開(kāi)曼群島有多火？據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有超過(guò)11000只受監(jiān)管的開(kāi)放式基金是在開(kāi)曼群島注冊(cè)和設(shè)立的，總資產(chǎn)規(guī)模超2萬(wàn)億美元。

為什么這么多的投資者青睞在開(kāi)曼群島設(shè)立離岸基金呢？

首先，開(kāi)曼群島有稅收中立性。稅收中立性，并不意味著整個(gè)交易架構(gòu)設(shè)在開(kāi)曼就不會(huì)產(chǎn)生任何稅收。而是指開(kāi)曼不會(huì)對(duì)這個(gè)企業(yè)或者基金征收25%左右的企業(yè)所得稅。但當(dāng)基金運(yùn)行了一段時(shí)間后，例如向中國(guó)投資者進(jìn)行分紅時(shí)，中國(guó)稅務(wù)局還是會(huì)對(duì)這筆投資征收一定的稅收。

第二，開(kāi)曼群島有適用于成熟投資者的監(jiān)管機(jī)制。開(kāi)曼位于加勒比海地區(qū)，隸屬于英國(guó)，因此基本的法律理念、法律原則遵循的是英美法體系。此外，開(kāi)曼有將近100年的悠久歷史，它的司法先例和判例是非常豐富的。

第三，建立迅速。對(duì)于基金的管理人而言，把握投資的時(shí)機(jī)是非常重要的。在開(kāi)曼，只需要5—7周的時(shí)間就可以完成從公司的設(shè)立到基金的登記完成。

此外，開(kāi)曼群島還有許多吸引投資者的地方。

開(kāi)曼群島無(wú)政治及主權(quán)顧慮。開(kāi)曼群島隸屬于英國(guó)，歷史悠久，不存在政治風(fēng)險(xiǎn)或政權(quán)更迭的顧慮，能夠保障投資者的資金安全。

無(wú)外匯管制限制。與國(guó)內(nèi)非常緊的外匯管制不同，開(kāi)曼是沒(méi)有任何外匯限制的，各種貨幣，美元、英鎊、人民幣、日元都可以在開(kāi)曼自由的兌換和進(jìn)行交易，沒(méi)有限制。

符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)?？傮w而言，開(kāi)曼群島是一個(gè)認(rèn)可度非常高的區(qū)域。開(kāi)曼群島金融管理局（CIMA）的相關(guān)規(guī)定適用國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）、巴塞爾公約（Basle）、國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)（IAIS）和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）的各項(xiàng)原則等。

在稅務(wù)方面，開(kāi)曼和包括美國(guó)、英國(guó)、中國(guó)、日本在內(nèi)的33個(gè)國(guó)家都有簽訂稅收情報(bào)的交換協(xié)定。關(guān)于最近比較熱的CRS信息交換問(wèn)題，開(kāi)曼群島2017年已經(jīng)加入CRS，預(yù)計(jì)近幾年會(huì)逐漸落地并推廣一些實(shí)施細(xì)則。

制度創(chuàng)新、靈活。開(kāi)曼當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管局設(shè)計(jì)了諸如豁免有限公司、豁免有限合伙企業(yè)或信托等多種類型制度，以滿足不同投資者的需求。

靈活方面體現(xiàn)在企業(yè)對(duì)沖基金可以實(shí)行兩類股份。一類有投票權(quán)的管理股份，一類無(wú)投票權(quán)的參與股份。此外，針對(duì)美國(guó)信息公開(kāi)要求，投資者結(jié)構(gòu)中如果有美國(guó)投資者，可以使用基金聯(lián)結(jié)結(jié)構(gòu)來(lái)避免重要信息公開(kāi)。開(kāi)曼靈活性的制度更好地滿足了基金公司的各種需求。

