出美元后續(xù)的走勢(shì)。相較而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率和美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)退出緊縮政策的影響更大。