中國(guó)經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，但建筑和能源行業(yè)仍面臨上升的付款風(fēng)險(xiǎn)
“根據(jù)科法斯（Coface）發(fā)布的《2021 年中國(guó)企業(yè)付款調(diào)查報(bào)告》顯示，除建筑、食品和汽車行業(yè)外，大多數(shù)行業(yè)信用期限縮短。”
2020 年，中國(guó)總體經(jīng)濟(jì)增速為 2.3% ，是全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的國(guó)家?？品ㄋ诡A(yù)計(jì)，2021 年中國(guó) GDP 增速將加快至7.5% ，達(dá)到自2013年以來(lái)的最快增速，也大大高于中國(guó)政府設(shè)定的 6% 的最低增長(zhǎng)目標(biāo)。
正常來(lái)講，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高，延期付款的現(xiàn)象應(yīng)該越少，不過(guò)由于各個(gè)行業(yè)的復(fù)蘇速度并不均衡，因此情況也有所差異。根據(jù)科法斯的《2021 年中國(guó)企業(yè)付款調(diào)查報(bào)告》顯示， 2020 年付款期限平均縮短至 75 天，減少了 11 天，此外大多數(shù)行業(yè)信用期限也在縮短。
結(jié)果表明，由于去年中國(guó)政府實(shí)施了更大力度的財(cái)政和貨幣措施，使得各大企業(yè)從中獲益，不過(guò)預(yù)計(jì)今年這類措施強(qiáng)度將會(huì)減少。根據(jù)科法斯預(yù)計(jì)，2021年將會(huì)出現(xiàn)更多債券違約和企業(yè)破產(chǎn)，在2020年信用增長(zhǎng)放緩期間積累了較高現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)尤為可能。
科法斯亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 歐偉良（Bernard Aw）稱：
“科法斯最新的中國(guó)企業(yè)付款調(diào)查報(bào)告顯示，2020 年中國(guó)企業(yè)為了應(yīng)對(duì)新冠疫情，采取了加強(qiáng)信用管理措施。由于許多產(chǎn)業(yè)信用期限縮短，各企業(yè)采用了信用保險(xiǎn)、信用報(bào)告以及更多信用管理工具，并且使用債務(wù)催收和保理服務(wù)。因此相比前一年，2020 年出現(xiàn)逾期付款的公司減少
“盡管疫情的傳播路徑仍不確定，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇也遠(yuǎn)未得到保證，但中國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景普遍持樂(lè)觀態(tài)度，73% 的受訪企業(yè)認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)恢復(fù)，較 2020 年的 44% 的受訪企業(yè)大幅上升。此外還有更多企業(yè)預(yù)計(jì)今年的銷售業(yè)績(jī)將會(huì)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流狀況也會(huì)得到改善。。
“不過(guò)調(diào)查還顯示，某些行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，未來(lái)數(shù)月需要密切觀察。在建筑和能源行業(yè)，2020年超長(zhǎng)期逾期的付款額（超過(guò) 180 天）占全年?duì)I業(yè)額 10% 以上的公司比例達(dá)到六成以上，相對(duì)此前翻了一番，暗示現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)加劇。此外中國(guó)大陸債券違約率也在不斷上升，建筑和房地產(chǎn)行業(yè)尤為如此。
“科法斯預(yù)計(jì)， 2021 年中國(guó)的企業(yè)債券違約和企業(yè)破產(chǎn)將增加。其中在 2020 年因疫情積累了較高現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)尤為如此。”
逾期付款：多數(shù)行業(yè)逾期付款時(shí)間縮短，但建筑行業(yè)除外
2020 年， 受訪企業(yè)中有57%逾期付款，相比于2019 年的 66%有所下降。為減輕疫情對(duì)商業(yè)活動(dòng)的影響，政府采取了強(qiáng)有力政策應(yīng)對(duì)措施，其中包括減免稅收、貸款擔(dān)保和免除貸款利息。科法斯調(diào)查的13 個(gè)行業(yè)中，有 11 個(gè)行業(yè)的企業(yè)表示，盡管經(jīng)營(yíng)環(huán)境艱難，但逾期付款的情況有所減少。其中，木材、制藥、運(yùn)輸和信息通信技術(shù)行業(yè)報(bào)告降幅最大。零售業(yè)逾期付款與上年持平，建筑業(yè)逾期付款增加。