創(chuàng)新方面，近年來(lái)，不少投資者選擇采用SPC（Segregated Portfolio Companies）架構(gòu)，全稱獨(dú)立投資組合。SPC的概念是開(kāi)曼金融監(jiān)管局根據(jù)近幾年來(lái)實(shí)際商業(yè)需求而創(chuàng)新出來(lái)的工具，供投資者和基金管理人選擇。所謂的SPC，只需要在開(kāi)曼設(shè)立一個(gè)法律實(shí)體，注冊(cè)一個(gè)最普通的豁免有限公司。設(shè)立完成后，如果把這個(gè)豁免有限公司在開(kāi)曼金融監(jiān)管局注冊(cè)登記成為SPC，這個(gè)SPC下面可以分別再設(shè)立不超過(guò)25個(gè)的投資組合。

SPC的優(yōu)勢(shì)主要有兩點(diǎn)，第一點(diǎn)是SPC下創(chuàng)設(shè)的投資組合之間的資產(chǎn)和負(fù)債是完全隔離的。若SPC中某個(gè)投資組合運(yùn)行狀況不好，第三方的債權(quán)人無(wú)權(quán)追溯SPC中的其他投資組合。這個(gè)架構(gòu)對(duì)于投資者是非常有利的。第二點(diǎn)，從經(jīng)濟(jì)成本的角度來(lái)考慮，如果投資者需要設(shè)立多個(gè)基金做不同的投資方向，設(shè)立了一個(gè)SPC后，就不需要再去單獨(dú)設(shè)立基金公司，相對(duì)節(jié)省成本。

再來(lái)看在開(kāi)曼常用的一些基金結(jié)構(gòu)，主要分為兩種：

第一種，公司形式。具有獨(dú)立法人資格的實(shí)體，股東所承擔(dān)的責(zé)任僅限于對(duì)這個(gè)基金、公司所認(rèn)繳的份額。

第二種，有限合伙形式。有限合伙形式更多適用于在開(kāi)曼投資PE、私募基金等。也有部分基金公司，當(dāng)中有美國(guó)投資者時(shí)，他們更傾向于選擇有限合伙形式。由于不是獨(dú)立法人，在美國(guó)能夠取得一些稅收上的優(yōu)勢(shì)。

開(kāi)曼的開(kāi)放式基金也就是對(duì)沖基金，通常會(huì)采用有限合伙的形式。這些基金公司通常會(huì)選擇豁免公司的形式，這意味著稅收豁免。如果公司申請(qǐng)，開(kāi)曼金融監(jiān)管局是可以賦予公司一個(gè)證書(shū)，根據(jù)不同的公司形式作出承諾，承諾在接下來(lái)20年到50年不等，即使開(kāi)曼的法律發(fā)生了變化，開(kāi)曼也不會(huì)對(duì)這家公司征收任何稅。

開(kāi)曼群島相關(guān)的法律體系給予基金管理者非常大的發(fā)揮空間。

在開(kāi)曼設(shè)立的基金是適用于開(kāi)曼的共同基金法規(guī)。但有幾個(gè)特例不適用于此法規(guī)。第一，封閉式基金。投資者無(wú)回購(gòu)，贖回權(quán)利。第二，單一投資者資金，無(wú)資金池。第三，單一投資或特殊購(gòu)買(mǎi)的收購(gòu)工具——無(wú)投資風(fēng)險(xiǎn)分散。第四，發(fā)行債券而非權(quán)益的基金。此外，不超過(guò)15個(gè)投資者，經(jīng)多數(shù)同意可任免經(jīng)營(yíng)者的豁免基金也不適用該條例。

共同基金法在投資目的、杠桿使用比例以及利用衍生工具、賣(mài)空或是整個(gè)基金具體的商業(yè)事務(wù)上，在法律上都沒(méi)有任何限制。所以基金管理者可以最大程度的發(fā)揮自己的聰明才智和能力，去實(shí)現(xiàn)這個(gè)基金的商業(yè)目的以及商業(yè)策略。

本文來(lái)自于由財(cái)視中國(guó)主辦的“2018另類投資中國(guó)峰會(huì)”上的嘉賓發(fā)

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