很多企業(yè)的客戶陷入財(cái)務(wù)困境，因此造成逾期。一來(lái)企業(yè)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，二來(lái)融資渠道匱乏，很多行業(yè)可能也無(wú)法得到政府支持。
經(jīng)濟(jì)回升讓企業(yè)恢復(fù)信心，但價(jià)格上漲仍讓他們擔(dān)憂
該調(diào)查顯示，2020年中國(guó)是全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的國(guó)家，此外 2021 年第一季度經(jīng)濟(jì)也穩(wěn)步增長(zhǎng)，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體上持樂(lè)觀態(tài)度。超過(guò) 70% 的受訪企業(yè)認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)恢復(fù)，較 2020 年的 44% 的受訪企業(yè)大幅上升。此外更多的公司預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月的銷售額和現(xiàn)金流會(huì)增加。62%的企業(yè)預(yù)計(jì)不到一年內(nèi)他們的業(yè)務(wù)便可恢復(fù)至疫情前的水平，還有近四分之一估計(jì)一到兩年便可恢復(fù)。很多受訪者都提到價(jià)格上漲的影響，其中近三分之二的人表示，由于政府采取的公共衛(wèi)生措施擾亂了全球供應(yīng)鏈，疫情導(dǎo)致商品價(jià)格上漲。
盡管面對(duì)新冠疫情，仍有 47% 企業(yè)表示未在 2020 年使用信用管理工具紓解現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，在2019 年這一比例為 40% 。另外調(diào)查還顯示，更多企業(yè)使用了一個(gè)以上的信用管理工具。2019-2020年間，使用信用保險(xiǎn)的公司比例從17% 上升至27% ，使用信用報(bào)告的公司比例從 19% 大幅上升至 31% 。使用保理和債務(wù)催收服務(wù)的企業(yè)比例也有所增長(zhǎng)，分別達(dá)到10% 和 13% 。
2021 年將會(huì)出現(xiàn)更多債券違約和企業(yè)破產(chǎn)
表面上看，報(bào)告不能說(shuō)明現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)和公司債券違約之間的聯(lián)系，但細(xì)分行業(yè)的數(shù)據(jù)能夠顯示兩者聯(lián)系正在增強(qiáng)。根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自2014 年中國(guó)發(fā)生第一起企業(yè)債券違約事件以來(lái)，企業(yè)債券違約一直在上升。2015 -2020年間，企業(yè)違約數(shù)額從不到 10 億美元上升到270 億美元。2021 年前四個(gè)月，債券違約量激增了70%以上，達(dá)到180億美元，主要集中在房地產(chǎn)、航空和電子領(lǐng)域。其中很大一部分（37%）違約與海航集團(tuán)有關(guān)。海航集團(tuán)是一家涉及航空、房地產(chǎn)、金融服務(wù)、旅游等多個(gè)行業(yè)的中國(guó)企業(yè)集團(tuán)。此外上述行業(yè)中許多企業(yè)也存在很高的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，67% 的建筑企業(yè)表示面對(duì)超過(guò)年?duì)I業(yè)額10%的超長(zhǎng)付延遲付款，經(jīng)營(yíng)受到牽制。只有 29%信息和通信技術(shù)企業(yè)以及 19%的運(yùn)輸企業(yè)面對(duì)這種狀況。
展望未來(lái)，科法斯《2021 年中國(guó)企業(yè)付款調(diào)查報(bào)告》預(yù)計(jì)，2021 年中國(guó)的企業(yè)債券違約和企業(yè)破產(chǎn)將增加。其中在 2020 年因疫情積累了較高現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)尤為如此。此類行業(yè)的超長(zhǎng)期逾期付款達(dá)到年?duì)I業(yè)額的 10% 以上，其中包括67%的建筑企業(yè)、62%的能源企業(yè)和30%的零售商。
